兴业证券IPO引爆金惠明家族致富路

证监会放行兴业证券首发申请令其股东的纸上富贵即将变为现实，一位昔日福布斯富豪再次走向台前。

兴业证券发行前127家股东名册中，除控股股东福建省财政厅外，16家厦门当地企业因参股一夜暴富；不过，上海企业也毫不逊色，前10家股东中占据4席。

其中，一家名为“上海申新(集团)有限公司”(下称申新集团)的企业持有1.014亿股兴业证券，5.2349%的持股比例仅次于福建省财政厅和福建投资企业集团公司，位列第三大股东。

以发行后22亿股总股本摊薄计算，兴业证券2009年每股收益约0.58元。

目前，12家上市券商平均市盈率约24倍，市净率约3.6倍，这意味着兴业证券每股发行价在10-15元之间，即便不考虑二级市场溢价，仅以10元计算，申新集团持股市值也逾10亿元。

而申新集团成本却相当低。2000年5月和2007年3月，申新集团分别支付6000万元初始投资和2700万元增资款。10年时间，申新集团此笔投资的回报高达11.5倍。

记者调查发现，由职工持股会控制的申新集团竟然潜伏的是昔日福布斯富豪金惠明，而其另一个身份是同样由乡镇企业改制而来的上海地产大腕大华(集团)董事长，金惠明和金氏家族成员是大华集团实际控制人。

申新集团前世

记者掌握的资料显示，申新集团的前身上海申新实业公司(下称申新实业)是一家集体所有制的企业。

1992年前后，位于上海市宝山区大场镇的新华村，下辖上海宝山新华铝制品厂、新华工具厂、新华化工厂等10多个分支机构，经济发展实力不可小觑。1991年，全村产值就达到5000万元，并创下约1300万元的净收入。

1992年4月，新华村向上级管理单位宝山区乡镇工业局提交成立统一管理和开发的实体公司的申请。

数天后，申请获得批复同意，上海新华实业公司(下称新华实业)成立，这就是申新实业的前身。

根据成立时的工商报备材料，新华实业注册资本500万元，由380万元房屋投资、70万元设备投资和50万元流动资金组成；公司经营范围除组织筹措新华村相关新项目外，还包括物资储存、运输、打包托运、百货、五金交电、建材销售等。

1997年，集体所有制性质的申新实业(新华实业更名而来)开始酝酿改制。

当年8月的宝山区政府批复文件显示，申新实业被改制为上海申新实业(集团)有限公司，并以此为核心吸收上海申新玩具厂等24家全资控股、参股及关联企业组建上海申新集团。

改制后的申新实业(集团)，性质从原先的集体所有制变更为有限责任公司。

原申新实业公司的资产经评估界定为宝山区大场镇新华村经济合作社(下称新华村经合社)所有，其以8350万元的货币和实物出资持有申新实业(集团)69.58%的股权，而申新实业职工持股会出资3650万元，占30.42%的股权。相应地，改制后的申新实业(集团)注册资本从580万元增至1.2亿元。

这次改制中，新华村党总支书记金惠明出任申新实业(集团)的董事长，申新实业原董事长、新华村村委会主任张林奎继续担任副董事长和总经理。

改制完成后，申新实业(集团)变成投资控股公司，经营范围变成“实业投资、国内贸易、房地产开发、仓储及咨询服务”。

1999年，申新实业(集团)正式更名为上海申新(集团)有限公司。2000年5月，这家公司出资6000万元参与发起成立兴业证券，以6.6%的持股比例和福建省福联股份和厦门市筼筜新市区开发公司并列第二大股东。

截至目前，尽管职工持股会持有申新集团30.42%的股权，但新华村经合社依然处于控股股东地位。业内人士指出，申新集团参与发起兴业证券的投资决策应当来自于金惠明和张林奎领衔的管理班子。

两大集团先后改制

1992年，作为新华村村属企业新华实业(申新集团前身)成立的同时，为配合住房制度改革，新华村的上级行政机构上海市宝山区大场镇组建大场房地产开发经营公司，这家集体性质的房地产开发商注册资本1500万元。

