兴业科技等两新股7日上市定位分析

兴业科技

均值区间：12.11元-14.29元

极限区间：11.20元-15.84元

【基本信息】

股票代码 002674 股票简称 兴业科技 申购代码 002674 上市地点 深圳证券交易所 发行价格(元/股) 12 发行市盈率 23.53 发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 7.20 网上发行日期 2012-04-25 周三 网下配售日期 2012-04-25 周三 网上发行数量(股) 48,000,000 网下配售数量(股) 12,000,000 申购数量上限(股) 48000 总发行量数(股) 60,000,000 网上发行中签率(%) 2.1420328427 主承销商 平安证券有限责任公司

【公司简介】

主营业务从事中高档牛头层鞋面革开发、生产与销售

公司为高新技术企业，福建省百家重点工业企业，牛头层鞋面革市场占有率全国第一，入选“2009年度中国轻工业皮革行业十强企业”名单。公司主要产品包 括纳帕系列、自然摔系列、特殊效应革系列，产品被广泛应用于制造皮鞋、箱包、皮具等。2006年通过了中国质量认证中心的ISO14001环境管理体系认 证。公司还为国家标准《家具用皮革国家标准草案》的起草单位，2011年公司被英国皮革技术中心(BLC)认证为金牌加工厂。

【机构观点】

国泰君安：11.2元-12.6元

受益于下游消费升级，皮革市场空间大，估计未来三年牛皮鞋面革需求将保持7%左右的年增长率，箱包用皮革将保持5%左右的年增长率。行业准入门槛提高，作为行业标杆的兴业皮革将成为最大收益者。预计2012-2014年公司收入分别为17.7亿元、23.9亿元和33.4亿元，增速分别为38%、35%和40%，EPS分别为0.70元、0.95元和1.37元，合理价值区间为11.2元-12.6元，对应2012年16倍-18倍PE.

海通证券：12.29元-13.73元

公司高管、核心技术人员及其他员工持股比例较高，能够对管理层和员工形成有效激励。公司产品以内销为主，以直销为主要模式。预计公司2012-2014 年EPS分别为0.72元、0.93元和1.19元，三年复合增速32.3%。给予公司2012年17倍-19倍PE，合理价值区间为12.29元 -13.73元。

安信证券：12-15元

募投项目促使产能大幅扩张，预计公司2012-2014年营业收入分别为18.06亿元、23.32亿元、32.33亿元，净利润分别为1.60亿元、1.90亿元、2.61亿元，全面摊薄后EPS分别为0.67元、0.79元和1.09元。

华创证券：12.96元-15.84元

公司规模最大且专注于本行业，研发团队的独特配方使其得革率较高。我国制革行业集中度较低，未来行业集中趋势明显，一方面由于下游的整合对上游提出集中 度提升需求，另一方面则由于环保要求的提高，从而提高了投资门槛。预测公司2012-2014年EPS分别为0.72元、0.94元和1.18元，给予公 司2012年18倍-22倍估值，对应合理价值区间为12.96元-15.84元。

明星电缆

均值区间：9.44元-11.16元

极限区间：8.60元-12.25元

【基本信息】

股票代码 603333 股票简称 明星电缆 申购代码 732333 上市地点 上海证券交易所 发行价格(元/股) 9.3 发行市盈率 24.47 发行面值(元) 1.00 实际募集资金总额(亿元) 8.06 网上发行日期 2012-04-25 周三 网下配售日期 2012-04-25 周三 网上发行数量(股) 69,370,000 网下配售数量(股) 17,300,000 申购数量上限(股) 69000 总发行量数(股) 86,670,000 网上发行中签率(%) 1.84802062 主承销商 国元证券股份有限公司

【公司简介】

主营业务生产加工电线、电缆、加热电器等

公司是专业从事特种电线电缆的研发、生产、销售和服务于一体的高新技术企业。公司定位于为石油石化、发电、新能源、冶金等目标行业提供专业化、高品质的 特种电缆产品。公司自主研发多项产品和工艺方法共获得专利67项，多个研发产品被列为国家、省、市重点科技攻关项目，并多次获得省市级科技进步奖。公司是 国家级高新技术企业、国家创新型试点企业、国家标准化良好行为AAAA级企业、全国企事业知识产权试点单位、四川省高新技术产业发展(成长类)示范企业 等。

【机构观点】

东海证券：10.29元-12.25元

预计 公司2012-2014年分别实现摊薄后EPS0.49元、0.67元、0.81元，三年复合增速高达28.22%。公司主营特种电缆，盈利能力和成长性 高于普通电缆生产企业，可给予较高估值，按2012年21-25倍估值，上市首日定价为10.29-12.25元。

