对冲基金空袭内房股 低位唱空后趁机回补

　　本报记者 宋振庆 北京报道

　　“对冲基金做空加造谣，我对这种行为恨之入骨，我有机会报复他们的！”在公共场合一贯以儒雅微笑示人的许加印，近日在谈到对冲基金对恒大地产集团有限公司(恒大地产)的袭击时，一反常态地愠怒。

　　自5月底到6月底1个月间，恒大地产遭遇了1个月的股价狂跌，从最高点的5.8港元/股直到4.4港元/股，足足下跌了24%。按照许加印个人的持股量计算，其个人账面财富就蒸发了超过130亿港元，但事实上公司基本面并没有出现问题，难怪许加印如此愤慨。

　　素有“刺猬”之称的对冲基金此前在美国股市大举“做空中国概念股”，目前，它们又将矛头对准了香港市场。6月份恒生指数大幅下跌，而雨润食品与美国第三方机构浑水研究之间的“多空攻防”更是将这场“空袭”推向高潮。

　　在港媒纷纷惊呼“空军兵临城下”之际，一直笼罩于政策和市场风险下的内房股更是首当其冲，除了恒大地产外，碧桂园、恒盛地产、远洋地产、沿海家园以及人和商业等也纷纷遭到对冲基金的卖空狙击。

　　卖空内房股

　　投行人士对记者表示，这些内房股遭受对冲基金袭击的一个明显特征，就是此前一段时间出现大比例的卖空比例，而近一段时间又有较大幅度的回调，恒大地产、人和商业、远洋地产等都明显表现出了这种过山车的形态。

　　“主要是对冲基金利用外围反复的经济数据和不稳定的环境因素，不断抛空，然后低位再唱淡，在恐慌抛售下趁机回补，这是对冲基金利用非效率市场而获利的其中一个技巧。”星展唯高达证券董事黎永良表示。

　　实际上，内房股一直是对冲基金倾向于袭击的“高危群体”。早在2008年内地房地产市场低谷时，由于金融危机导致家门失火的对冲基金急于挽回败局，曾经出现大幅做空内房股的局面。而随着目前针对地产的调控政策不断趋紧，对冲基金早已磨刀霍霍，瞄准了内房股。

　　机会出现在6月15日，国际评级机构标普发布报告，认为内房股存在政策和债务层面的多重风险，并下调内房股评级至“负面”，从而引发了内房股的雪崩。对冲基金则利用这一机会大举做空，也加剧了内房股的这场灾难。

　　在记者得到的一份6月16日港股卖空名单中，460家被卖空的股份中几乎囊括了所有在香港上市的本土房企和内资房企，且卖空比例较高。其中，恒大地产的卖空股数为5261万股，涉及金额2.4亿港元，成为当天被卖空规模最大的港股。

　　实际上，恒大地产上半年的销售情况相当乐观，根据公开资料披露，其上半年销售金额达到429亿元，紧紧追随万科。同时，恒大地产截止到6月底的账面资金尚高达240亿元左右。然而这一良好的基本面并未被对冲基金理会，反而让恒大地产成为内房股中“最受伤”的一只。

　　整个6月，恒大地产卖空金额累计达17.32亿元，冠绝内房股，最极致的时候，卖空股数甚至超过了全天的成交量。

　　“它们搞的那些窝轮、期权，根本不了解我们这个高增长的公司。股价高它们要亏，就造谣，这是不对的。公司包括我本人都要想办法去打击。你这么搞恒大，我们不答应。”许加印对媒体表示。

　　不过，从公开信息上看，许加印所谓的“对冲基金造谣”似乎无迹可寻，而且，相比同样遭到卖空袭击的恒基地产主席李兆基(专栏)选择大手笔增持以护盘的积极作为，许加印和相关的恒大高层自从去年6月份增持后再没有任何增持的行动，也没有具体解释其所谓的针对对冲基金的“报复”和“打击”所指为何。

　　截至7月5日，尽管恒大地产股价已经强势回升，但许加印和其他地产商并不能松一口气，毕竟卖空力量仍未消失殆尽。

　　“刺猬”来袭

　　对冲基金大肆兴风作浪助推的6月份内房股重灾，仅仅是目前香港资本市场面临严峻形势的一个缩影。对于近期海外资本高调鼓吹的“做空中国概念股”而言，资本自由度极高的香港资本市场自然是最佳舞台。

　　香港证监会的公开资料显示，6月27日~6月30日，平均每日卖空交易总成交额为53亿港元，占市场总成交额8%，是继2008年金融危机以来的卖空纪录高点。而今年上半年的卖空交易额占比为6.4%，去年下半年该比例则不到6%。

　　实际上，对冲基金也正在加速奔袭香港。香港证监会数据称，6月份香港至少新增3家重量级对冲基金获发营业牌照，包括集资规模达58.5亿港元、或将成为亚洲区第二大对冲基金的PCA投资公司，专注投资亚洲的美国对冲基金铭基环球投资以及Ginger Capital。

　　“一般来说，这些对冲基金所重点打击的港股，都属于财务透明性差、盘子较小并且缺乏强大背景支持的公司，但恒大地产、碧桂园和远洋地产这类蓝筹股也遭到狙击则令人感到不可思议。”一家内地从事对冲基金事务的负责人表示。

　　“也许有打假的因素存在，但从大的层面看，主要是全球对冲基金业绩糟糕，以及在美国进行对冲操作的成本升高所引起的，基本是出于业绩考虑而进行的突袭行为。”香港融鼎投资总裁张宗永认为。

　　据外媒称，此前在美国沽空的借贷利息仅为1%，而目前利息则飙升至7%～70%；而对冲基金研究机构HFR的调查显示，今年一季度全球有181 只对冲基金倒闭，季度流失率高达2%，创过去四个季度中最多；同时，6月大多数对冲基金收益率再次下滑，使2011年上半年的平均损失达到2%左右。

　　泓褔资产管理有限公司执行董事邓声兴向记者指出，目前香港资本市场投资者脆弱的信心，对民营企业负面问题的担忧，包括对内房股一些不利的先兆，如加息等，都会成为急于利用低成本挽回业绩的“刺猬”们攻袭的缝隙。

　　“尽管目前内房股的PE已经处于低位，净资产折让甚至达到40%~50%，而且基本面良好，但整体气氛对其十分不利，对冲基金仍然有做空的空间。”邓声兴说。

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