两大隐忧拖累A股 市场或仍将弱势寻底

　　证券时报记者 朱景锋

　　自4月19日以来，市场持续单边下跌，鹏华基金研究部总经理冀洪涛指出，市场或仍将弱势寻底，政策的不确定预期和阶段性供求失衡导致市场估值中枢不断下移，可能是近期市场走弱的原因之一。

　　上周二国家统计局公布了5月份宏观经济数据，5月CPI同比涨幅创新高，随后央行宣布提高存款准备金率。后半周银行间市场资金拆借利率飙升，资金面日趋紧张。“这可能是市场真正的风险”，冀洪涛表示，“上半年CPI迭创新高，以控制通胀为核心的政策压力不会放松，如果下半年的通胀超预期，必然还会加息。”冀洪涛指出，“5月份社会消费品零售总额同比增长16.9%，增速比4月回落0.2%，考虑到价格因素，消费实际增长略有下降，总体较为稳定，波动不大。从5月PMI数据可以看出，产成品的库存较高，目前仍处于去库存阶段，对实体经济的影响目前还在观察之中。”

　　虽然A股整体估值已进入底部，市场仍担心两个问题，一是结构问题，剔除金融行业，沪深300其他成分股的静态市盈率在22倍左右，与2008年底18倍的水平仍有明显差距；二是趋势问题，在全流通、市场化扩容、期指等制度性变化发生后，A股市场的估值中枢是否会逐渐下移，历史上的估值低位是否可能成为未来的估值常态？冀洪涛认为，估值中枢的逐渐下移将是市场演变的必然趋势，对此投资者要做好充分的心理准备。

　　冀洪涛表示，目前市场仍在继续向下寻求支撑的过程中，震荡和调整或将持续。“市场总体估值基本合理，但结构性泡沫仍然存在，大盘股估值较低，中小盘股仍然高估，未来仍面临压力。大小非解禁在弱市中加速了价值的回归，而市场的增量资金有限，未来仍应适当保持谨慎。不过，那些真正质地较好的个股已进入中长期投资的底部区域，值得关注。”

　　提及今年以来跌幅较大的中小板和创业板，冀洪涛表示，这是去年过分炒作的理性回归，未来或继续寻底，这将是长期再平衡过程。目前投资仍须保持谨慎，在实现全流通、各方充分博弈平衡后，才可能真正进入稳定期。冀洪涛表示，金融、大消费、节能环保等是其较为关注的行业板块。

　　近期因市场乏力，基民入场意愿较低，对此冀洪涛建议投资者可以在优秀成熟的基金公司中积极选择符合自己风险收益特征的基金，以长期的心态进行理性投资。

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