国金证券 ：8.60元-9.56元

预计公司2012-2014年实现净利润分别为1.66亿元、2.05亿元和2.43亿元，对应全面摊薄后的EPS分别为0.48元、0.59元和0.70元，三年净利润复合增速22%，合理估值为2012年18倍-20倍，对应股价为8.60元-9.56元。

安信证券：9.8-12.25元

特种电缆是公司的主要产品，占公司总收入的80%以上。公司主要客户分布于石油石化、发电等行业，目前拥有川、皖两大基地，大批优质客户，已成为西南地 区最大的特种电缆企业石油石化特种电缆保证公司基本业绩 。按照2012年20倍-25倍市盈率，上市首日定价为9.8元-12.25元。

国泰君安：9.08元-10.58元

拓展新的下游行业是公司未来增长的主动力。“以销定产”的生产模式、直销的销售模式及差异化服务是公司高利润率的保障，预测2012年-2013年EPS分别为0.47元和0.62元。

在创纪录地成为第一家向新股询价挥手说“不”的基金公司后，华宝兴业在上周再次作出决定——自5月4日起恢复参与各发行人的IPO询价，恢复接待各发行人、保荐机构的IPO路演。

华宝兴业重回一级市场事出有因。事实上，自2011年12月华宝兴业离开新股发行战场后，证监会对新股发行制度的一连串表态、喊话和改革新政，已令新上市股票的估值迅速回归、新股收益率稳步上升，这一切都在牵引着华宝兴业的回归之旅。

直到4月28日，证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，承诺中的新股发行的改革范本也正式出炉，华宝兴业的打新团队终于决定再度出山。

估值持续回归

新出台的发行制度条条剑指新股投资价值的理性回归。

新规拟将上市公司的信息披露时点前置到“受理”环节之后，并决定以细分行业或所属板块二级市场平均市盈率作为发行价格的参考标准，同时取消了网下配售股份的3个月锁定期，还鼓励老股东向网下投资者转让股份，以增加新上市公司流动股数量。

华宝兴业认为，目前新股发行体制改革指导意见已经出台，沪深证券交易所也就完善后的主板、中小板上市公司退市制度方案开始征求意见，创业板退市制度亦开始正式实施。这一系列改革措施的接连出台，表明资本市场完整的制度体系正在加速成形，必将推动A股市场的长期健康发展，也为包括机构投资者在内的各类投资者理性参与新股发行询价提供了良好的环境。

事实上，在新规出台之前，沪深两市一级市场的询价环境已经出现了明显变化。从估值水平来看，今年以来全市场64只新股发行平均市盈率约为25.7倍，平 均市净率大约6.8倍，较2011年所发行新股的37.85倍的平均市盈率和12.43倍的平均市净率分别下降了32.1%和45.29%。

在估值理性回归的同时，整个一级市场的扩容压力也在悄然降温。今年前4个月仅有64只新股上市，募集资金合计464亿元。而在去年同期，沪深两市约迎来了114家新上市公司，并由此产生1299亿元的IPO融资需求。

机构调转回头

扩容减速的同时，二级市场上，上证综指和深成指4个月来的区间涨幅分别达到8.95%和14.15%。这与2011年一级市场过快发行、二级市场持续低迷，以至新股破发潮频频来袭的情境相距甚远。

统计显示，2011年新登陆沪深两市的282只新股，在上市当年的打新收益整体告亏，年末收盘价较发行价平均下滑9.15%，多达199只新股在去年年末时仍然处在破发状态。

然而截至华宝兴业发布“回归函”的前一日，今年上市的64只新股自发行以来的平均收益率已回归到14.56%。其中，10只主板新股平均收益20.72%，24只中小板新股平均收益15.25%，30只创业板新股平均收益11.95%。

历经半年多的调整和改革，华宝兴业认为，新股发行制度改革已经有力地推动了新股发行定价向理性回归，也为市场各方参与新股投资获取合理回报奠定了基础。

事实上，在离开一级市场的半年间，华宝兴业已错失诸多打新良机。如在今年2月16日挂牌创业板的朗玛信息，该股已经从22.44元的发行价攀升到上周五收盘时的49.2元，一级市场投资者的打新收益率高达119.25%，旗下3只基金合计获配158万股的宝盈基金成为最大赢家，仅凭此股，宝盈便收获超过4228万元的账面浮盈。

值得一提的是，另外一家“不打新”的基金公司信达澳银上周也向新金融记者表示，鉴于看到目前一级市场出现了一些合理的变化，下一步也打算恢复对新股询价的参与。

[责任编辑：往事如枫]