6月A股投资策略：国际板与通胀“鸭梨山大”

　　记者 彭浩

　　编者按:

　　5月A股“跌跌不休”, 6月行情到底会如何演绎？A股何时能完成筑底？多家机构认为,6月市场走势难言乐观,国际板以及经济数据都将考验六月大盘。目前行情确立底部为时尚早,轻仓防御仍是6月份最主要的投资策略。

　　通胀与干旱齐飞 A股难言乐观

　　这个初夏有点“冷”。由于国际板推出的预期及通胀和遏制通胀的政策影响,本月A股“跌跌不休”,上证综指更是创下2011年1月末以来的收市新低。截至上周五,上证指数月度累计跌幅接近7%,深圳成指下跌6.66%,中小板指数下跌8.56%,创业板指数下跌9.84%。

　　值得注意的是,经济的先行指标、同步指标均显示经济放缓迹象,而通胀却仍在高位徘徊不下,长江中下游的干旱大面积蔓延,紧缩政策难以松懈,企业生产成本高企,通胀对企业盈利的侵蚀开始从下游逐步传导至上游……经济似乎进入人们最不愿意面对的小滞涨阶段。

　　从当前的走势来看,多家机构认为,6月市场走势难言乐观,国际板以及经济数据都将考验六月大盘。在公司业绩与流动性“双降”时期,2700-2800点市场原先的预期底部并不可靠,目前行情确立底部为时尚早。

　　6月A股面临两大考验

　　国际板近了 估值继续国际化

　　近期,国际板即将推出的消息,使脆弱而敏感的A市恐慌性情绪蔓延,投资者普遍担心市场难以承受国际板推出后大扩容之重压。

　　尽管目前还看不到国际板推出的具体时间表,但前几日证监会主席尚福林一句“国际板越来越近”的表态,使市场对于国际板推出的预期加剧,而国际板对于市场的影响也日益明显。

　　对于国际板,人们的反应褒贬不一。虽然国际板还处在酝酿当中,但其对二级市场的作用已经凸显了出来。首当其冲的创业板、中小板高估值股连续下跌,从上周一开始,A股进入非常尴尬的境地。

　　“资金面的压力主要来自于连续下跌后机构止损盘的涌出以及国际板开通所带来对于资金分流的心理层面的影响。”广发证券在6月投资策略报告中指出,国际板开通的另一影响在于对当前A股市场估值中枢的重新定位。

　　5月CPI或创新高 紧缩措施不减

　　5月已经迎来最后一周,根据目前的基础数据,多家研究机构表示,5月CPI有可能超过5.5%,创下近34个月来新高。6月份A股能否筑底,关键还是看国内货币政策能否适当放松、5月CPI数据是否仍在高位运转。

　　而目前,我国长江中下游正遭遇特大干旱,市场上对于粮食减产的担忧情绪逐渐升温,部分地区蔬菜价格已经显现大幅反弹。多家机构近日预测,5月CPI仍将维持高位,同比增长预计会在5%以上。

　　持续的高通胀,使得央行继续采取不断收紧流动性的举措,5月中旬央行再度提高存款准备金率,市场普遍认为,如果CPI不下降,未来央行不会改变收紧流动性的措施。因此,6月公布的5月经济数据就将十分引人关注。

　　在翘尾因素、食品和非食品价格均预示CPI继续上行的预期下,今年通胀何时步入下行通道？众多接受采访的经济学家判断,二季度肯定不会出现通胀拐点,多种促进涨价的因素将使CPI短期内仍停留在5%以上,甚至不排除超过6%的可能。在央行应该如何调控货币政策这个问题上,加息成为大家一致的观点。

　　机构看市:弱势延续 震荡寻底

　　中信证券:6月份行情难言乐观

　　6月行情仍难言乐观,不过市场底部信号的出现将逐步演进。其中较早观察到的应该是现行指标PMI接近51,以及决策层展开始对经济实际运行状况的调研。其次观察到的信号是工业增加值接近12%至13%的低位且环比下降放缓,可能导致通胀超预期的风险趋于消除;最后观察到的信号是积极的财政政策出现以及货币政策微调。

　　广发证券:指数在2600-2900点区间运行

　　市场在经历了5月份连续缩量下行后,目前仍难以看到止跌企稳并寻求向上的动力。在近日急跌之后,市场仍需谨慎。市场拐点的出现或需等到通胀回落、从紧的政策得以适度放松之时,但这在短期难以看到。但另一方面,估值支撑也将封锁指数大幅下挫的空间。上证指数的运行区间在2600点至2900点之间。

　　华泰证券:反弹的高度和时间均有限

　　市场对对经济增速、业绩增速和流动性紧缩三方面担忧,是造成市场这一轮暴跌的主要原因,这些因素仍是影响市场未来运行的主要牵制因素。

　　市场在经历了4月19日以来的调整杀跌后,后市有一定技术性反弹的要求。但是,从前面分析的流动性和业绩角度看,市场难以迎来趋势性反弹机会,6月的市场较大概率是一个寻底的弱势震荡格局,期间或有反弹,但反弹的高度、时间均有限。市场仍会以结构性的投资机会为主,重点还是要把握业绩主线。在操作上建议需控制好仓位,控制在六成左右。

　　6月投资策略:防御为主 控制仓位

　　基于上市公司业绩与流动性同降压力下缺乏业绩支持个股的跳水风险,临近半年报披露期业绩变脸的“地雷股”风险仍会防不胜防,加上创业板等小市值股的结构性风险仍未得到有效释放,轻仓防御仍是现阶段最主要的投资策略。

　　市场弱势之下,拐点未明之前,广发证券建议投资者仍然采取防御为主的策略,总体仓位控制在60%以下。配置上,以估值稳定的消费类板块为主,同时适当关注主题性投资机会,如电荒受益品种等。

　　华泰证券也认为,投资者在操作上建议需控制好仓位,控制在六成左右。建议重点关注三类市场机会:一是酒类、商贸零售、医药中的化学制药和医药商业等消费行业;二是超跌错杀后具备估值优越性的一些中小盘个股;三是“电荒”带来的一些行业投资机会。

[责任编辑：莫莫]