大宗交易疯狂：7类机构博弈换手1020笔292亿

　　大宗交易利益链条上，集结着股东、投行、中介、地方政府、信托、私募、庄家等7类机构

　　理财周报记者 丁青云/文

　　这绝对是一个让所有解禁股东都耳红心跳的动词：大宗交易。

　　这个动词意味着，股东们那看不见的账面财富，在下午三点到三点半这短短半个小时内，便可魔术般变成账上热滚滚的真金白银。

　　干脆、不动声色、可控，大宗交易成为越来越多大小非们减持的首选路径。一组数据足以证明这一点：2011年一季度，A股共发生1020笔大宗交易，交易总金额达到292亿，创历史新高；而去年同期，A股只有469笔交易，交易总金额仅109亿。

　　哪里有暴利，哪里就有利益链。暴利催化下，大宗交易利益链条悄然滋生。

　　本期，理财周报聚焦上市公司、减持股东、营业部中介三大利益主体，用13个版面全方位解读股东大宗交易减持。

　　利益链上7大机构的博弈

　　这是一个很乱的市场，尽管市场很透明，但操作并不透明。

　　在大宗交易利益链条上，集结着解禁股东、投行、中介、地方政府、信托、私募、股市庄家等7类机构。在这个利益链条上，中介主导了整个大宗交易过程。

　　买方解禁股东通常是等客上门。股东们往往和券商投行走得比较近，中介一般不与大小非直接接触，而是在投行的协调下完成与买方的交易。

　　不过，这个模式已经被打破。只要掌握了买卖信息，谁都可以做。股东解禁信息是公开的，中介可以直接与解禁股东沟通，特别是一些营业部客户经理早已提前做足了工作。

　　因此，在深圳一位资深人士看来，现在，投行已经离这个市场很远了，中介已经直接跨过投行这一个环节了。

　　中介的组成则五花八门，最常见的是券商营业部。它们对客户的解禁情况和心思了如指掌，最懂得穿针引线。

　　接下来的一环极其重要。地方政府凭手中的税收优惠这道黄牌，在大宗交易利益链条上分得了一杯不小的羹。

　　边远地区成了大宗交易的“避税天堂”，已成为业内“公开的秘密”。这些地方的税收优惠大同小异，都是在个人所得税的地方返还部分做文章，比例在50%到80%不等，有些地方甚至100%返还。

　　最常见的做法是绑定地方利益。据业内人士透露，目前，新疆是最多人去的，也是最优惠的。这个过程买方和卖方都极其关心。“我们会和当地的托管营业部一起去和当地政府谈，我们一年成交20到50亿，到你那边开户，税收优惠最低能给多少？”

　　“这些是短期区域合作，我们会在很多地区开户，避免鸡蛋放在一个篮子。”

　　中介一般都有大量稳定的客户，客户来源五花八门，主要包括信托公司的客户、私募基金、股市庄家等。

　　“我们以9到9.5折的价格接盘，第二天便可以在二级市场抛售。”一位买方机构人士表示。据悉，买卖双方给中介营业部的佣金一般是3%到5%，这取决于接盘者在二级市场的抛售盈利情况。

　　1020笔292亿天量是怎样炼成的

　　今年以来，大宗交易异常凶猛。今年一季度，A股共发生了1020笔大宗交易，292亿交易额，比去年同期翻了一倍。

　　在这两个惊人的数字背后，涉及到255家被减持公司、228家买方营业部、219家卖方营业部，以及你无法知道的数以千百计的股东们。

　　被减持公司一直是市场关注热点，股东一有风吹草动，即可能引发二级市场大地震。

　　今年一季度，股东们通过大宗交易对这255家公司进行减持，平均折价率为6%。每家公司平均被减持1.14亿元，平均被减持4次，平均被减持977万股。其中，21家公司被减持10次以上，8家公司被减持5亿元以上。

　　一季度，被减持金额最大者非广发证券莫属。交易金额达19.7亿排名第一，被减持了51次排名第二，都是相当惊人的。在2月21日首批限售股解禁之后，广发证券就一直出现在大宗交易平台之上。与之呼应的是，一季度广发证券股价重挫26.5%。

　　套现股东主要有三类：公司(PE是主力)、高管、个人。其中，最引发关注的公司高管减持。这首先不是套现问题，而是关系到留守股东的信心问题。连最清楚公司情况的高管们都减持了，还有什么比这个更能击溃市场脆弱的神经？

　　数据是残酷的。wind显示，今年一季度，共有22家公司27位高管套现开溜，主要集中在中小板和创业板，5位查出违规套现。PE也不示弱。一季度公告显示，26家PE对26家上市公司进行减持，累计减持13481.1万股，套现1.35亿元。

　　最后，你需要强烈关注那些促成这天量大宗交易的营业部们。特别要注意那些名不见经传的边远营业部。比如，国盛证券鹰潭胜利西路证券营业部、国盛证券南昌八一大道证券营业部。

　　它们为什么能打败强敌？很不客气地讲，无他，唯税收优惠多尔。

[责任编辑：莫莫]