哈药股份“澄清”承诺 主力资金仍逃离

　　一个关于“承诺”的故事,似乎注定了会充满纠结。

　　股改期间就曾被投资者质疑“没有诚意”的哈药股份,在艰难完成股改之后,兑现当初股改承诺之时显然又遭遇了类似诘难。(详见本报2月17日《哈药股份股改承诺偷梁换柱 遭主力资金狂抛》)

　　“我认为他们这还是在玩文字游戏,因为问题的核心是投资者利益有没有得到保护。”一位哈药股份的投资者在电话中告诉记者。

　　2月18日,哈药股份就兑现股改承诺所遭受的质疑,发布了澄清公告。

　　但即便是在出具澄清公告之后的两个交易日,该公司的主力资金仍在陆续逃离。

　　主力资金仍撤离

　　尽管出具了一份篇幅颇长的解释性公告,但这份看似逻辑严谨的公告却不能留住投资者的心。

　　本报记者发现,自哈药股份复牌之日起的连续五个交易日内,该公司的主力资金均呈现净卖出的状态。更加严峻的情况是,即便是在出具澄清公告之后的两个交易日,该公司的主力资金仍在陆续逃离。

　　2月21日,尽管上证指数涨幅达到1.12%,但哈药股份最终艰难收在22.81元,与前一个交易日持平,而22日该公司则大跌7.19%,跌至21.17元每股,这一价格甚至已经低于其停牌前的22.57元。

　　持续下跌的背后,是主力资金的大举减持。

　　据大智慧超赢数据显示,在公司公布澄清公告之后的两个交易日,主力资金卖出量分别占到了流通盘的0.31%和0.52%。

　　经粗略统计,近5个交易日以来哈药股份主力资金净卖出量,已经占到其流通股总量的近4%。

　　对于这一幕,哈药股份的股东们应该并不陌生。

　　早在2008年3月和8月,哈药股份两次公布股改方案之后,公司股价均曾出现连续大跌的情况。

　　“这很正常,有些股东对于方案不满意,自然就会选择用脚投票了,也不排除是给大股东的一种警告。”一位长期跟踪医药行业的券商分析师认为。

　　虽然本次资产注入的方案能否通过,还要等待股东大会的投票结果,以及监管层的审批,但是在分析人士看来,目前投资者的态度显然也会有一定的预示作用。

　　而在此之前,投资者显然更为关心哈药股份此番进行的资产注入,是否符合其当初的股改承诺。

　　“巧妙”的承诺

　　在哈药股份2月18日公布的澄清公告中,该公司详细介绍了本次注入资产的定价依据和入账方式,并以此认为,公司所注资产符合净资产收益率不低于11%的承诺。

　　“按照新会计准则的处理要求来看,他们的说法的确没有错,关键问题是,大股东承诺净资产收益率究竟是为了达到财务指标,还是为了提高股改对价,满足流通股股东利益？”南京某知名会计事务所的一位高级合伙人分析。

　　对此,哈药股份在公告中称净资产收益率“是衡量公司盈利能力的重要指标,并非投资回报的指标”。

　　而大股东对净资产收益率作出承诺的目的,“是为了确保拟注入资产的优良性不低于哈药股份自身水平,从而有效保障哈药股份的持续盈利能力和上市公司所有股东的利益”。

　　“如果公司真的是为了保护中小股东的利益,我宁愿他们只注入生物工程公司,另外再加部分现金,而不是现在这样一个大泡泡。”前述接受采访的投资者坦言。

　　实际上,在最初的股改方案中,哈药股份给出的承诺正是“注入优质经营性资产及现金资产”。

　　而哈药股份最初的股改方案曾经惨遭股东大会否决,直到2008年才开始进入股改程序的哈药股份也一度被市场冠之以“股改钉子户”的名号。

　　翻阅哈药股份当年的股改方案后,记者发现,在其由长江证券操刀的第一份股改方案中,哈药集团给出的对价仅是为当地政府免去公司1.32亿元债务。

　　上述对价相当于流通股股东每10股仅获得0.05366股的对价补偿,这一被称为“地板价”的股改对价,使得哈药股份的首轮股改因遭遇大部分流通股股东的反对而失败。

　　其后,在由齐鲁证券打造的股改方案中,哈药集团对上述对价作出了相应调整,而主要内容正是增加了资产注入的相关承诺。

　　“毫无疑问,公司当年的股改之所以能够通过,跟这个承诺的提出也有很大关系。”前述券商研究员认为。

　　而三年之后,尽管哈药集团如期履行承诺,但其注入的资产却并没有为流通股股东们带来多大惊喜。

　　本报记者根据三精制药2009年的净利润及生物工程公司2010年的净利润粗略计算,上述两项资产的注入将使哈药股份每股收益增厚0.15元。

　　“流通股股东既然当初同意了超低的股改对价,显然是指望未来能在资产注入上获得补偿,但这次的资产注入最大的受益方肯定还是大股东。”前述接受记者采访的投资者坦言。

　　“一般人谁会知道新会计准则的规定呢,如果当初大家知道是这么回事,投票结果怎么样还很难说。”上述投资者无奈的表示。更加让人担忧的是,生物工程公司截止到2009年底的净资产还仅为5593.1万元,到2010年底却暴增到逾3亿元。公司净利润则从2871.98万元猛增至1亿元。

　　在资产注入之前,其净资产和盈利能力如此突然而急剧的增长,但上市之后,生物工程公司还能否保持这样的增长仍需要观望。

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