和顺电气：资金流现四大疑点

　　作为一家在公用电网供、配、用电系统中应用电力电子技术解决安全、高效、环保用电的电力综合服务供应商，和顺电气在中秋节前一天顺利通过发审委审核，闯关创业板成功。

　　但是，《创业家》对这家公司的现金流提出异议：大笔资金未入账就被“借”走，大笔资金在付款旺季“闲置”，大笔关联公司的资金“不知去向”，再加上不明不白的“捐赠”，使人怀疑和顺电气的资金流到底怎么了。如果内控完善管理良好，怎么能有这样多的疑点，点点使人联想到账外资金的存在。希望和顺电气在上市过程中，对此予以考虑并披露解释。

　　1900万无息借款无头账

　　和顺电气的招股说明书披露，“2007 年，经和顺有限股东会同意，和顺有限与本公司控股股东和实际控制人姚建华签订《借款合同》，向控股股东姚建华提供了1,900 万元的无息借款，借款期限为一年。姚建华已于2008 年按时归还了该项借款。”

　　2008年，和顺电气的现金流量表上“收到其他与经营活动有关的现金”，金额为2003.69万元，表示姚建华的确还款了；但在2007年的现金流量表上，“支付其他与经营活动有关的现金”只有919.51万元，实在不容易看出这1900万元是怎么付给姚建华先生的。难道是现金流量表忘记编入这一笔巨款了？不可能。因为IPO的报表是经过细心审查的。难道是这1900万元不是2007年付出去的？也不可能。因为招股说明书明明说07年签订的借款合同，并提供了借款。

　　这笔钱是无息借款，就是说借款人白白使用，不必支付任何利息。鉴于是控股股东借出，估计即便股东会投票表决，赞成票也占多数。正规银行放贷，都要在借款合同上写明借款用途，银行管得严格的话，还会抽时间检查贷款是否被挪用了，而和顺电气借出的这笔钱做什么去了，不知道。

　　我们很疑惑，这笔贷款究竟有没有发生？如果发生了，那么在财务上是如何处理的？1900万元，在2007年，可以支付16.63年的职工薪酬，可以在不收到任何货款的情况下维持2.74个月的经营性付款。如果和顺电气盈利情况均匀的话，这2.74个月，公司会赚取343.12万元净利润。

　　账面没有现金流出，却是真的借给姚先生钱，其情况还有可能是，姚建华先生代替和顺电气从客户手里直接拿走了原本应由和顺电气收回的货款，然后与和顺电气签订《借款合同》。如果真的是这样，那么，和顺电气在2007年度的内部控制可想而知，人们不禁要问，还有多少资金是这样被截留了？

　　现在，公司即将登陆创业板了，《创业家》希望和顺电气募集完巨资后不要再发生这种无息借给大股东并且借款账目混乱的事情，那个时候就是侵犯中小股东权益的大事了。

　　1200万和1000万闲置资金之谜

　　除了这1900万元的无头帐，公司在经营活动现金流较差的情况下仍能抽出巨资去理财，也颇令我们无言。

　　“为了提高资金收益水平，本公司分别于2008年3 月和2010 年4月，将暂时闲置资金1,200万元、1,000 万元购买中信银行30 天期限、中国银行61 天期限的对公理财产品，当期产生投资收益3.80 万元和4.35 万元。”这两笔钱在现金流量表上均能看到，对应的投资收益也在损益表上看得到。

　　善于理财是好事，但是这家公司能有如此大笔的闲置资金去理财吗？2008年，经营活动产生的现金流量净额总共才1159.78万元。如果没有姚建华按时归还的1900万元，这年的经营活动产生的现金流量净额会是740.22万元，2008年的资金真的富余到无法投入主业周转中去吗？

　　2010年则更甚。2010年1-6月的经营活动产生的现金流量净额是2091.94万元，现金及现金等价物净增加额是2653.86万元，如果在这样的情况下还能拿出1000万耗费两个月去赚取4.35万元的理财收益，如非纯属虚构，只能是绝顶现金管理高手和运营管理低手的完美组合了。

　　关联公司资金去哪儿呢？

　　招股说明书中披露了三家关联公司：吉顺公司、美顺公司、美顺投资。我们本来无意关心关联公司的资金去向，因为看上去和与拟上市公司不相干。但是，既然它们共有同一位实际控制人，则不得不加以关心。我们只是希望避免非上市公司的资金不小心流入到上市公司的经营环节中去，对上市公司的数据形成干扰。所以，还是具体分析一下。

