中国股市百点暴跌与经济基本面严重背离

　　■ 董少鹏

　　昨日中国股市暴跌，上证综指收报2526.82点，跌99.60点，跌3.79%，成交1176亿元；深证成指报11312.63点，跌389.13点，跌幅3.33%，成交972亿元。这样的暴跌在历史上并不多见。不少人认为，标普下调美国主权信用评级，是造成股市暴挫的主要原因；中国股市随外围股市下跌理所应当。还有一种看法是，中国经济比美国经济更糟，所以中国股市跌得还不够。

　　我认为，上述看法存在严重偏差：首先，中国经济所依托的发展基石并未发生重大改变。美国欧洲经济走坏影响外需不假，但中国输出的产品多数是一般服务产品。即使中国人力成本提高，产品也仍然具有价格优势。而中国城市化进程受到欧美危机冲击的幅度有限，这一内生性驱动仍将支持经济规模继续扩张，这也是内需拉动和投资拉动的核心驱动力。其次，中国市场过去是、现在还是世界经济的“救火队员”，各方面利用、拓展中国市场的动机，将因欧美市场的相对衰落而加强。中国风景可能出现相对的“独好”局面。第三，中国经济调节能力强，不平衡的区域结构可以帮助中国抵御外部危机的冲击，而不必过多依赖外部救援。

　　在看清这三个基本逻辑之后，我们还要看清一个大的趋势，世界经济的重心在悄然移出美欧，向中国漂移。尽管这一进程缓慢，遭到巨大阻力，也会有反复，但这种漂移不可阻挡。我们完全可以想见阻止这种漂移的力量会怎样做。他们利用现有的国际金融体系干扰中国的自我发展，通过国际规则争夺中国的利益和潜在利益，不惜制造地区政治冲突甚至战争、以冲突调停者和战争主导者身份巩固美元地位。他们正在这样做。

　　我深知，在一个你中有我、我中有你的全球化经济体系当中，在世界主要经济体之间，任何一方都难以单独决定自己的事务，合作是上上之选。我们当然首选合作。但是，如果美欧内部没有危机，这种合作就会欧美为主，中国是配角身份。而欧美有显著危机，中国的主动性就必然强一些。这恰是此时中国的优势。所以，此次危机爆发，是利空之中有利好。如果处理得好，利好的成分还可能更大。

　　中国经济社会来到了一个充满困难和挑战的转型关口，但是，经济增速放缓、通胀压力居高不下等问题比较突出，并不能遮盖国民经济总体良好的运行状态。经济仍然处在一个平稳较快增长的区间，继续向着宏观调控预期的方向发展。今年上半年，全国国内生产总值同比增长9.6%，农业生产总体稳定，夏粮生产获得丰收，工业生产平稳增长，企业效益继续增加。下半年 CPI 增幅趋缓、经济增速减缓恰是宏观调控所要的结果。

　　中国经济并不会因此次暴跌而真的变坏，继续依靠内需、主要依靠内需发展的可能性完全存在。并且，这次危机也更加警醒我们，要加大主要依靠内需拉动经济的分量，坚定主要靠内需拉动增长的决心。尽管我国经济转型的步伐还十分艰难，但趋势已不可阻挡。外部危机为转型创造了诸多有利条件。

　　中国上市公司依然是经济转型的主力军，依然是经济增长的重要支撑力量。这一基本判断也不会因金融危机的演变而改变。那么，股市暴跌近100点，更多地应看做是投资者对于利空因素的过度反应，而不是经济局势发生骤变的证明，也不是可能骤变的前奏。当此之时，参与中国股市的各方应当保持冷静，保持信心。管理者应当妥善处理相关问题，善用当前重大机会，把经济转型和壮大中国金融证券体系的历史任务完成得更好。

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