监管层开金口 B股迎来重大投资机遇

自2001年对境内自然人开放以后，便再无重大举措出来B股市场，近日再起“涟漪”。首先是再融资闸口打开，紧接着证监会表示，不回避B股问题将认真研究解决方案。分析人士指出，目前B股较之A股普遍有30%%左右的价格折让，甚至更多，中长期看颇具投资价值；监管层开“金口”透露出，B股将迎来重要的投资机遇。

时隔八年B股许可再融资

“暂停”了融资功能多年的B股公司，近日获得再融资许可。粤华包B  （200986 股吧,行情,资讯,主力买卖）日前发布公告称：“2012年5月4日，中国证券监督管理委员会发行审核委员会审核了佛山华新包装股份有限公司公开发行公司债券的申请。根据会议审核结果，公司本次发行公司债券申请获得通过。公司将在收到中国证券监督管理委员会核准批复文件后另行公告。”

据了解，这是2004年以来，B股上市公司首单通过的债券再融资项目，是8年以来B股上市公司再融资的首单。资料显示，粤华包B此次发行的公司债券面 值总额不超过人民币8亿元，期限为5年；募集资金用途拟用于偿还部分银行贷款，优化公司债务结构﹔并拟用剩余部分资金补充公司流动资金，改善公司资金状 况。

对于粤华包B发债申请获得证监会的通过，英大证券研究所所长李大霄表示，这打开了B股的融资渠道，同时也有利于股价活跃。

事实上，关于B股再融资的问题，在上月举行的保代培训会上，相关监管部门的负责人就已经有所表态：B股公司将可以发行公司债募集资金。与此同时，此次培训会上还传出了：公司债发行试点办法和再融资办法已经启动修改，强化市场化改革方向，淡化行政管制。

此次B股再融资开闸，是否也为接下去解决B股问题做铺垫呢？武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为“会有帮助”。

据悉，当年设立B股的初衷是向境外投资者融资，解决国内的外汇紧缺问题，B股市场曾有昙花一现的繁荣。不过时过境迁，今天中国的外汇储备十分丰厚，B 股市场的功能已被H股、QFII等取而代之。B股逐步边缘化，交易量越来越小；多年没有再融资，像一潭死水。业内专家普遍表示，B股市场问题到了解决的时 候。

B股何去何从备受关注

B股时隔8年再融资开闸，备受瞩目。而B股何去何从更受关注。证监会投资者保护局负责人日前在对网友提出的涉及资本市场的10大方面热点问题进行了集中回应中表示，证监会不回避B股问题，将认真研究解决方案。

就网友提出的：“随着越来越多的境内企业到香港以及海外上市，B股市场逐渐被边缘化，融资功能几近丧失，B股市场前途不明，监管部门能否尽快拿出明确 的B股解决方案，切实保护B股投资者的利益？”，该负责人在回答时称：“B股是在特定历史条件下推出的一类股票。对于历史遗留问题，证监会都将本着负责 任、不回避的态度，认真研究提出解决措施。”

事实上，证监会主席郭树清近期在广东调研时表示，针对资本市场服务“三农”、提高融资效率、推动整体上市、支持分拆上市、B股公司发展等问题，证监会将认真研究提出解决措施。其中，关于B股公司的发展问题也被列入解决措施，引起市场的关注。

B股市场的发展历史，经历了多次的暴涨暴跌，其命运可谓坎坷。1996年上半年，B股市场一度向境内投资者敞开大门，激发了一轮力度较大的行情。但同 年6月28日，证监会发布《关于严格管理B股开户问题的通知》，重申境外投资者才能持有B股，刚对内开启的B股大门又关上了。

2001年2月20日，中国证监会、国家外管局宣布B股市场对国内自然人开放，但2月19日起存入的外币，只能在6月1日以后入市。2月，B股市场股 价暴涨，境内居民在政策6月1日后大批进入，但境外投资者相继逢高减持离场，此次开放的最终结果是解放了被套近10年之久的外资股东，此时入市的投资者蒙 受了惨重损失。

2003年，QFII制度正式实行，大量的境外机构投资者得以合法进入A股市场，B股的历史使命实际上已终结。此后，B股却日益边缘化，成为食之无味、弃之可惜的“鸡肋”，处于一种死不了、活不好的尴尬局面。

业内人士表示，由于其同企不同权，B股上市公司不能象A股公司那样进行融资，已经造成了B股公司的重大损失，使其丧失了很多发展的机遇，如果再拖下去，无论对投资者还是对上市公司，都可能造成更多的伤害，因此，管理层应下决心尽早解决。

