油价搅局通胀节奏 A股影响几何

　　本报记者 李波

　　“核乌云”尚未完全消散，地区局势便烽烟又起，利比亚局势动荡令前期有所回落的国际油价再度攀升。在接连经历了地震波、核泄漏、存准剑之后，高油价导致的输入型通胀预期与国内通胀压力“共振”，将继续搅乱A股舞步。

　　油价走高 股市又掀涟漪

　　就在日本核泄漏事件出现转机之际，利比亚局势风云突变，令投资者对原油供应的担忧重燃，国际原油价格应声走高。

　　从3月15日到3月22日的六个交易日内，WTI原油期货结算价由97.18美元/桶攀升至104美元/桶，布伦特原油期货结算价也由108.52美元/桶攀升至115.70美元/桶，NYMEX轻质原油期货亚洲电子盘3月23日突破105美元。

　　鉴于对利比亚的原油出口禁令，短时间内利比亚基本不可能恢复原油出口，因此原油价格短期可能会继续保持在高位。这无疑将对全球主要经济体的经济基本面构成冲击，令投资者对股市预期出现转向。与此同时，地缘冲突将令全球投资者避险情绪再次升温，风险资产将被抛售，黄金、白银等避险品种将受到追捧。如果冲突继续升级，油价持续攀升，全球股票市场无疑将会出现大幅波动。

　　对于A股来说，原油价格走高的最直接影响便是加剧输入型通胀压力。受日本地震影响，大宗商品价格前期出现回落，输入型通胀压力有所缓和；而油价再度攀升，将令输入型通胀压力重新抬头，从而加大紧缩预期，对市场走势和情绪构成压制。

　　不过另一方面，油价攀升也将对煤炭、石化、基本金属、黄金等板块构成提振，结构性机会可能会不断涌现。一“压”一“提”之下，短期A股可能延续凌乱舞步。

　　今非昔比 “弯道超车”难再现

　　需要指出的是，2月下旬，受利比亚局势紧张的影响，国际油价持续飙升，导致2月22日全球股票市场全线大幅下挫。之后的十个交易日，A股显著跑赢外围市场，走出独立行情，一改2010年以来持续的“外强内弱”格局。

　　不过，从本轮油价站上100美元以来，A股走势却显著跑输外围。3月17日至3月22日期间，标普500指数和多伦多股票交易所300指数分别累计上涨2.94%和3.51%，澳大利亚标普200指数上涨1.87%，韩国综合指数和新加坡海峡指数分别上涨2.84%和1.07%。而统计期内，上证综指和深证成指分别下跌0.74%和1.54%。

　　时隔一个月，再次面对高油价，A股却没了2月下旬“弯道超车”的劲头。虽然不能绝对地认为是高油价制约了A股上涨，但A股当前的通胀环境已不同于彼时，油价高企与国内通胀的“共振”效应导致了上涨动力的缺失。

　　具体来看，2月份国内食用农产品价格持续下行，通胀预期出现阶段性缓和，这就在一定程度上对冲了2月下旬国际油价飙升带来的冲击。相比之下，3月中旬公布的2月份CPI数据超出预期，商务部公布的食用农产品价格指数近两周出现小幅上涨，3月份CPI翘尾超过3%，3、4月份央票到期为年内峰值，上周末央行上调存准率，再次印证了紧缩仍是当前主基调。种种迹象证明，当前无论是通胀形势还是预期都和2月底不可同日而语，紧缩预期的升温再次成为压制市场的关键因素。在此背景下，油价走高无疑会继续强化通胀预期，导致市场情绪持续谨慎。

　　另外，A股2月份持续反弹的驱动力在于政策，特别是“两会”的临近令相关产业政策预期成为股价爆发的源动力。在市场聚焦“两会”、热点轮番开花的时候，国际油价飙升仅仅是事件性冲击，对于A股并无太大影响。而随着“两会”的闭幕、2月经济数据的降温、通胀预期的回升，当前A股市场似乎找不到大幅上涨的理由，因此外围冲突更加剧了投资者的悲观情绪。

　　由于A股自身“病根”未除，因此不论是地震、核泄漏还是高油价，都成为当前牵动市场神经、搅乱市场节奏的冲击波。随着“核乌云”逐渐散去，油价走势显得尤为关键，内外通胀预期如何“共振”，将决定A股整体走向。

[责任编辑：莫莫]