上市公司募资变闲钱 购理财产品委托贷款获利丰厚

夏晓柏；彭立国

10月11日，中南传媒公告称，公司以自有闲置资金2亿元购买中国银行湖南省分行的理财产品，预计年化收益率6%；此前的8月，公司还通过民生银行长沙分行向湘电集团发放3亿元委托贷款，年化收益率不低于8%。

中南传媒显然不是上市公司购买理财产品和放贷的孤例。

今年以来，先后有海螺水泥、士兰微、漫步者等公司斥巨资购买银行理财产品；另有香溢融通、闰土股份、时代出版等通过银行向外委托贷款。

据不完全统计，截至10月18日，除金融类上市公司外，今年以来有近60家上市公司购买银行理财产品，累计购买金额接近200亿元；此外，另有79家上市公司发放委托贷款，金额合计超200亿元。

扎堆购买理财产品和委托贷款背后，上市公司资本暗门隐现：虽然上市公司大都宣称动用的是自有闲置资金，但依然难避挪用募资之嫌，深圳惠程即是例证。

“普遍的操作方式是，上市公司以置换前期投入自有资金或者补充流动资金为名，将募资变为自有资金，借以逃离监管视野，然后将这笔钱投向银行理财和放贷市场。”银行人士如是向本报记者剖析上市公司募资参与理财和放贷的“通幽曲径”。

2011年以来，货币信贷收紧，中小企业周期性钱荒重现，民间借贷利率走高，制造业利润下滑，诱使部分产业资本转行做起“炒钱”生意。

作为产业资本代表的上市公司，特别是刚IPO或再融资的上市公司，手握大把现金，纷纷加入“炒钱”行列，大手笔购买理财产品和发放委托贷款，其金额和利率屡创新高。

募集资金“变性”暗门

上市公司海量购买理财产品和委托放贷，资金从何而来？果真完全是自有闲置资金吗？

“上市公司此举实现资产增值，本来是好事，但很多公司用的并非自有资金，而是募集资金。”湖南资本业内人士透露。

他的话并非空穴来风。今年6月曝出的深圳惠程违规挪用募投资金案，即为明证。

深圳惠程去年定向增发募资4.52亿元，募投项目公司吉林高琦本应将募资存入专项账户，却先后5次用募资购买中国银行吉林分行的理财产品，共获利息100.59万元。

这显然只是“冰山一角”。证券法规规定，除金融企业外，上市公司不得将募资用于质押、委托贷款或其他变相改变募资用途的投资，因此很多企业采取更隐秘的手段让募投资金“暗渡陈仓”。

一家股份制商业银行高层告诉记者，目前上市公司利用募资买理财产品或放贷，多数会以募投资金置换和补充流动资金为名，通过“资本暗门”将募投资金“变性”为自有资金，用作他途。

细察部分上市公司购买理财产品和委托贷款路径，或可一窥募投资金“偷梁换柱”变相进入银行理财市场的隐秘通道。

漫步者2010年2月5日上市时，正处于IPO狂热期，公司原计划募集4.2亿元，实际募集净额达11.6亿元，超募7.4亿元。

当年3月25日，漫步者审议通过置换募投项目自筹资金和用超募资金偿还银行借款、委托贷款的两个议案，置出资金2.19亿元，偿还银行借款与委托贷款4000万元，补充流动资金5000万元，数项合计总金额约3亿元。

巧合的是，今年8月，公司公布的拟用于理财产品投资的闲置自有资金，也恰好是3亿元。

海螺水泥则是一边举债，一边大买理财产品。今年6月15日，公司发行的95亿元公司债上市，当日公司即宣布拿出40亿元经营资金投资于信托计划和银行理财产品，这相当于其发债规模的42%。

记者发现，截至海螺水泥发债前的2011年一季度末，公司现金及现金等价物余额仅30.23亿元。

“从公司财务数据看，海螺水泥40亿元应该大部分来自公司债募集的资金。”中信建投湖南研究总监刘亚辉直言，海螺水泥利用公司债买理财产品，其发债必要性值得怀疑。

他透露，募资以补充流动资金之名“暗渡陈仓”，变身自有资金后进入高利贷市场，亦是上市公司惯用的操作手法之一。

香溢融通2008年定向增发后，本来用于投资典当行业的募资，却并未足额投入，后来公司将尚未投入使用的募资2.23亿元变更为补充流动资金。

不久后，公众看到的即是香溢融通频频向房地产企业发放高利贷。最近，因温州高利贷风波升级，香溢融通的1.5亿元委托贷款告急，被迫将相关借款方告上法庭讨债。

“炒钱”之利

对于上市公司及其高管来说，无论是购买理财产品还是委托贷款，无论是高息还是低息，似乎总是“稳赚不赔”，高管们也能获益匪浅，这或许是上市公司对“炒钱”乐此不疲的内生动力。

“就拿理财产品来说，卖给上市公司实际上更多的是高息揽储。”前述银行业人士透露，由于近年银行存款指标压力很大，理财产品正逐渐演变成银行“揽储”的重要工具。

今年8月，深赛格公告称，公司拟以自有闲置资金，购买由工商银行和中国银行发行的、期限6个月以内的债券型理财产品，投资期限不超过3年，预期年化收益率为3.5%-6.5%。工行正是深赛格的主要贷款银行之一。

此外，大买浦发银行理财产品的漫步者，上市之前即多次从浦发银行深圳分行短期借贷，公司上市后，其募资的一部分即存放在该支行。

“这已是业内潜规则，上市公司资金充裕时，通过大量购买理财产品帮银行完成揽储任务，以后公司扩张资金吃紧，就能获得银行更大的信贷支持。”前述银行人士如是描述银行与上市公司的“和衷共济”。

至于上市公司通过委托贷款放高利贷，则更是一件划算的事：除可获得不菲的利息收益，关键是在公司主业不济时，高利贷收益能粉饰业绩。

最典型的要数ST波导，这家曾经的手机生产商“老大”近年来主营业务一直不景气，2009年来，主要依靠高利贷生意的收益盈利。

武汉健民公告显示，上半年对外委托贷款收益1304.41万元，占同期净利润的36%，其向汉口饭店发放的委托贷款利息高达20%。

“而部分年息低于10%的委托贷款，尽管上市公司获益有限，但上市公司相关高管个人却可以通过收取信息费获益，毕竟资源有限，想贷款的公司很多。”银行业内人士透露。

然而，与上市公司热衷于购买理财产品和委托贷款形成强烈反差的是，其主业多数难尽人意。

2011年8月，西藏城投孙公司北方建设和上海国投，分别斥资2亿元、3700万元购买建行和中信的理财产品。

大买理财产品的同时，公司业绩却大幅下滑。半年报显示，公司2011年1-6月营收4.49亿元，净利润(扣除)7938.93万元，同比分别下滑38.66%和17.93%。

上市不久大把撒钱的漫步者，2011年上半年实现净利润5441万元，同比仅增0.64%。

“过度热衷于放高利贷和购买理财产品，有可能放大企业的风险，毕竟高利贷不是谁都可以玩的，而且这也容易使上市公司荒废主业。”刘亚辉警示道。

[责任编辑：张书吟]