油价创新高 看好估值偏低的上游企业

　　——石化行业12月投资策略

　　昨日,在原油价格创新高的市场环境下,A股市场石油石化股有所表现:石油板块收盘以0.31%涨幅居行业涨幅第三位;盘中中国石油收盘涨4.72%,中国石化涨1.96%,中海油服涨3.66%。展望后市,我们在油价创新高背景下看好石化上游资源企业的投资机会。

　　上周WTI和Brent价格大幅反弹,分别收于89.44和91.42美元/桶,较前周上涨5.43和5.84美元/桶,创下自2年多的新高。美国经济的复苏加强,但欧债危机结束提高了市场的风险偏好;OPEC的供给意外又成为了油价上涨的催化剂。我们认为金融属性的持续加强,加上全球的流动性相对过剩,将导致石油价格难回80美元以下。而且随着欧美的经济加强复苏,实体需求的上升,将会继续推高石油价格。其他看好石油石化行业12月投资机会的原因如下:

　　成品油定价机制市场化改革。新的机制将在12月之前出台,大方向不变,将缩短调整周期,但80-130美元利润缩减的机制不会改变,对于减少囤积的投机风气,坚定定价机制的可信程度有重要意义。但在这之前可能成品油调价都会失效,短期内影响炼油的12月中旬以后的盈利。

　　石化价差基本保持高位盘整。国内的经济增速在年内下降的趋势看不到,明年虽然会有所调整货币政策,但国内的需求已经上了一个新台阶,短期内难以迅速下降。石化的需求仍然维持强盛,价差将维持在价高水平。

　　因此,鉴于上述原因,在未来的一个月中,我们看好估值合理的上游公司。受益于国内成品油定价机制向市场化方向发展,中石油将有较好的投资机会;中海油服的长期投资价值明显,短期内有回调的压力,但明年年底30元的目标价有望实现;广汇股份的上游资源价值将会随着煤炭股的回暖再次体现。

　　与此同时,我们认为十二月化工行业面临高耗能产品价格下降的风险,但原油价格的提升将有助于大宗原料价格中期的上涨。涤纶产业链、钾肥行业景气度较高;长期关注拥有资源属性的磷化工产业,需求稳定增长的纺织上游行业,以及潜力巨大的锂电池产业链、具有消费属性的新材料行业。

　　化纤及纺织化学品是2010年供需形势最好的化工子板块。棉花价格高位运行利好涤纶产业链,支撑涤纶产业链产品价格,提高了产业链整体景气度,进而提升涤纶产业盈利水平,重点关注尤夫股份、海利得、华西村;环保门槛制约导致印染行业可能成为纺织复苏环节中的瓶颈,关注业绩增长确定的航民股份。助剂、染料等纺织化学品需求稳定增长,行业集中度提高,继续推荐传化股份、德美化工。

　　我们认为,汽车、家电等终端消费需求稳定增长,将使得上游偏消费属性的新材料化学品行业需求稳定增长,从而带动相关上市公司业绩的确定性增长,目前周期性行业的相对低谷是良好投资机会,关注红宝丽、金发科技、烟台万华。

　　战略新兴产业作为未来一段时间内发展最为迅速的产业板块,将是未来一段时间持续的热点,其中锂电池领域具有较多投资机会,建议把握其上游材料的投资机会,重点关注正极领域的当升科技、负极领域的中国宝安、电解液领域的江苏国泰以及隔膜领域的佛塑股份。 (国信证券研究所)

[责任编辑：莫莫]