吉林永大傍名牌被指不稳定 永磁开关市场前景不明

　　两次闯关终过会，吕氏家族股权高度集中，占发行后总股本71.81%

　　理财一周报记者/蔡燕兰

　　两次上会终过关。

　　6月27日，吉林永大集团股份有限公司(简称“吉林永大”)首发获得通过。

　　这已经是该公司的第二次闯关。吉林永大此前冲击IPO曾因与伊顿电气协议有效期截至2012年，被指同国外知名品牌合作具有不确定性。本次招股书上，有效期已续签至2015年。

　　吉林永大招股说明书显示，公司主营业务为永磁开关的研发、生产和销售，开关柜业务主要作为配套设备使用。

　　“永磁开关是开关行业中很细小的一个分支，在中国的市场前景，目前还无法给出确定的数字。”6月28日，民族证券分析师符彩霞接受理财一周报记者采访时表示。

　　所谓的永磁开关，是指配装永磁操动机构的电气开关。按照中国证监会行业划分标准，永磁开关属于输配电及控制设备制造业。按产品的细分行业分类，永磁开关则属于电气开关行业。

　　目前吉林永大的主导开关产品是12kV和40.5kV两个电压等级的高压开关。其中，12kV永磁开关是公司的主打产品，2008年至2010年这三年中，上述规格的开关在永磁开关业务收入中的占比分别是84.25%、86.19%和84.18%。

　　北京中恒远策信息咨询有限公司相关分析人士认为，未来五年内永磁开关在高压电气开关的产量占比有望从目前的5%快速上升到20%以上。

　　吕氏家族高度集权

　　吉林永大招股说明书显示，这是一家高度集权的家族式企业。

　　1998年11月6日，公司前身吉林永大有限公司设立。当时，公司由吕永祥、吕永凯和吕玉珍三位自然人出资设立，三人分别为兄弟、兄妹关系。

　　据悉，当时公司注册资本500万元，其中，吕永祥、吕永凯、吕玉珍的股权比例分别为60%、20%和20%。而公司当时主要从事高低压开关成套设备的设计和产销；自动化仪表、仪表盘的设计和产销；Honeywell品牌变送器和自控系统的销售；电缆桥架、母线槽、供电箱、配电箱的设计和产销。

　　发行前，吕氏家族成员占股比例高达96.18%。其中，公司第一大股东为吕永祥，第二、第三大股东吕兰和吕洋分别持股18.34%，此二人为吕永祥一女一子。

　　之后，吕永祥的爱人兰秀珍持有公司9.17%股权，而吕永祥控股的吉林君和公司，持有公司4.47%股权。

　　除此之外，吕永凯、李向文、吕玉珍分别持有公司0.38%、0.23%和0.17%股权，而这三人则分别是吕永祥的弟弟、外甥、妹妹。

　　2008年1月31日，永大有限以其截至2007年12月31日经审计的账面净资产整体变更设立股份公司，并在吉林市工商行政管理局办理工商变更登记。发行人设立时注册资本10700万元。

　　2008年7月1日，发行人注册资本由10700万元增加至11200万元。此后，发行人注册资本未发生变化。

　　公开数字显示，发行前，公司董事长、总经理吕永祥直接持有公司5048.26万股股份，并通过控股子公司——吉林君和公司，间接持有吉林永大公司450万股股份。占此次发行前总股本的49.09%。而吕永祥及其关联股东合计控制公司10772万股股份，占发行前总股本的96.18%，是公司的控股股东和实际控制人。

　　发行后，吕永祥及其关联股东控制公司的股权比例降为71.81%。

　　廉价代工还是品牌合作

　　记者了解到，吉林永大除了研发高压永磁开关之外，另一大卖点则是该公司与美国伊顿公司的贴牌加工合作。

　　吉林永大此前上会，曾因与伊顿电气协议有效期截至2012年被指同国外知名品牌合作具有不确定性。本次招股书上，有效期已续签至2015年。

　　2010年8月31日，吉林永大与伊顿(中国)投资有限公司就品牌合作事宜重新协商并达成一致意见，双方签署最新的《共用品牌许可协议》。

　　根据协议，公司使用“EATON”品牌的永磁开关可以在境内不限行业、不限地域进行销售，且双方一致同意协议的期限为自生效之日起至2015年8月31日，协议期限届满后将自动延续到下一轮5年合作期。

　　不过，公司也在招股书中承认，上述协议没有排他性。这就意味着虽然目前伊顿公司未向其他企业授权使用“EATON”品牌销售永磁开关，但不排除今后会同其他企业签订类似协议。

