23家上市公司陷破发窘境 招商证券登顶破发王

　　大潮退去之时，才知道谁在裸泳。随着A股迭创今年来的新低，市场重现新股“破发潮”。自去年下半年IPO重启以来，共有23只股票跌破首日发行价。除了11只大盘股外，创业板新股有7只“破发”，其中2只创业板股票更是上市次日立即破发，创出年后新股破发最快纪录。

记者 李燕娜

23公司跌破发行价

随着近日A股市场迭创今年来的新低，A股重现新股“破发潮”。

据WIND数据统计，截至5月4日，自2009年下半年IPO重启以来，共23只股票跌破首日发行价，与年初最高的23只股票破发持平。除了11只大盘股外，创业板新股“破发”有7只，中小板新股“破发”有5只。

从细分数据来看，较发行价折价幅度最大的是招商证券，折价幅度高达22.84%；紧随其后的是中国中冶，折价幅度也达到了17.53%。除此之外，中国化学、柘中建设、中国西电、光大证券、华泰证券、中国一重和巨力索具等7家公司的折价幅度都在10%以上。

此外，南都电源、漫步者2只次新股收盘价也濒临发行价。其中，南都电源昨日收盘价为33.30元，较首发价33元仅高出0.91%。市场人士认为，如果股市继续下跌，中小盘新股“破发”面积将扩大。

事实上，今年以来A股市场的热点始终集中在中小盘股上，年初破发的中小板和创业板个股出现强势上涨，部分破发个股成功收复失地，而大盘股的相对低迷令其在市场走弱时轻易破发。23只破发个股中有10只为大盘股，占比近五成。

两创业板股票上市次日破发

在本轮新股“破发”中，“裸泳”的个股超过五成是泡沫化较大的创业板和中小板新股。

创业板新股中，除了此前曾经“破发”的星辉车模、台基股份外，此轮调整中股价连连跳水的梅泰诺、朗科科技和天源迪科也开始“潜水”。

其中，创业板新股朗科科技以9.21%的折价幅度居创业板首位。朗科科技上市首日涨幅不到四成，之后就一路下跌，昨天收盘价35.41元，离发行价39元下跌了3.59元。该公司今年一季度净利润同比下滑29.74%，去年盈利也没有实现增长，短期业绩难以支持高股价，因此大幅调整。

值得注意的是，上周五上市的2只次新股上市第二日立即破发，创出年后新股破发最快纪录。昨日宁波GQY和数码视讯均跌破发行价，宁波GQY跌8.37%，数码视讯跌7.32%。

随着调整市况的深入，继昨日早盘两只创业板个股在上市次日直接低开在发行价下方后，中小板的梦洁家纺和长青股份也分别在上市后第3和第12个交易日盘中破发。

业内人士指出，最近刚上市的创业板股票，有些实际盈利状况并不是很好，但是却受到市场非理性的追捧，使创业板、中小板的泡沫化程度比较高。随着去年年报和今年一季报披露完毕，这些次新股成长性如何已浮出水面，上述成长性一般，分配方案平平的次新股自然要价值回归。

“破发”股套机构20亿元

除了业绩差强人意外，近日网下配售股上市也是部分次新股再次“破发”的重要原因。

23只“破发”新股中，上两周有7只个股网下配售的机构持股解禁，在抛售压力下纷纷大跌。如2010年1月26日上市的巨力索具，刚过5个交易日便跌破了24元的发行价，是今年中小板上市新股中最快“破发”的。随后，经过一轮上涨，巨力索具勉强站在了发行价上。谁知道4月26日，其1200万股机构配售股上市，使其当天再度“破发”，4月份以来累计下跌18.06%。

上周三，柘中建设和中国西电机构配售股上市，股价也大幅调整，部分机构甚至亏损逃离，两新股当天盘中股价均创出上市来新低。市场人士提醒，一些业绩增长不明显的次新股面临较大的回调空间，普通投资者应关注这些次新股机构配售解禁日期，对一些估值高的个股尽量提前出局，以免套牢。

实际上，A股持续走低，令本轮重启IPO后“打新”的机构很“受伤”。据悉，重启IPO以来，中国A股有7只个股上市后3个月，股价仍低于发行价，包括中国西电、柘中建设、中国重工、招商证券、巨力索具和中国化学等，假设机构在3个月限售期满即全部抛售，这7只个股带来的亏损已令中签机构损失10.58亿元。5月份，尚在限售期的2只大盘股和1只小盘股又导致中签的机构浮亏近10亿元。

破发了，撤退还是低吸？

股票如人，“3岁看老”

