大智慧89倍PE开始回归 86家机构捧场被套

　　理财周报投行实验室研究员 王薇薇/文

　　大智慧89倍PE开始回归，86机构捧场被套

　　大智慧在二级市场的知名度很高，不仅因为它是一家以88.89倍PE登陆沪市主板的上市公司。大智慧以软件终端为载体，以互联网为平台，向投资者提供金融数据和数据分析。保荐机构是西南证券。

　　大智慧发行价23.2元，1月28日上市首日收盘价25.38元，未遭遇滑铁卢。然而，这仅仅只是开始的幸运，2月17日起，大智慧一路坎坷，至今仍损失惨重。

　　4月28日，网下配售股解禁，机构们却笑不起来，大智慧仍在破发泥沼之中。当天开盘价19.55元，最后以17.69元收盘。收盘价相较发行价跌了23.75%。这种情况下，机构想撤很难。而截至5月23日收盘，大智慧进一步深陷，股价缩水32.3%。机构能割这么大片肉吗？

　　被套的有86家机构，以泰康资产管理公司首当其冲，旗下14只产品共获配455.84万股大智慧股份，成本共计10575万元。解禁当天，泰康资管浮亏2511.67万元，而截至5月23日更是浮亏3415.97万元。

　　其次还有易方达，11只产品共获配262.04万股，解禁日浮亏1443.86万元，截至5月23日浮亏1963.7万元。南方基金也有9只基金被套，解禁日浮亏576.7万元，截至5月23日浮亏784.33万元。

　　86家机构中还包括大通证券、广州证券、齐鲁证券等7家小券商，损伤不一。整体上看，截至5月23日，大智慧网下配售的2200万股股票让这86家机构浮亏1.65亿元，即使是4月28日解禁时也有1.2亿元的浮亏。

　　破发并不是众人期望的，毕竟今年以来机构们深受破发之痛。大智慧网下申购，西南证券的估值为23-27.7元。当时共有200家机构参与询价，报价中位数为23元，其中76家公募基金报价的中位数也为23元，在保荐人的估值区间。

　　中原信托给予大智慧最高价，以32.5元报价并获得申购资格，截至5月23日浮亏190.84万元。之后国电清新网下配售时，中原信托报价也给出全场最高67.5元。报价最低的则是中天证券的12.5元。券商大佬中信证券管理的多只公司企业年金计划也参与了大智慧的询价，只是报价都很低，在14-16元不等。

　　对于主板来说，88.89倍PE是危险的，尤其是在破发连连、市场疲软之时。今年截至目前，二级市场并不见有好转，大盘犹如坐过山车。1月25日，大盘跌至2661.45点以后开始反弹，到四月中旬更突破了3000点。随后又迅速回落，5月23日，大盘收于2774.57点。

　　大智慧的股价走势却相反，在大盘一路冲上3000点的时候，它却跌跌撞撞往低谷奔去，如今的股价相对刚上市时已是拦腰斩。

　　当初定价跟机构报价相差不大，各方为追求利益把大智慧推上了高市盈率的位置。如今破发损失惨重，事实证明，泡沫上不能舞蹈，损失惨重的众机构只能吞下自己种的苦果。

　　东方国信受高PE拖累无法发力 股价缩21.77%

　　东方国信，一家提供企业商业智能系统解决方案的公司会有多少倍的PE？92.65倍。将它推向资本市场的是广发证券。事实证明，在泡沫上跳舞是危险的。

　　1月25日挂牌上市的东方国信，发行价55.36元，首日开盘53元，瞬间跌去4.45%，当天收于47.95元，相对发行价跌去13.39%。

　　此后，东方国信曾一度走出破发困境，更在3月15日达到了63.28元的顶峰。好景不常在。3月底开始，东方国信一路下滑。截至5月23日，其收于43.31元，相对于55.36元发行价已缩水21.77%，高出同期创业板指近8个百分点。

　　见此情况，除了散户外，最郁闷要数当初成功申购东方国信的5家机构，尤其是工银瑞信基金管理有限公司。5家机构分别获配40万股，配售成本均为2214万元。工银瑞信旗下有两只产品在其中，中国工商银行企业年金计划和工银瑞信双利债券，成本共计4429万元。

　　4月25日，网下配售股份3个月解禁期满。当天，东方国信收盘价为48.72元，相对于发行价仍要低11.99%，工银瑞信两只产品共浮亏531.2万元，富国基金、华夏基金和招商基金分别浮亏265.6万元。虽然已解禁，但5家机构依然被套。

　　更为悲剧的是，解禁后一个月来并无反弹迹象，仍然在走下坡。截至5月23日，股价较发行价跌去21.77%，工银瑞信共浮亏964万元，其他3家机构也分别浮亏482万元。显然，资金出逃暂时无望。

　　今年以来机构们深受破发之痛，打新热情却没受影响。东方国信网下申购时，共有82家机构参与报价。报价中位数54.94元，平均数为54.35元，都落在广发证券47.95-54.87元的估值区间范围内。而公募基金的报价中位数为55.1元，也略低于55.36元的发行价。最终，符合有效报价的机构只有32家。

　　新华信托以自营账户参与报价给出75元最高，其次是宝盈基金的70元。最低价是招商证券的现金牛集合理财产品报出的40元。

　　获配机构中，富国基金是带着3只产品来参与的，报价均为56元，最终天丰强化收益债券申购成功。工银瑞信的获配几率较高，4只产品中两“中标”，报价都是58元。

　　华夏基金则是最热情的，10只基金报价，其中7只基金报价52.5元。全国社保基金四零三组合的52元是报价最低，还有华夏债券报价55元。最终是华夏希望债券以60元成功获配。

　　即使是创业板公司，东方国信92.65倍PE也是算比较高的。去年底，一直呈上升状态的创业板指数开始逐渐下滑。在东方国信上市的第二天，创业板指开始有一小波上涨行情，可东方国信却逆势破发。而且涨势没有延续超过1个月，2月中下旬开始又是一路下滑。5月23日收为840.9点，自东方国信上市以来下跌了14.1%。

　　在此种市场环境下，跌为正常，只是东方国信相对来说跌得更为猛烈一些，且在上市初期不能发力，显然是受高市盈率的拖累。

[责任编辑：莫莫]