机构抨击圈钱行为 憧憬市场化发行

每经记者 徐皓

上市公司热衷融资圈钱，PE吃肉、投行喝粥，只剩下薄汤一碗于众机构分抢的情况，已经被越来越多感到二级市场利薄的机构投资人们怨声载道。而对于资本市场融资这个问题，机构投资者也纷纷表达看法，“市场论”、“道德论”众说纷纭。

公募：二级市场钱难挣

基金赚钱效应在下降，有基金业人士将部分原因归咎于证券市场的制度性难题——市场留给基金的获利空间太小。

早前，华夏基金副总经理张后奇曾在微博中公开炮轰上市公司圈钱行为：“当国企改制的任务已经完成，当大小银行、券商纷纷完成了上市，当民营企业也乘着中小板、创业板蜂拥入场，当PE盛宴通宵达旦，可是，中国资本市场的买方在哪里？谁能听见股民、基民亏钱后的泣声和骂声！”

也有基金经理私下向 《每日经济新闻》记者抱怨道：“现在需要做的是平衡一、二级市场的投资回报率，这几年一级市场高额回报，发行市盈率不可思议地高，导致留给二级市场投资者 的空间极其狭小。过去10年二级市场平均收益率不及通胀率，A股仍是重融资轻投资，这对广大投资者造成极大伤害。”

私募：圈钱悠着点

私募基金业人士也不讳言非理性融资对市场的伤害。

近期，东方港湾投资管理有限公司董事长但斌在微博发文多条抨击资本市场圈钱行为：“2011年前3个季度，创业板的发行市盈率分别为66.90倍、44.18倍和39.91倍。如此高市盈率的背景下，启动创业板上市公司非公开发行债券工作，是否值得探讨？！是否会让创业板重走主板“圈钱”市的路？！”

但斌还表示，“据说已经有500家中小企业等待上市，按5000万净利润30倍PE，每个企业融资15亿，要7500亿。据说现在至少有一万家PE机构，募资万亿，募投项目多多。如果这个游戏持续下去，最悲惨的就是二级市场的投资者。如此，估计2000点守不住！”

观点：市场论和道德论

易方达基金科 翔基金经理付浩在其最新一篇撰文中问了多个 “为什么”来表达了他的无奈：“为什么内地投资者，在面对新股IPO时，不能压低一些报价，给自己将来在二级市场留下挣钱的空间呢？……为什么大家对已经 上市的公司，就挑肥炼瘦，而对拟上市的公司，就这么喜欢呢？就算不小心碰到一个发行估值稍低一点的，上市当天就会被专业炒作新股的人把它‘报销’掉。这个 问题，从有A股以来，就一直存在，用了无数办法，也无法解决。也许，它就跟我们每天面对的很多问题一样，在当前阶段是无解的。”

付浩在文中表达了设想的多个解决方案，多围绕着放开审批限制，让市场自由选择展开。

但斌也曾表达了相似的看法：“市 场低迷，有人主张放慢企业融资节奏、加快引入退市机制。两者相较，我认为市场化的发行体制要坚持，甚至应该将‘审批制’改为注册制，上市企业能否融资发行 成功应由市场决定！这个不断市场化的方向不能动摇！更重要的加快引入退市机制。有进有出才健康！真退市，中国证券市场的新文化就会重新建立！”

易方达基金首席投资官陈志民则表示，“遏制‘圈钱’行为，个人认为不仅仅是监管层制度设计层面的问题，还是个文化问题。中国的市场、全社会以及我们敬爱的企业家们何时能树立以圈钱为耻，以股东回报为荣的文化，小股民才有希望。”

[责任编辑：张书吟]