AH股价格倒挂说明市场见底

最近一个时期，随着A股的持续低迷以及港股的探底回升，有越来越多的A+H股公司出现AH股价格倒挂现象。如截至上周五AH股倒挂公司数量达到16家，恒生AH股溢价指数为99.24点，仍然跌破100点关口。

一批A+H公司出现AH股价倒挂的现象受到市场的极大关注，一些市场人士甚至因此称A股进入“折价时代”。市场之所以对这一现象高度关注，虽然是有历史渊源的。从历史来看，A股股价一般都是高于H股股价的，一旦出现AH股股价倒挂现象，这通常也是A股见底的一种表现。而时下AH股股价倒挂现象大面积出现，因此，不少投资者都按照惯例将它解读为A股见底的信号之一。

目前的A股是否见底，这个问题市场自会给出答案。不过，AH股价格倒挂是不是A股见底的信号，以及如何来看待AH股价格倒挂现象，这个问题确实需要投资者来再认识。

从历史来看，AH股价格倒挂作为A股见底的指标还是具有较高程度准确性的。不过，这个指标也只能是一个阶段性的指标。因为过去A股的规模很小，A股估值严重高估，与H股股价相比，A股股价高高在上。因此，AH股倒挂是不常见的。但现在随着A股的大规模扩容，A股规模成倍数增长，在这种情况下，A股估值的降低是一种必然，AH股股价倒挂应该是常见的事情，不应该再因此而大惊小怪，更不能还像过去一些把它作为A股见底的信号。

而且就同一家公司来说，不论是A股还是H股，其投资价值本来就是一致的。像过去那种A股股价高高在上，H股股价低廉的局面，本来就是不正常的。从长远的发展来看，这种局面肯定会得以改变。

就目前的AH股倒挂现象来说，实际上还是很正常的。虽然截至25日A股收盘时，AH股价格倒挂公司仅有16只。目前A+H股公司共有61家，也就是说还有45家公司的股价并没有倒挂。而且从A股较H股的溢价率来看，正溢价的比率远远高于负溢价的比率。像ST仪化、ST洛玻的正溢价都在400%以上，而负溢价最多的海螺水泥、招商银行等，负溢价比率只是在20%附近。因此，AH股价格倒挂只是局部现象，总体说来仍然不改A股股价高于H股股价的格局。

并且，AH股倒挂现象的出现也与两个投资者的不同投资风格存在很大的关系。目前AH股倒挂的16家公司基本上都是以大盘股为主大型公司，其中银行保险就占了7家。这种倒挂现象的出现，明显反映出两地投资者投资风格的不同。A股是一个不成熟的市场，投资者更注重投机炒作，中小盘股更受欢迎，而大盘股往往会受到市场的冷落。而香港股市的投资者更注重投资，那些分红能力强的股票，投资者更愿意给予其较高的市场定位。这就是AH股价格倒挂现象集中在大盘股尤其是金融保险类个股的重要原因。

□皮海洲(湖北 评论人)