　　吉顺公司，成立时间：2004 年2 月9 日；实收资本：1,000 万元人民币；住所：苏州工业园区娄封创投工业小区东富路45 号；主要生产经营地：江苏苏州；主营业务：房屋出租；截至2009 年12 月31 日，公司总资产为1,080 万元，净资产为1,000 万元；截至2010 年6 月30 日，总资产为1,285 万元，净资产为1,055万元；2009 年度，实现净利润0 万元；2010 年1-6 月，实现净利润55 万元。

　　这家千万元级别的房屋出租公司，应该不是类似连锁店的中介机构，只可能是意在购入房屋产权后专事出租。吉顺公司2009年没有房租收入入账，也没有各种必要费用支付，它不应是个正常经营的房屋出租公司，反倒像一个壳公司。如果它的钱买了房产，那么折旧物业总是要发生一些的吧。如果没有买房产，那么，1000万资金哪里去了？

　　美顺公司，成立时间：2005 年4 月4 日；实收资本：1,200 万元人民币；住所：苏州工业园区新苏路6 号；主要生产经营地：江苏省苏州市；主营业务：房屋出租；主要财务数据：截至2009 年12 月31 日，公司总资产为3,083.47 万元，净资产为1,188.50 万元；截至2010 年6 月30 日，总资产为3,053.30 万元，净资产为1,165.97 万元。2009 年度，实现净利润39.49 万元。2010 年1-6 月，实现净利润-19.27 万元。

　　美顺公司2009年是有利润了，而2010年上半年，它是亏的。苏州的美顺五金机电城，2005年9月8日就开业了，彼时就有近200个商铺。在苏州现有房租水平下，美顺机电城的商铺，可以有每平米每月40元左右的租金收入。如果拥有如此巨大资源却弄成亏损，那真的不如把1200万元去买理财产品合算。

　　美顺投资，成立时间：2006 年8 月29 日；实收资本：2,250 万元人民币；住所：苏州工业园区新苏路6 号；主要生产经营地：江苏省苏州市；主营业务：自成立以来未开展具体经营业务；股权结构：美顺公司持有100%股权；主要财务数据：截至2009 年12 月31 日，公司总资产为2,250 万元，净资产为2,250 万元；截至2010 年6 月30 日，总资产为2,250 万元，净资产为2,250万元。2009 年度和2010 年1-6 月，实现净利润0 万元。

　　美顺投资，注册后三年多没有具体经营，如果是美顺公司以名下地产评估后出资，那么美顺投资的折旧和物业总要发生些吧。如果是现金出资，那么其注册资金2250万元，和吉顺公司同样的问题，钱去哪里了？

　　这些关联公司，看上去资金疑点重重，其和拟上市公司究竟有没有资金往来发生，我们不得而知。但是他们的钱究竟去哪里了？是否被控制人截留做他用，甚至用以包装上市公司？这个问题值得关注。

　　和顺电气捐款了吗？

　　最后，看一则《苏州日报》的旧闻：2007年1月23日，苏州全市各行各业的200多家企业的负责人聚集在一起，参加“携手慈善，共创和谐——百家企业慈善捐赠仪式”为慈善事业慷慨解囊。现场意向协议认捐善款6.8亿元，首批到帐资金为5700万元。其中，苏州工业园区和顺电气有限公司列名于“意向协议认捐100万元以上和一次性捐款10万元以上单位”。就是说，和顺电气可能捐赠了至少10万元，或者“协议认捐”，即签约答应捐100万以上。

　　但我们在2007年的报表数据里，发现营业外支出只有34.81万元，并且，“2007 年度34.78 万元营业外支出系处置车辆形成的固定资产处置损失。”34.81-34.78=0.03万元，显然这么少的钱不是我们查到的那笔捐赠。

　　如果《苏州日报》的新闻属实，则和顺电气肯定在这次市委书记和市长亲自出席的捐款仪式上掏了钱或者签署了认捐协议书，结合招股说明书资料，情况只有两种：

　　1. 和顺电气签署了认捐协议书，答应捐100万以上，但是后来没给这笔钱，或者这钱没从公司账面出。

　　2. 和顺电气在现场给了10万以上的钱，但这钱没从公司账面出。

　　答应捐款而最后没给钱的事情层出不穷，也不在乎多此一家。但是投资者和潜在投资者必须关心的是，如果苏州市慈善总会真的收到了和顺电气的捐款，那么这钱是从哪里出的？这是和顺电气的账外资金吗？如果是，此类资金还有多少？

[责任编辑：莫莫]