福建水泥亿元认购兴业股权 业绩预测大幅波动

在实际控制人变更为福建省能源集团有限责任公司(下称福建能源集团)之后，福建水泥的主营业务状况似乎也并未得到丝毫改善，甚至有越来越坏的迹象。

福建水泥5月27日公布的年报(修订稿)显示，该公司2009年累计实现营收11.49亿元，同比下降6.74%。与之对应的同期净利润则仅为-9614.73万元，同比降幅高达2016.75%。

5月27日福建水泥的另一则董事会决议公告显示，公司将拿出1.15亿元的资金参与兴业银行的配股，这笔钱将帮助福建水泥拿到兴业银行41.58万股。

此前福建水泥的业绩曾因兴业银行股权起伏不定，但却仍对其情有独钟。而作为海西板块的唯一水泥股，福建水泥巨亏背后的原因到底是什么？

最差水泥股

有一个数据或许令福建水泥的管理层颇为尴尬。

据WIND资讯提供的水泥建材行业数据显示，2009年已公布年报的21家水泥建材类公司中，除了ST秦岭等3家ST类公司，其余水泥类上市公司中，只有福建水泥一家公司送出亏损的利润表。

福建水泥5月27日公布的年报(修订稿)显示，该公司2009年累计实现营收11.49亿元，同比下降6.74%。与之对应的同期净利润则仅为-9614.73万元，同比降幅高达2016.75%。

“之所以降幅这么大，是因为公司去年靠一些非流动资产处置产生的非经常性损益实现扭亏，但今年实在是没办法避免亏损了。”南京一家知名会计师事务所的合伙人告诉记者。

记者发现福建水泥2008年虽然实现了501.62万元的微利，但其扣除非经常性损益后的净利润只有-3729.55万元。

值得关注的是，尽管福建水泥2009年爆出巨亏，但实际上非经常性损益对其报表的影响同样巨大。记者发现，当年福建水泥的净利润在扣除非经常性损益后的亏损额高达1.97亿元。

这一次充当救火队员的是兴业银行的股票。记者发现，2009年福建水泥累计出售兴业银行股票423万股，扣除交易相关费用后获得投资收益1.12亿元。

然而，主营业务出现的巨大下滑还是让福建水泥2009年业绩扭亏的打算化为泡影。

“主要是因为福建市场的水泥售价同比降幅比较大，再加上公司的产能未能充分释放，以及福建省固定资产投资出现下降等外部环境影响。”福建水泥证券事务代表林国金在接受本报记者采访时坦言。

据林国金介绍，福建市场2009年水泥价格平均每吨的降幅高达32元。价格下滑的背后便是残酷的竞争。

原本相对封闭的福建水泥市场，最近几年也开始逐渐吸引海螺水泥、华润水泥等行业巨头的进入。

然而，林国金告诉记者，对福建市场影响最大的还是本地水泥企业，“外来竞争不大，毕竟加一块产能只有800万吨，但省内企业的产能加一块有5000万吨左右。”

可供佐证的是，在拥有优质矿产资源的福建省龙岩市，仅获得“福建省名牌产品”称号的具备一定实力的水泥品牌就有9家之多。

如此激烈的竞争之下，随着单位售价的降低，福建水泥主营产品的毛利率也随之逐步走低，天相投资提供的数据显示，福建水泥2007年的毛利率在29%以上，2008年为20%左右，但2009年该公司的毛利率已不足10%。

在前述专业会计人士看来，福建水泥的巨亏除了上述客观原因之外，相关费用的居高不下同样是病根。

记者统计后发现，相对于11.49亿元的营收，福建水泥的销售费用和管理费用分别高达1.26亿元和1.44亿元，二者的总和占到了公司总营收的23%以上。而与之相比，行业龙头海螺水泥同期这一数据占其总营收的比例不到10%。

“与客观因素相比，我更相信这些才是企业做不好的根本原因。”前述会计人士坦言。

业绩预测过山车

主营业务萎靡的同时，福建水泥的管理层似乎在股权投资上寄予了更多的希望。

5月27日福建水泥的另一则董事会决议公告显示，公司将拿出1.15亿元的资金参与兴业银行的配股，这笔钱将帮助福建水泥拿到兴业银行641.58万股。

尽管在2010年5月，福建水泥因在二级市场上低卖高买兴业银行股票，并导致1000万元左右的亏损而饱受市场争议，但作为公司平滑业绩最有利的工具，兴业银行仍为福建水泥所看好，在此次配股后，福建水泥持有的兴业银行股份也将由原来的3207.92万股增加至3849.5万股。

兴业银行起伏巨大的股价让福建水泥的资产负债表也随之动荡不已。兴业银行2009年年初的股价只有15.07元，这只股票在2009年7月31日达到43.48元的阶段高点之后便一路下行，但截止到目前仍然保持在28元左右的高位。

受兴业银行股价大幅波动的影响，福建水泥的资产项目波动同样巨大。公司可供出售金融资产一项即由期初的4.68亿元攀升至年末的12.93亿元。

虽然福建水泥将上述股权投资放在可供出售金融资产项下，但由于董事会得到出售上述股权的授权，兴业银行股价同样影响到了福建水泥的业绩。

不仅如此，兴业银行股价的大幅波动还造成了福建水泥在业绩预测上屡次自摆乌龙。

在2009年4月21日公布一季报时，福建水泥曾预计公司当年中期将产生亏损4500万元-6000万元。但上述业绩预测因2009年5月14、15日，福建水泥出售兴业银行423万股股票，并实现投资收益约11181.01万元而改变。

受此次交易影响，福建水泥在2009年5月19日发布业绩预测修正公告称，公司中期业绩将由原预测的大幅亏损转为盈利1500万元以上。

蹊跷的是，2009年8月17日，福建水泥再次对上述预测作出修正。公司称因出售兴业银行股票事宜未获得股东大会授权，将不能确认收益。因此再次预计中期业绩为亏损5988万元。

同样的事情在年报预测上再次发生。2009年10月26日，福建水泥发布公告称预计公司2009年净利润将亏损1.1亿元-1.3亿元。

2010年1月29日，因受到前述出售股票事项获得股东大会确认等因素影响，出售兴业银行股票的投资收益将随之得以确认，因而公司再次修正业绩预测，预计公司2009年亏损额将不超过1亿元。

巨大的亏损，加上剧烈波动的业绩预测显然在不停的挑战着福建水泥投资者的神经。

作为福建水泥前十大股东名单上唯一的公募机构，广发基金显然尝够了苦头，而玩了把心跳之后，离开也成了必然的选择。

相关数据显示，广发基金旗下共有两只基金介入福建水泥，分别为广发中证500指数证券投资基金(LOF)和广发稳健增长证券投资基金，二者均是在2009年第四季度进入，合计持有福建水泥915.25万股，占公司总股本的2.4%。

而截至2010年一季度的数据显示，原持有福建水泥800.10万股的广发稳健增长证券投资基金已尽数退出，目前只有广发中证500指数证券投资基金(LOF)还持有其93.97万股。

“也许他们看中的是福建水泥强大的股东背景。”前述会计人士对于广发基金的坚守如此评价。

作为福建水泥的实际控制人，福建能源集团是福建省属五大企业集团之一。旗下共有51家全资(控股)企业和18家参股企业，总资产达到253亿元，净资产75亿元。

但林国金告诉记者，公司的所有资产都是跟水泥相关的，“转型比较难，可能性也不大。”