中恒或降步长为平级代理 23亿销售目标难实现

随着昨日2011年中报的公布，中恒集团 与山东步长医药销售有限公司(下称“步长医药”)之间全年23亿元的销售目标被打上了一个大大的问号。中恒集团制药板块上半年实现营业总收入6.37亿 元，虽然同比增长74.54%，但与23亿元的全年销售目标相比相距甚远。有消息人士爆料，中恒集团有可能将步长医药由“总代理”降格为“平级代理”。

“不切实际”的目标

根据中恒集团与步长医药签署的代销协议，中恒集团控股子公司梧州制药2011年要实现含税销售收入约23亿元，2012年将达到30亿元，以后3年每年递增。“23亿元的销售目标显然不切实际，现在半年情况也证明很难完成。”一长期跟踪中恒集团的私募人士告诉记者。

中恒集团中报显示，上半年实现营业总收入7.52亿元，同比增长97.9%；实现归属上市公司股东的净利润3.5亿元，同期增长 159.26%。其中制药板块实现营业总收入6.37亿元，同比增长74.54%。即使6.37亿元全部算作梧州制药的营业收入，也不到23亿元的三成。 要在下半年完成将近17亿元的销售任务，这个难度可想而知。

数据显示，中恒集团2009年实现营业总收入为7.12亿元，其中制药板块营业收入为5.2亿元。2010年上半年公司制药板块营业总收入为 3.67亿元，得益于梧州制药主导产品注射用血栓通，公司业绩保持了不错的增长。在此背景之下，中恒集团与步长医药于去年10月份签订上述代销协议。“即 使如此增速也不足以支撑年销售23亿元的规模。我对双方当时签署这份协议的初衷表示怀疑。”上述人士说。

“或降步长为平代”

根据协议，步长医药在成为梧州制药产品全国总代理商后，接管了后者原有的销售团队，原所有经销商也转由其管理。

“步长医药在代销过程中并未积极发力，同时向原经销商搭售自己一款竞争性产品丹红注射液，且有囤积血栓通产品的行为。这触动了中恒方面的敏感神 经，特别是囤积使得血栓通产品不能及时供应市场，违背了合作‘借道发力’的初衷。”该私募人士向记者透露。记者昨日就此再次致电上市公司求证，但中恒集团 工作人员以“目前相关领导不在”为由不接受采访。“据我所知，此次双方进行磋商，中恒方面考虑取消步长医药总代理商的资格，从而引进几家新的平级代理 商。”该人士称。

记者注意到，在中恒步长签订的代销协议“违约责任”一栏中有这么一段文字：“乙方(即步长医药)工作年度内不能完成协议规定的销售基数，则甲方(即梧州制药)有权按约定、按比例扣押部分保证金，并有权调整乙方的总经销权”。

“大佬”去留引关注

机构的去留是市场热议中恒步长此番“婚姻保卫战”的另一重要因素。两公募基金“大佬”王亚伟、孙建波在中恒集团的投资价值判断上迥然相异，前者选择了提前清仓，后者却选择了留守。

资料显示，王亚伟执掌的华夏大盘、华夏策略早在2009年一季度就出现在中恒集团十大流通股东之列。而截至今年6月30日，华夏策略已悉数清 仓，华夏大盘也仅持90万股。值得一提的是，两基金很多参与定向增发配售的股份是在今年6月10日限售解禁后“火速”抛售的。与王亚伟相反，孙建波选择了 加仓留守，华商盛世、华商策略今年上半年分别增仓2377.43万股和2149.1万股。目前，华商盛世持股4116万股，仅次于广发聚丰，为中恒集团的第三大股东。

值得关注的是，中恒集团本周一的暴跌让以华商系和广发系为首的留守基金尝到了苦头。8月24日，华商基金、广发基金两公司双双发布公告称，自8 月23日起对旗下基金持有的中恒集团股票按照14.8元确定公允价值(即按其停牌前收盘价连续2日下调10%计算)进行估值。此举显示出两公司对于中恒集 团复牌后走势的担忧。

《大众证券报》将继续关注此事。

实习记者 王朋

[责任编辑：张书吟]