老股民赵先生告诉记者，一只股票一出世，就决定了它以后的命运，强势的永远强势，弱势的永远弱势。

具体来说，一只新股上市开盘之后，先观察一周到一个月，如果在这一段时间之内，就算大盘下行，这只股票也能够走出一波独立的向上行情，那么，这就是一只强势的股票。

相反，如果一只股票一上市就破发，那么这只股票就是一只弱势股，注定一辈子都是一只“衰股”，这种股票就算大盘反弹起来了也没人关照，就像中国石油，想翻身谈何容易。

“别人恐惧时我贪婪”

巴菲特有句投资名言，“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”。

近期，持续下跌重挫市场信心，市场的恐慌情绪和恐惧心理进一步形成非理性地过度杀跌。在目前点位盲目杀跌并不可取，相反，对于轻仓投资者而言，适当布局包括破发的次新股在内被错杀的潜力品种，不失为一种策略。

股民刘小姐介绍，在新股出现连续破发后，市场酝酿短线反弹机会。从经验看，一般会带来10%左右的反弹机会，只要把握好了快进快出的操作时机，短线还是有不小的机会。

破发股前三名

NO1.招商证券

折价幅度：22.84%

今年累计涨幅：-18.61%

上榜点评：今年一季度，公司前十大流通股东中，机构明显增多，仅第八大股东是个人投资者。虽然，招商证券IPO时网下配售部分上市流通，但是机构获配数量也不过98万股，而一季度时第十大流通股东持股数已经达到100万股，因此可以肯定，这些机构均为今年在二级市场买入。遗憾的是，自去年上市以来，招商证券股价一直表现不佳，绝大多数交易日在发行价之下徘徊，一季度跌幅更是达到3.78%，这些买入的机构们恐怕并没有赚多少钱。

与股价持续下跌相反的是，招商证券业绩靓丽。2009年公司实现净利润37.28亿元，同比大增84.48%，基本每股收益1.14元。今年一季度，实现净利润7.8亿元，同比增长47.51%，基本每股收益0.22元。

投资银行业务是招商证券一季度业绩增长的主要贡献者。公司保荐和承销业务规模大增，今年1-3月，招商证券承销业务实现净收入3.86亿元，同比暴增9193.63%；保荐业务实现净收入3393.8万元，同比大增1596.92%。与此同时，在今年一季度沪深两市股票日均交易量较去年1季度同比增长近两成的情况下，作为主要利润来源的经纪业务收入似乎出现了增长放缓的迹象。

NO2.中国中冶

折价幅度：17.53%

今年累计涨幅：-17.53%

上榜点评：发行市盈率超过40倍的中国中冶，早在2009年12月23日便跌破发行价，由于当日是中国中冶网下配售股份解禁日，当初参与中国中冶定价的363个机构配售对象苦等3个月，迎来的却是“破发”，总共浮亏2.714亿元。

2009年，公司实现营业收入1652.9亿元，同比增长7.6%；实现净利润42.3亿元，同比增长38.0%；基本每股收益0.29元。2010年一季度，公司实现营业收入366.9亿元，同比增长12.84%；实现净利润11.0亿元，同比增长23.95%；基本每股收益0.06元。

天相投顾认为，由于公司减产了中冶葫芦岛部分低毛利率项目，09年资源开发营业收入同比出现下滑，但盈利能力提升。同时，几大海外资源项目，特别是阿富汗铜矿，投产进度较此前预测将推迟一年，公司境外资源实现大规模开采预计出现在2013-2014年。由于公司海外资源项目投产进度慢于预期，下调公司盈利预测，调整后预计中国中冶2010-2012年每股收益分别为0.28元、0.31元和0.48元，对应的动态市盈率为16倍、15倍和10倍。

NO3.中国化学

折价幅度：16.57%

今年累计涨幅：-21.21%

上榜点评：中国化学步招商证券、中国中冶后尘，上市仅两周即跌破发行价，这也让中国化学成为本轮IPO重启后，沪市破发速度最快的新股。

公司2009年营业收入280.54亿元，同比增长23.17%；实现净利润9.79亿元，同比增长54.36%；基本每股收益0.26元，同比增长52.94%。2010年一季报显示，一季度实现净利润3.08亿元；基本每股收益0.06元。

天相投顾认为，公司2009年综合毛利率为12.51%，同比下降1.41个百分点，主要因为勘察设计业务盈利能力大幅下降，毛利率同比下滑超过5个百分点，以及毛利率相对较低的总承包业务占比有所扩大。

但随着2008年合同逐步执行完毕，2010年一季度公司盈利能力已经有所回升，综合毛利率达到13.64%。而低碳经济成为公司新的增长亮点，特别是能够实现减排功效的煤化工技术存在一定的刚性需求。

23只破发股一览表