高铁事故后辉煌科技或成受益方

近日，我们做了河南辉煌科技股份有限公司（辉煌科技，002296）的报告。辉煌科技发布中报， 实现营业收入1.02亿元，同比增长54%，净利润1391万元，增长5%。公司营收快速增长主要来源于信号集中监测系统与无线调车信号和监控系统，分别 增长67.2%和377%。公司净利增速远低于收入增速，是因为销售费用和管理费用分别上升103.6%和100%，远超收入增速。不过从二季度看，费用 上升对利润的侵蚀作用已下降，预计全年费用率仅小幅上升，公司盈利将与收入保持基本同步。

我们认为，辉煌科技全年收入快速增长的确定性较高，除信号监测与无线调车信号系统继续保持快速增长外，此前中标的防灾安全系统也将进入到收入确认阶 段，公司全年收入将超过4亿元。此外，公司下半年还将在郑州地铁项目中有所斩获，从而进入城市轨道交通市场，成为公司未来3年重要的盈利增长点。

我们分析，高铁事故对铁路通信信号行业短期冲击明显，但长期来看对公司影响较小。目前国务院已暂停审批新铁路项目，在建项目招投标节奏也将会放慢，而建设单位也会对线路建设方案的安全性和可靠性进行更全面的论证与审核，这将对相关企业短期订单带来影响。

我们认为，辉煌科技受事故影响较小甚至有可能成为受益的厂商。一方面，与其他厂商相比，公司有着较强的技术研发能力以及客户响应速度，平均每年推出3项 新产品，多种产品都是在铁路部门出现事故后进行开发与研制的，我们认为公司最有可能受益于高铁事故后新产品与新系统的建设。另一方面，公司有能力提供调度 指挥、分散自律等较为核心的系统。

我们预计辉煌科技2011-2013年EPS（每股收益）分别为0.82元、1.23元和1.83元，复合增速达到54%。我们维持公司的“增持”评级以反映高铁事故对于整个行业的冲击，如果恢复交易后股价下跌超过10%，将提供介入机会。光大证券

[责任编辑：张书吟]