不为人知的是，这便是如今上海本土第二大房地产企业大华集团的前身。

申新集团1997年启动改制1年后，大场房地产公司也开始改制，更名为大华(集团)有限公司(下称大华集团)的企业性质从集团所有制转变为有限责任公司。

大华集团的股东只有两家：作为公司原控制人的大场镇，通过出资代表人大场镇经济联合社出资9350万元，以85%的持股比例成为控股股东；申新集团下属的上海华翔房地产有限公司(下称华翔地产)出资1650万元获得15%的股份。

由于金惠明从1995年开始担任大华集团前身大场房地产公司的法定代表人，因此，新华村村属企业申新集团下属华翔地产的入股显得水到渠成。

当然，这仅仅是开始。

2002年12月，包括金惠明在内的原大华集团34名经营层，以9900万元集体受让大华集团90%的股权，其中，金惠明出资5282万元获得大华集团48%的股权；剩余10%的股权依然由大场镇经合社持有。

不过，大华集团2002年召开的第六次股东会议决议资料显示，当时公司的净资产已达2.6亿元。

2003年开始，金惠明的工作重心从新华村经合社控股的申新集团转向完成改制后的大华集团。

在2004年3月18日召开的申新集团临时股东大会上，金惠明的董事长和法定代表人职务被免去，公司总经理张林奎接任董事长。

故事的高潮发生在2005年和2006年。

首先出场的是大华集团。2005年7月，大华集团34名自然人股东将持有的90%股权以当初的受让价9900万元分别转让给华强投资、华绣投资、华禾明实业、华禾惠实业、华禾宁实业和华禾顺实业六家“华氏”企业。

第一大股东华强投资属于金惠明及其女儿金玲的全资公司，而金惠明及其弟金建明、金福民还持有华绣公司部分股权，金氏家族在大华集团间接持股总额超过50%(见附表)。

当年，金惠明以27亿元的个人财富列福布斯富豪榜第36位。

你方唱罢，我方登场。

完成控股大华集团后，金惠明开始调整申新集团的股权架构。

2006年1月，申新集团注册资本从1.2亿元提至3.42亿元，除公司职工持股会持有的95%股权外，金玲和金建明分别出资1150万元和500万元，各持有3.19%和1.39%的股权，公司三名高管张林奎、赵德明和李琼伟也分别以50万元出资各获得0.14%的股权。

需要交代的是，申新集团此次变更的背景是宝山区大场镇作出对新华村的撤村决定，与此同时，原先新华村村属集体资产也被进行处置。

申新集团职工持股会30.42%的持股比例对应权益约12370.69万元，此次处置中被以股权的形式量化到原持股会全体成员，会同撤村资产量化所得权益的56029.61万元，一并通过改组后的持股会向改制后的申新集团全额投入；包括金玲在内的5人则以量化和受让所得股权直接成为自然人股东。

此后的申新集团董事会改选中，虽然金玲没有出现在董事会成员中，但金建明却被推选为董事。

更重要的是，福布斯富豪金惠明还担任申新集团大股东职工持股会的理事长，其在持股会中的实际持股份额外人不得而知。

而2009年11月份进行的一次工商变更中，金玲的名字再次出现在申新集团监事名单上。

值得一提的是，截至2009年末，申新集团应收款高达11.73亿元，金惠明家族控制的大华集团占据9.02亿元，约占申新集团其他应收款总额的76.92%。

事实上，改制后的申新集团确实是资金充沛的“香饽饽”。

由立信会计师事务所出具的申新集团2009年审计报告显示，尽管集团有4.04亿元的长期借款，但截至当年末，其拥有的货币资金(现金+银行存款+其他货币资金)高达11.34亿元，公司还有两笔高达3.58亿元的委托贷款。

当然，这还不包括公司购买的兴业证券原控股股东兴业银行合计价值5亿元的“万利宝结构性存款理财产品”。

此外，申新集团不乏股票投资。截至2009年末，其合计持有价值1200万元的股票，包括40万股中国石油、80万股建设银行等10只股票。

总体来看，2009年，申新集团仅投资收益一项就录得2亿元收益，约占公司当年实现的净利润6.577亿元的30%。