沈阳机床净利大增四倍 被指用补贴粉饰财务报表

　　编者按：年报披露渐入高潮，通过对年报数据的解读，发现上市公司价值，无疑是解读年报的重要目的，但不否认，在新兴加转轨的资本市场，也很难回避上市公司为掩盖业绩而在年报中偷换概念，利用某些特别的会计数据来粉饰报表的现象。作为投资者如何才能通过年报发现企业价值所在，又能够躲过那些深藏的“陷阱”？为此，《证券日报》推出了“会计师解读年报”栏目，本栏目特别邀请了一些知名的会计师为投资者分析上市公司年报，希望读者能够从中获得裨益。

　　沈阳机床：补贴出的4倍增长？

　　记者发现：

　　《证券日报》记者发现，沈阳机床2010年公司净利润的大幅增加主要来自政府补助。报告期内计入当期损益的政府补助就接近1.5亿元。2009年沈阳机床归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为亏损2567万元，有了这1.5亿补助，公司2010年此项为亏损190万元，亏损额度大幅收窄。

　　此外，记者还发现，沈阳机床费用率为20.3%，同比上升了1个百分点。

　　尽管沈阳机床2010年度营收大幅增长，但其销售增速却低于行业平均水平。

　　有分析指出，沈阳机床增速低于行业主要是因为公司作为行业巨头，基数较大。

　　(本报记者 马 燕)

　　会计师解读：

　　研发投入不足，历史包袱沉重，何时才能走上正轨？

　　中央财经大学会计学院教师

　　景小勇

　　2010年，得益于我国机床行业的快速发展，沈阳机床营业收入和净利润同比均有较大幅度的增长。其中，营业收入一举突破了前几年60亿元左右的规模瓶颈，全年取得营业收入80.47亿元，同比增长35%；净利润实现1.42亿元，同比增长427.54%，净利润数额也创最近3年之最。

　　不过沈阳机床漂亮的财务数据之后却不能掩盖公司多年来的种种困难，2010年实现的1.42亿元净利润中仅政府补助就高达1.5亿元，扣除非经常性损益后的净利润仍然亏损-190万元。分季度看更是一目了然，沈阳机床全年的净利润比1-3季度的净利润要少3118万元，也就是说第四季度仍然是亏损的。

　　沈阳机床规模扩张但不产生经济效益的怪相源于公司营业收入较低的获利能力和较重的历史负担。虽然2010年，沈阳机床高毛利率的数控机床增长57.79%，占营业收入的销售比重上升，但是数控机床本身的销售毛利率急剧下降6.2个百分点，导致沈阳机床2010年毛利率只有20.89%，比2009年仍然下降了0.51个百分点。

　　较低的毛利率是沈阳机床盈利能力鼓足不前的最大障碍，特别是数控机床成本的急剧上升使得沈阳机床并没有在行业快速发展中获利。究其原因，沈阳机床研发投入不足，2010年，沈阳机床研发和开发投入的资金仅有3653万元，占其营业收入的只有微不足道的0.5%，如何能够支撑公司掌握核心技术，而这没有核心技术的生产只能成为拥有核心技术企业的加工车间。

　　沈阳机床虽然研发舍不得投入，但是在其他领域的投入却比较慷慨。到2010年末，沈阳机床应收账款高达21.48亿元，。我们知道应收账款是公司为了增加了下游企业的购买力而给采购商的信用，但是，沈阳机床的资金并不是很宽裕，甚至是非常紧张的，2010年末，沈阳机床的资产负债率高达85%以上，沈阳机床多放1分钱应收款就多一分银行贷款，2010年，沈阳机床银行贷款已经达到48.71亿元，仅财务费用就有2.8亿元，远超净利润。另外，沈阳机床多年来维持着较高的应收账款，造成了较大的回收风险，虽然公司计提的坏账准备比例较低，还没有在当前反映，但是如果不能得到解决，将成为公司业绩的杀手。

　　另外，沈阳机床预付账款也高达12.35亿元，难道公司就这么怕买不到所需要的材料吗？我们看公司的财务报表附注，公司披露了前五大预售账款单位，除了母公司外，另外1.74亿元的预付款竟然是因为对方没有开发票，而有三家期限已经是1年以上，更为重要的是，这些原材料到底使用了没有，有没有在沈阳机床的仓库里。因为沈阳机床的存货已经有38.25亿元了，如果加上这1.74亿元，沈阳机床的存货差不多是40亿元，按公司20%的毛利率计算可以使用7个半月左右/80.47*12=7.46)，沈阳机床的采购可以放一个长假。

　　研发何时能够有大手笔投入，库存何时能够消化？这都是问题。

[责任编辑：莫莫]