政策放松预期强烈 关注金融改革主题投资

策者，出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场，投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。

政策预期是目前经济持续下行过程中支持市场向上运行的主要动力，市场热点的源头。

政策放松空间依然很大

纵观2010年以来的市场运行特征，发现经济数据与 政策措施交织在一起对市场运行产生较大的影响。其过程是：市场预期(经济)—经济数据确认—市场预期(政策)—政策出台—市场新预期。今年初2132点以 来反弹就是这一过程的完整表现：在去年四季度经济迅速下滑后，货币政策放松语气产生，市场估值得到修复，央行两次下调存准率支持了市场这种预期，并主导了 一季度的上升行情 。后来3月新增贷款破万亿，M2增速连续反弹至13.4%的水平等数据都进一步表明资金面实实在在的改善。未来市场预期二季度继续降低存准率甚至出现不对 称降息。近期，许多银行恢复首套房的优惠利率也反映了在当前贷款需求下滑的背景下，社会融资成本需要降低。由于目前仍旧是负利率水平，很难下调存款利率， 因此贷款利率可能下调。

当前环境同样如此。近期公布的一季度经济数据低于市场预期，GDP达到8.1%的低位，出现连续五个季度的下滑。看到政策在此前后频频发出预调和微调的信号，温家宝总理指出“要尽快出台预调微调措施”，同时“正研究加大减税力度”。在产业政策方面，一揽子战略性新兴产业和新能源专项十二五专项规划即将出台。铁路建设方面，高层再度提出要落实5000亿投资，核电项目审批再度开闸，并从新修订核电十二五规划 。在市场层面，国务院批准了QFII规模的扩大，人社部开展养老金入市的研究，证监会积极推进新股发行体制改革。市场对于5月7日份证券行业的创新大会也寄予厚望。因此在经济放缓的情形下后期政策放松空间依然很大。

“金改”主题股值得关注

在上述的经济、政策背景下，近期出台的一系列政策集中在金融领域，同时由于其明显的地域特征，使得相关的地域板块形成一定的传导效应。这个主题投资概念被称为“金融改革板块”。

王岐山副总理视察中关村，引发市场对新三板建设加速的预期。近期出现的武汉东湖高新技术园区被列入国家示范区的信息，即证明今年新三板建设将取得历史性突破。试点范围扩大，将利好部分试点券商以及新三板相关概念股。

3月28日召开的国务院常务会议，决定设立温州市金融综合改革试验区。对股市投资者而言，A股中有相当多的上市公司参股或控股银行非银行金融业务。尤其是温州当地的上市公司无疑将受益于温州市金融综合改革试验区的建立。

4月12日深圳市委常委会研究通过《改善金融服务支持实体经济发展》系列配套文件。本次政策的主要受益板块是深圳本地股。

最近市场联想到天津滨海新区可能为下一个热点，国务院2006年批准天津滨海新区为全国综合配套改革试验区，明确“在金融企业、金融业务、金融市场和金融开放等方面的重大改革，原则上安排在天津滨海新区先行先试”。去年年底，科技部又批准天津市为全国首批科技金融创新试点城市。

除了天津滨海新区外，上海浦东新区也是一大热点地区。国家发改委近期又正式印发了《“十二五”时期上海国际金融中心建设规划》，提出力争到2015年上海金融市场交易额目标1000万亿的新目标。

在经济下滑，政策有重大放松的预期下，政策时间窗口有望打开。在市场拐点即将到来之际投资者应该配置因政策受益的金融改革板块上。其中新三板、滨海概念、上海高校概念股、券商等板块中估值不高的个股值得关注。

[责任编辑：往事如枫]