B股解决方案不断提出

自1992年2月第一只B股真空B股在上海证券交易所发行上市，1992年到1997年6年间，B股市场每年以十几家的速度在增长，其间的1993 年，上市的B股达到了22家的历史最高纪录，到了1997年年底，在沪深两地上市的B股就已达到了101家。但自2000年7月凌云B上市之后，再也没有 B股上市，迄今为止，B股市场一直停留在2000年的规模上。

由于多年没有“新鲜血液”注入，B股市场一直交投清淡、流动性差，徘徊于边缘化尴尬处境。为此，B股问题何去何从曾多次被提及，也有专家给出了许多解决的方案。

中国政法大学教授刘纪鹏表示，从改革的顺序上看，在解决股权分置问题之后，当务之急就是把解决A、B股合并，推倒“股种分置”大山提上日程。“A、B股的合并理由很充分，解决起来又很容易，因为B股的数量很少，只有100多亿股。合并起来成本低，见效快。”

“一个国家存在两个相互平行而又分割的市场是不利于资本市场发展的，从国外经验来看最终大多趋向合一。”中央财经大学煤炭上市公司研究中心主任邢雷指 出，从目前我国情况来看，在全流通市场框架初步形成，人民币汇率市场化形成机制基本建立，QFII 不断壮大以及 QDII政策出台的背景下，实现 A 、B 股市场的最终并轨是我国证券市场走向国际化的重要一步，也是 B股市场的最终归宿。

而东北证券金融与产业研究所常务副所长毕子男则认为，B股市场是人民币资本项目下不可兑换的历史条件下的产物，其出路不外乎有两条：一条是作为历史遗 留问题看待，在其完成历史使命后，想办法让它逐步消亡。不管是采取回购的方式并入A股市场，还是等待人民币完全可自由兑换时“水到渠成”。

另一出路则是将其作为“境内以外币为交易货币的股票市场”的独特作用，给B股市场重新定位。逐步恢复和扩大其融资和交易功能和规模，使其在人民币可完全自由兑换前，发挥境内“外币离岸证券市场”的作用，丰富境内“国际金融中心建设”的内涵。

B股将迎来重大投资机遇？

在A、B股同时交易的中国股市，市场活跃度较高的一向是A股，B股不进则退，越来越成为“小众化”产品。不过随着B股再融资闸口打开，及证监会表示不回避B股问题，将认真研究解决方案。B投或将迎来投资机遇。

大同证券首席策略分析师胡晓辉认为，B股迎来重要的投资机遇，其中缘由有三：一是郭树清主席调研时透露信息有可能使未来B股存在改革，证监会投资者保 护局负责人表示将认真研究解决B股方案；第二，金融改革中包含有对个人购汇限制的取消或放宽，其实A\B股差异最大的根源就是限制个人购汇；第三，人民币 升值预期已经大为减弱，个人购汇欲望会缓步增强。

“长期以来A、B股同质不同价，B股估值普遍偏低。由于目前B股较之A股(同时发行A、B股公司比较)出现了30%%左右的价格折让，甚至更多，中长 期看颇具投资价值。此外，A、B股价差的问题的确不合理，所以如果并轨问题在未来解决，这就是制度性修复所产生的机会。”有券商投资顾问在接受《投资快 报》者记者采访时称。

业内分析人士指出，根据同股同权原则，A股与B股的股东权益是相同的，它们的区别只是在不同的市场、用不同的币种进行交易。但目前的A+B公司，A股 股价平均要高于B股普遍达30%。根据资金“洼地效应”原理，资金也往往向估值的洼地流动，所以同一家公司的股票在不同的市场上应该以大至相同的价格交 易，目前A、B股的高折价，反映了B股存在较大的投资价值。

相关统计数据显示，截至目前，中国110家B股上市公司共有122.39亿股，总共从市场上募集资金105亿美元。而自1993年B股市场开设以来，所有B股公司累计实现分红己以超过150亿美元，比其所募集资金多出50%。

“目前B股正迎来结构性投资机会。”一直研究B股问题的中信证券分析师钱向劲指出，目前沪深B股的定价都低于A股，估值优势明显。在这种情况下，关于B股公司的发展问题的解决方案就会引发相应的机会，B股市场值得全面关注，特别是质优低估、AB股价差巨大以及纯B股。

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