存准率再创新高 A股何去何从

　　在A股上周的走势中，周五的下跌无疑出乎不少市场人士的预料，不过，随着央行晚间宣布再度调升存款准备金率0.5个百分点之后，股指的下跌就显得不那么意外了。那么，周一股指又会对此做何反应呢？

　　根据央行2月18日晚间的公告，决定从2月24日起，再度上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。而这已是2010年1月以来，央行连续第八次上调存款准备金率。本次调整之后，大型金融机构存款准备金率升至19.5%，中小型金融机构升至16%。按照1月份人民币存款余额71.23万亿元计算，本次上调存准率共将冻资3500亿元左右。

　　东方证券策略分析师王明旭等认为，这是一次预期之内的存准率上调，“抑制银行放贷冲动、对冲外汇占款”仍旧是调整的主要原因。尽管本次存准率上调之后，大型金融机构存款准备金率已达到19.5%，再度刷新近28年来存准率的历史最高点，但可能远未到天花板。未来存款准备金率仍具上调空间，上限或许会在23%。预计在今年年底或明年初，法定存款准备金率的调整才可能结束。

　　而根据国信证券分析师林松立等的研究，在没有考虑央行未来7周的回笼资金量的情况下，未来7周内市场将大约注入1.2万亿元流动性。如果央票继续发行不力，那么从第五周开始，银行间市场将出现明显的资金充裕的状况，在这种情况下，央行要想延续最近的货币政策紧缩力度，提高准备金率只是迟早的问题。

　　至于对A股市场的影响，东方证券策略团队认为，自从去年11月份以来开始的这轮调整，其中最重要的因素就是“货币政策的连续快速紧缩导致市场对于流动性预期产生逆转”，因此在其他外部因素不发生变化的情况下，市场再度走强的首要条件就是“投资者对于货币政策预期再次方向性的根本扭转”。总体来看，目前推动A股市场中期趋势性上涨的关键驱动因素依然缺失，继续维持对A股中期趋势谨慎的看法。

　　一位私募基金人士则认为，央行此次调升存准率早在市场的预期之内，最多就是在时间上早了一点而已，就对市场的影响而言，应该对股市短期的资金面影响有限。只要股市目前反弹的态势不被破坏，短期的下跌反而会成为场外资金逢低入场的良机。毕竟诱发近期反弹的原因是经济的整体形势好于市场预期，而央行的加息以及调升存准率等早在市场预期之内，区别只是调整的时间和频率罢了，相信这次存准率的调升不会改变市场短期的运行态势。

　　而东方证券则建议配置绝对低估值（无论PE还是PB）的蓝筹股票，认为其在3～6个月内将有较高概率获得中期相对收益。在过去相对较长的时间内，市场对于成长的追逐过于热烈，致使中小盘成长股和大盘蓝筹股、消费类行业和周期类行业的估值不断被拉大，并逐渐走向极致。这种现象在今年将会被逐渐修复，整个市场的估值纠偏将难以避免。虽然这并不意味着预期时间内绝对低估值品种一定会取得绝对正回报，但是其录得相对收益依然是大概率事件。

[责任编辑：莫莫]