电科院携高送转摧城拔寨 11机构浮盈1亿将解禁

　　■本报记者 郑 洋

　　8月5日，欧洲股市与美股的下滑波及A股市场，上证指数于当日下挫57.62点。但2011年A股市场的传奇个股电科院却在当日创出了118.75元的新高。

　　今年5月11日上市的电科院，在网下申购中就顶着王亚伟最高价申购的光环，上市之初虽然未能脱离破发的命运，但买方力量中却屡现机构二级市场抄底的身影。直至今年7月，公司股价忽然刷出了一波逆势上涨的行情。7月4日至26日，17个交易日内电科院股价自78.60元/股飙升至97.00元/股，此间一度刷出106元/股的高价，区间涨幅达23.88%。此间，宏源证券的分析师在接受《证券日报》记者采访时表示，对电科院的股价走势看不懂。

　　直至7月27日，电科院发布的半年报似乎为其近期高涨的股价给出了答案。截至6月30日，电科院净利润达4356.05万元，同比增长72.18%，增长水平在业界并不显眼，但电科院却抛出了截至目前最大方的中期分配方案，公司方面表示，将向全体股东每10股转增10股同时派利10元。此后在高送转题材的推动下，电科院不断刷出历史新高，直至8月5日，股价行至118.75元的历史高点。

　　虽然电科院趾高气昂地步入了百元股俱乐部，但大同证券的分析师表示，以公司基本面及行业利润角度观察，电科院的二级市场合理估值为区间72.00元—79.20元。

　　机构联合网下抬价

　　疑似“先知先觉”高送转

　　有分析人士指出，其实电科院的高估值行情却在其网下配售过程中已经露出了苗头。

　　在电科院5月4日的网下配售中，王亚伟掌舵的华夏大盘和华夏策略曾以全场最高报价95元/股在一级市场申购电科院，最终两只基金分别获配23万股。而根据电科院的中报，截至6月30日，华夏大盘持有的电科院约为80万股，华夏策略持有的电科院为30万股。也就是说，在电科院5月11日上市后的40余个交易日内，华夏大盘和华夏策略又分别扫货57万股和7万股，共计64万股。此外，在电科院上市前的网下询价工作中，华富收益增强债券型证券投资基金，鸿阳证券投资基金、中信建投自营账户、红塔证券自营账户亦分别报出了95元/股88元/股、92.70/股、90.00元/股的高价。

　　多家机构捧场，最终电科院将其发行价确定在76元/股，按照其2010年1.8元/股的EPS水平计算，电科院的发行市盈率高达41.75倍。宏源证券的分析师在接受《证券日报》记者采访时表示，在今年新股破发潮不断的背景下，很多新股都调低了发行价，普遍的发行市盈率仅在25倍—30倍，电科院的发行市盈率水平相当高。

　　一位北京的投行人士对《证券日报》记者表示，在电科院上市前期，其在与机构人士沟通时，很可能已经透露了其股本扩张计划，因而众多机构才愿意在市场低迷的时候报出较高的申购价。

　　董秘避谈“高送转”出炉时点

　　下周股价面临考验

　　除却各机构投资者在网下配售中的踊跃报价，电科院的保荐机构东吴证券在电科院上市后的大举增持，似乎也在印证着上述投行人士关于高送转消息提前泄露的说法。

　　由于身份限制，东吴证券并未参与到电科院的网下配售中，但在电科院5月11日完成上市后，东吴证券在40多个交易日内从二级市场购得80万股电科院股票。截至6月30日，东吴证券持股占公司总股本的8.70%，东吴证券也成为了公司第一大流通股东。以区间加权均价来计算，东吴证券在二级市场买入电科院的成本大约为77.87元/股，比照7月28日电科院113.06元的收盘价，东吴证券浮盈2815万元。此外，东吴证券还有望获得80万元的现金分红及80万股转增限售股。

　　上述投行人士对《证券日报》记者表示，作为与电科院关系最为密切的机构，东吴证券可能在电科院上市之初就获知了其高送转的消息。带着“高送转”消息提前泄露的疑问，《证券日报》向电科院董秘顾怡倩询问电科院高送转计划出炉的时点，顾怡倩仅含糊地表示，这个时点不好说，但这一方案是7月23日经董事会通过的。

　　值得注意的是，在电科院上市之初被锁定的230万股机构投资者网下配售股权，将在8月11日解禁。以彼时76元的发行价和8月5日113.06元的收盘价计算，此前申购成功的10家机构已浮盈8093.7万元。如果加之东吴证券的投资收益，这11家机构投资者浮盈额已高达1.09亿元。

　　上述投行人士表示，虽然电科院“高送转”的预期尚未落实，但机构投资者更看重的恐怕是在此期间公司股价上涨带来的利润，而非持股数量的增加或是230万元的分红，因而机构投资者可能不会等到电科院高送转的承诺实现就会出手套现。由于电科院的目前流通股只有920万股，230万股限售股的解禁很可能会对公司股价形成较大的影响

[责任编辑：莫莫]