恐慌情绪缓解 短线有望反弹

从近期的宏观政策和监管政策来看，亮点显然不多。上周中央召开了经济工作会议，虽然把“保增长”放在第一位，但短期政策信号的缺乏使得市场反应平 平。近期的利好政策似乎只有新近出台的减少进口关税。股市本身的供需是影响市场走势的重要因素，但我们看到，首次公开募股（IPO）甚至有加速迹象。虽然 前期已经核准发行的陕煤、中交尚未发行，城商行的上市标准又在讨论，不禁让市场感觉到融资是股市的“第一要务”，市场信心再受打击。

本来12月就是限售股解禁的高峰时 刻，在政策信号不明、供应压力加大、国际市场动荡的环境下，A股连续创出新低。其实，如果我们把流通市值与M2比较发现，虽然今年以来A股已经遭到重挫， 流通市值缩水严重，但由于持续的IPO、再融资以及限售股解禁，11月流通市值与M2的比值仍然达到0.21，仍然高于2010年6月市场底部的 0.19，更是大大高于2008年10月市场底部的0.08。

一般来说，流通市值与M2比较，显示货币向股市提供流动性的潜力，可作为 判断市场流动性充裕程度的参考。这一比值的变化，反映了随着流通市值的扩大，资金增长能否相匹配。从这一指标来看，比值越大，说明相对市场流通市值而言， 可持续流入资金潜力越小。从历史上看，这一比值达到高位，股指往往难有好行情。

从近期的市场情绪来看，成交的持续低迷反映了市场信心严 重不足，上周成交账户占持仓账户的比值达到12.6%，已经显得过于悲观。且我们跟踪的指数相对表现指标也表明，上周市场过于悲观，后市可能出现短线反 弹。另外，从近期的权重行业来看，虽然指数频创新低，但银行和地产并没有创新低，尤其是地产在上周五成为反弹的急先锋。在外围市场上，市场波动性 （VIX）指数已经回落到25左右，恐慌情绪明显缓解。

从技术上来看，沪深300指数回到2420一线的概率较大，这一点位是2008 至2009年涨幅的61.8%回调位。虽然60分钟线上MACD并没有出现底背离，但可能马上出现金叉，因此短线市场可能出现反弹。空头需注意止盈离场， 激进者可以适当参与反弹，密切关注政策面的变动。

（作者单位：华泰长城期货研究所）

[责任编辑：林秋鹰]