江南证券：布局B股正当其时

2010-04-16 11:31

尽管B股市场已经处于投资的边缘地带，不过江南证券提示，目前巨大的折价率和低估值，使得投资B股有着非常高的安全边际，布局B股的时机已经逐步成熟。

首先，从宏观环境的时机来看，江南证券研究所认为，人民币升值的脚步越走越近，预计最快将会与二季度启动渐进式升值的路径。人民币升值带来的人民币资产价格上涨，给资本市场带来了系统性投资机会。尤其对于B股而言，是除了QFII途径之外，外资可以直接投资的渠道。因此，对于B股的利好作用更为显著。

　　其次，从市场制度完善的时机来看，融资融券已经顺利推出，而股指期货也将于本周粉墨登场。证监会下一步市场制度的完善将会聚焦在国际板的推出，而国际板的建立与B股市场的改革密不可分。因此，江南证券预计，在股指期货推出之后，市场对于B股市场的改革预期也会随之而起。这将推动B股市场的上涨。

此外，巨大的折价空间给予B股足够安全的安全边际。深证B股2009年PE为17.3倍，上证B股2009年PE为23倍，含有B股的A股2009年PE为36.7倍，B股的平均折价率高达53％，整体估值仅为16倍。而且个别股票估值很低，比如美菱电器，B股市盈率仅仅7.3倍。这个市盈率水平如果放在在A股市场上，是估值最低的股票。

江南证券认为，目前B股类似封闭式基金，成为最后一块价值洼地。一旦出现变革，B股的高折价率空间也将会迅速收缩。而且，存在的潜在回购可能将会使得B股投资锦上添花。江南证券判断存在回购可能的公司所需具备的三个条件：最重要的一点是，公司业绩好，并且现金流好，才会有充裕的资金来进行回购；其二，公司股权相对集中，大股东想通过回购进一步增加控制权；其三，B股股价相对A股差价很大，才会使得股东因为股价偏低，并且估值偏低采取回购行为。

无论是从汇率制度变革，还是市场制度完善的时机来看，江南证券认为，B股市场的投资机会已经到来。