2011年以来中小盘股领跌 三大压力或致继续调整

　本报记者 韩晗

　　受央行上调存款准备金率以及深交所修订交易规则，将重点监控“涨停板敢死队”等消息影响，沪深股市17日大幅下挫，中小盘股跌幅巨大。其中，中小板综指重挫4.5%，创业板指数跌幅接近3.7%。

　　分析人士指出，在中小盘股被热炒而过度透支业绩、中小板创业板新股持续高价发行、小盘股估值溢价不断走高三大因素的制约下，中小盘股的“挤泡泡”过程还将延续，一些小股票的结构性熊市或才露“尖尖角”。

　　沪深大盘17日低开低走，成交量较前几个交易日小幅放大。截至收盘，上证综指和深证成指的跌幅分别为3.03%和4.55%。中小盘股领跌,代表市场风格的申万大盘指数、中盘指数和小盘指数分别下跌了3.70%、4.35%、4.31%。

　　数据显示，在2011年以来的10个交易日里，中小盘股的走势明显弱于大市值权重股。在此期间，上证综指的跌幅是3.61%，中小盘综指和创业板指数则分别下跌了9.77%和9.63%，位列A股市场重要指数跌幅排名的前两位。

　　根据最新收盘价，2011年以来，196只A股的累计跌幅超过15%。其中，中小板和创业板股票合计有100只，占比超过五成。27只个股跌逾20%以上。其中，16只来自中小板和创业板，占比近60%。

　　如从市值角度考察，在上述196只跌幅居前的股票中，153只股票的总市值不足100亿元，占比78.1%。其中，13只股票的总市值还不到20亿元。

　　分析人士表示，央行再度上调存款准备金率收紧流动性是引发市场大跌的主要原因。深交所修订后的交易规则扩大和细化了监控范围，新增了涉嫌内幕交易、市场操纵等违法违规行为。市场分析人士称，未来重点监控“涨停板敢死队”，对游资恶意炒作中小盘股形成威慑，进而引发资金从这些板块大举出逃。

　　三大压力或致继续调整

　　分析人士称，宏观政策层面的收紧是导致A股尤其是中小盘股大幅下挫的外因，从市场内部来看，三大因素是导致资金大举抛弃中小盘股的内因。

　　首先，2010年市场持续热炒主题投资，过度透支了上市公司未来业绩。就2010年阶段表现看，稀土永磁、装饰园林、生物育种三大概念板块的涨幅分别达113%、82%、63%，板块内股价翻番的个股不在少数。市场人士指出，这些概念股被市场爆炒，股价高企积累的风险非常大。从目前相关上市公司2010年业绩预告情况看，成长性已被严重透支，股价向合理估值回归必然成为这些股票2011年的主旋律。

　　其次，中小板、创业板新股持续不断高价发行，对二级市场股价形成明显压制。从2010年初至2011年的1月17日，208家中小板公司和127家创业板公司上市交易。其中，发行市盈率超过60倍的公司高达152家，14家公司甚至超过100倍，新研股份更是创出150.82倍的发行天价。一级市场定下的高发行价在越来越理性的二级市场里并不会一直都受宠。在这300多家中小盘新股中，破发的已有80只。

　　最后，小盘股相对大盘股的估值溢价在2010年不断刷新历史新高，未来逐步回归合理水平是大概率事件。截至2010年末，申万大盘指数的市盈率为14.07倍，小盘指数的市盈率为47.92倍，小盘股与大盘股的估值对比为3.41。在整个2010年，这一比值呈现明显的震荡走高趋势，2010年11月末时一度升至3.51以上的历史极高值。在2010年二季度之前有统计数据的近十年间，上述比值最高也都没有超过3，但从2010年4月份尤其是下半年开始，该比值基本没怎么低过3。

　　目前来看，小盘股相对大盘股的估值溢价已相对最高点时有一定下降，但显然不代表小盘股的估值已回到安全范围内。分析人士指出，未来小盘股的估值风险仍将继续释放，一些前期被爆炒的品种股价大幅回归在所难免。

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