　　吉林永大表示，公司生产的“EATON”品牌永磁开关与公司自有品牌的永磁开关采用相同的研发人员和相同的质量检测标准，没有使用任何来源于伊顿公司的生产和检测设备，而且公司内部各个部门也均没有伊顿的常驻工作人员。

　　对于这样的贴牌OME代加工业务，吉林永大却极力想要与廉价“代工”划清界限。“公司与伊顿的品牌合作与一般意义上的‘代工’完全不同，公司是作为具备自主知识产权的企业为了争取少量习惯使用国际品牌的客户而有偿使用国际品牌，并非为国际品牌加工其产品。”

　　招股说明书中，吉林永大称，公司永磁开关产品的研发、设计、采购、生产和销售等各个环节全部由公司自己负责，不存在依赖伊顿的情形。“公司永磁开关技术系自主研发获得，与伊顿没有任何关系。自与伊顿公司合作以来，公司除向伊顿公司采购部分真空灭弧室外，其余原材料的采购渠道与自主品牌永磁开关的原材料采购渠道相同。公司未向伊顿公司销售过任何产品，公司‘EATON’品牌永磁开关全部是自主销售。”

　　记者了解到，作为世界500强企业，美国伊顿公司的产品销往150多个国家和地区，在电力系统元器件和输配电设备方面处于国际领先地位。

　　据伊顿公司2010年年报显示，公司有55%的销量来自美国地区之外，其中有25%的销售来自发展中地区。而在中国，该公司在2010年取得了10亿美元的销售量，这一数字远远超过了该公司2006年在中国地区的销售量。

　　但是，在对有关中国地区销售的内容中，伊顿公司仅列出了中国国电、北汽福田、长沙中联重工等几家具有业务往来的中国公司，其中并未提及吉林永大公司及其相关业务的描述。

　　公司招股说明书显示，在2008年至2010年期间，公司生产的“EATON”品牌开关产品销售金额分别为4167.65万元、4279.01万元和3136.22万元，分别占同期永磁开关产品销售总额的23.77%、22.89%和16.56%。

　　永磁开关市场前景无法确定

　　除了海外竞争对手对国内市场的蚕食之外，国内企业在永磁开关等电器开关行业也依然面临产品性能要求高、技术水平要求高等壁垒。

　　吉林永大方面表示，中高端客户，如发电厂等，在采购开关时的需求和关注主要集中在三点。第一，客户对使用新型开关产品态度比较慎重；其次，对开关产品性能高度关注，而对价格相对不敏感；第三，大型项目一般情况下所需开关产品均要涵盖多个型号和规格，且出于运行安全考虑，同一个项目一般只会采购一家供应商产品，目前行业内能够提供全规格产品的企业并不多。

　　“这三个特点决定了永磁开关产品目前产量不大，但也反映出如果行业全面认可永磁开关后其市场前景和盈利能力比较乐观。”吉林永大公司方面如此乐观认为。

　　“我们现在的铁路项目上也会使用到永磁高压开关，但是从产品的质量、耐受性上来看，还是会选择国外产品。”6月28日，一位业内人士告诉记者，国内生产的一个电压开关只卖10万元左右，而国外进口的同等产品却要卖到40多万元人民币。像国内的电力、铁路、化工等大型项目上，依然更倾向于使用进口产品。

　　吉林永大招股说明书显示，公司的永磁开关主要应用于三大领域，分别为发电领域，主要指发电厂；输配电领域，主要指电网系统及各地的供电部门；用电领域，即众多的工业企业。

　　不过，相比吉林永大的乐观态度，有市场分析师却提出相反意见。

　　“永磁开关是开关行业中很细小的一个分支，在中国的市场前景，目前还无法给出确定的数字。”6月28日，民族证券分析师符彩霞接受记者采访时表示。公开统计数字显示，2009年国内高压开关产量为550万个，其中永磁开关仅为3万个。

　　目前国内生产高低压开关成套设备产品的企业多达几千家，生产规模较为分散，市场集中度较低。符彩霞告诉记者，截至目前，仅国内生产、销售开关的上市公司就不下十家，其中已经公告即将涉足永磁开关的上市公司则不下四家。

　　记者了解到，这四家上市公司分别为东源电器、森源电气、北京科锐、鑫龙电器。据悉，这四家专营电器开关的上市公司，此前都曾发布公告称，或将投入永磁开关的研发与生产。但直到现在，都未见这四家公布有关永磁开关大规模投放市场的公开信息。

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