上海证券报：市场不差钱 差的是好的投资机会

扩容忧虑者往往认为，市场的资金是有限的，如果再融资或者发新股，在供需原则下，将会造成现有股票价格的下跌。因而，面对近期公布的一系列银行融资及再融资方案，“缺钱论”一说也再度甚嚣尘上。那么，资本市场是否真正“差钱”，甚至到了无力承接这些大额融资的地步？

事实上，种种迹象表明，A股市场真实的现金流从来都是不缺的。而透过现象看本质，在市场下行的背景下，市场缺乏的只是投资机会。换言之，市场“不差钱”，“差”的是对于钱的好预期。

承接力度“绰绰有余”

“流动性加速下跌已成事实，但是更多影响的是预期，而不是真实的现金流。实际上，信贷投放增速在今年将得到一定的保证，另一方面，基金仓位持续低位，虽缺乏投资动力但足以支撑银行融资。”长江证券策略分析师李冒余认为。

依据长江证券对市场基金仓位的监控，股票型基金目前整体的仓位维持在75%左右。李冒余指出，虽然这些基金所持有的大量现金，由于对宏观经济环境的谨慎以及对投资标的的缺乏信心，难以入市支撑明显的向上行情，但是其承接目前的银行融资的压力则绰绰有余。以保守的10%的仓位提升空间预测，其现实的银行融资压力其实并不如想像的大。

今年一季度以来，新批大量基金入市，尤其是进入五月，大量新增基金发行，这也为银行融资缓解了极大的压力。

“中国资本市场从来‘不差钱’。目前的流动性确实是有一定问题，但根本的关系是，资本市场的走低和资金紧张互为因果，目前的资金情况更多的是因为资本市场走低了所以才显得比较紧张。” 信达证券首席策略分析师黄祥斌指出。

事实上，就在投资者为农行巨额IPO感到恐惧之时，中行400亿可转债已在“一边倒”的担忧声中圆满完成了发行。资料显示，中行可转债此次发行网上网下超额认购接近53倍，网下有效申购笔数达到1569笔，网下申购金额接近1.7万亿元。

“投资者参与的踊跃度创下了历史新高，网下申购金额超过了以往可转债。而这些成绩都是在目前‘孱弱’的市场环境中取得的，从而为市场不缺钱的论断提供了最有力的佐证。”业内人士如此评价。

缺的是投资机会

无论是中行400亿可转债被大力追捧，还是兴业银行10亿配售股的备受青睐，均显示出市场隐藏的巨大资金“爆发力”。对此，业内专家一语中的：“资本市场并不‘缺钱’，而是缺乏好的投资机会。”

黄祥斌认为，资本市场存在的意义就在于融集资金、资源配置，所以无论是农行的IPO还是宁波港的上会都无可厚非。而农行上市所谓的压力主要还是一个价格问题。如果它愿意便宜卖的话，对股市是个利好也说不定。

“而且现在看的话，农行的发行市净率是1.6倍，如果按1.6倍的市净率发行的话，就可能是个利好，因为现在像工行之类的市净率都是2倍多。所以，农行上市也不见得就是一个利空。”

兴业基金总经理杨东指出，让更多的企业上市，投资者可以有更多的选择，市场供求更加趋于平衡，估值更加趋于合理，投资者也就可以用更便宜的价格进行投资。

广发证券策略团队认为，在缺乏好的投资机会时，资金会选择离场观望或流入其他市场。此前农产品遭遇炒作暴涨，恰恰说明在股市和房地产市场缺乏机会时，资金四处寻找出路。这点也在业内专家中形成共识。李冒余指出，目前实体经济各种资产被反复炒作，也说明真实的现金流是从来都不缺乏的。