全球下半年增长前景如何？

今年4、5月份,全球股市和大宗商品价格触及今年最高水平。但自那以后,投资者的情绪开始转向低落。

全球股指纷纷下挫欧元区正在上演的债务危机以及西方的“双底”衰退风险走上了中央舞台。一些基金经理开始离场观望,他们对今年下半年的前景感到紧张不安。

Ｈａｒｒｉｓ Ｐｒｉｖａｔｅ Ｂａｎｋ首席投资官杰克·阿布林表示:尽管股票估值看上去合理,但他更青睐现金和短期政府债券。

迄今,今年富时环球指数下跌10．5％,大宗商品价格远低于高位,基准的10年期美国国债收益率降至3％以下,为14个月最低。

欧洲国家开始收紧预算,也带来了额外的风险:过度的财政紧缩可能会扼杀暂时的经济复苏。

通缩威胁仍然存在。因此像阿布林这样的投资者很是警惕,但一些大型华尔街银行的分析师认为,我们有理由感到乐观。

近几周发布的下半年报告流露出对复苏仍在继续的信心。

例如,美国银行美林预测,到今年年底,标准普尔500指数将达到1300点,10年期美国国债收益率将升至3．75％。

股息率为购买股票提供了理由。据Ｄａｔａｓｔｒｅａｍ的数据显示,标准普尔500指数的股息率已从1月份的1．9％,攀升至当前的2．2％,高于1．8％的10年平均水平。

富时100指数目前的股息率为3．5％,也高于3．1％的10年平均水平。但一旦英国石油暂停派息的计划生效,该股息率就会被拉低。阿布林表示,标普500指数12．5倍的预期市盈率相当于7．9％的收益率,比投资级企业债券有竞争力。

美国银行美林首席美国股票策略师大卫·比安科表示:“胜负几率明显有利于做多者。”

瑞银欧洲股票策略主管尼克·纳尔逊表示:“很多人都在谈论双底衰退,但我们认为,更可能的情况是一次参差不齐的复苏,可能欧元区危机最严重的时候已经过去。因此,最好的做法或许是买入股票,卖出债券。”

投资者之所以会有不同的看法,主要是由于在没有政府援助的情况下,复苏能否自我维系存在不确定性。“工作岗位缺乏是一个实实在在的问题。”阿布林表示。

的确,许多公司在经济低迷期间通过裁员削减了成本,目前健康状况良好,它们如今即将受益。

“大多数国家企业的盈利能力与现金流都很强劲,因此如无意外,市场将会上扬。”朗伯德街研究公司负责人查尔斯·杜马斯表示。

然而有证据显示,中国和美国的经济复苏正在失去动力。上海正陷于熊市之中中国各银行纷纷收紧信贷,争相改善自己的资产负债表状况。

杜马斯表示:“美国未来12到18个月的增长可能低于趋势水平,面临通胀风险的中国可能进一步大幅收紧信贷,欧元区可能会发生滞胀或衰退,这些因素增强了中期增长放缓的前景。”

在欧洲,基金经理与分析师表示,人们关注的焦点已经开始从主权债务担忧转向中美的经济数据。

花旗集团策略师马克·斯科菲尔德表示:“较疲软的欧元区债券市场或许已经见底。欧元区外围市场的收益率出现了大幅上升。我不认为银行的压力测试必定会进一步削弱信心。”

不过,尽管人们对亚洲金融市场下半年的前景一致看好,但眼下买入或许存在风险。

摩根士丹利前亚洲首席经济学家谢国忠就是较为看空的人士之一。他认为,全球经济增长已步入经济减速的延伸期。对他而言,唯一的问题是“经济减速会到何种程度”。

(来源:金融时报)