国务院“7号文”划定生死线 水泥业将启重组大幕

当前水泥企业兼并重组的内容也将升级。从原先的大企业有点"饥不择食"的兼并水泥企业,演变成大企业有选择性地收购区域龙头。

遭遇两个新政夹击后,水泥行业落后产能未来三年绝大部分将被退出。

昨日通过有关渠道独家获悉,由工信部起草的《国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》日前已经下发到各省市,其最核心内容就是确定了产能过剩行业在今后三年的淘汰任务,而针对水泥行业,经初步测算,未来三年落后产能淘汰总量将大于3亿吨。

上述数据与昨日被曝光的《水泥工业产业政策》所提相符。

国务院"7号文"确定三年淘汰产能3亿吨

"《7号文》早已经下发到各地区,只是有关方面并没有在网上刊发。"中国水泥网CEO邵俊昨日对《每日经济新闻》透露,《7号文》的核心的内容就是将水泥落后产能的淘汰标准予以确定,并进一步明确了未来三年水泥落后产能的淘汰总量约为3亿吨。

水泥的落后产能主要是指立窑。在此次的7号文中,直径是否大于3米,成为立窑及小粉磨站是否成为落后产能的标准。

记者道获悉,此次淘汰的标准被设定为窑径3.0米以下的立窑,窑径2.5米以下的干法中空窑、水泥湿法窑,直径3.0米以下的水泥磨站以及水泥土窑、普通立窑等落后水泥产能。

有关知情人士也表示,由于目前在线检测计量等手段不足,只能按照工艺和规模相对落后的原则来确定。不过,而在前日举行的2010年中国国际水泥峰会上,工信部有关人士也表示,上述只是一个最低标准。在产能过剩严重地区,指标落后效益差的小型新型干法窑和直径大于3米的立窑照样要淘汰。

无独有偶,昨日有媒体曝光的《政策》中提到,根据取得合法生产许可证企业统计,到2009年10月,全国还有湿法窑、普通中空窑、立窑总计产能约3.3亿吨。如严格落实新版产业政策,三年内可淘汰各类水泥窑折合水泥产能约3亿吨左右,可以淘汰落后小粉末站约1000家左右,落后的粉磨能力2.4亿吨。据悉,淘汰落后水泥产能的工作已全面进入倒计时。

严控新建产能2000吨线以下难有机会

在落后产能上,《政策》还提出了2015年的目标,即淘汰各类中空余热发电窑,加快淘汰单线熟料规模小于年产15万吨的立窑和小于25万吨的各类回转窑,以及单线规模小于年产40万吨的水泥粉磨站、水泥配制站。

落后产能淘汰加速,而新建产能未来控制意图也十分明显。

相比于2006年制定的《水泥工业产业发展政策》,新的《水泥工业产业政策》去掉了"发展"一词。其政策导向也有明显的变化。前者主要目标是大力推动新型干法窑的发展,后者则是控制新型干法窑适度发展,防止出现严重的产能过剩。

据了解,按照《政策》中提出的等量淘汰的原则,新型干法水泥还将得到适度发展,到2015年比重达到90%以上。

据有关企业人士的介绍,现在绝大部分新建项目都是日产2500吨以上,而且未来适度发展的内容被《政策》限定为"大型",因此日产2000吨以下的干法线将很难得到机会。

《政策》就针对2000吨以下线的新建提出了苛刻的要求,规定凡是扩大产能的建设项目必须符合区域水泥工业发展专项规划的要求。

"未来2000吨以下的线肯定是要被淘汰的。"邵俊说。

相关数据显示,现有日产2000吨以下规模的新型干法水泥生产线近300条。据每经记者了解,中国水泥业内现有2000吨以下的干法线也就是日产1500吨、1000吨、700吨等三种类型,其总产能达一亿以上。

行业重组加速"前10强"产能占全国35%

由于新建产能受限,水泥企业兼并重组的步伐将更快。南方水泥总裁肖家祥近日对记者透露,南方水泥当前还在与一些水泥企业接洽重组事宜,2010年南方水泥的重组重点将会是在湖南、江西和广西。

华润水泥战略总监余忠良也表示,在华润水泥所在的四省,有合适的企业华润肯定都考虑收购,但具体得一家家谈。此外,当前水泥企业兼并重组的内容也将升级。从原先的大企业有点"饥不择食"的兼并水泥企业,演变成大企业有选择性地收购区域龙头。

从2009年的并购潮也可以看出一丝端倪。去年的最大并购无疑属于台湾水泥收购昌兴,后者总产能达1600万吨,台泥水泥由此在大陆产能总量达到4300万吨。此外,中材集团收购祁连山、冀东水泥完成控股秦岭水泥、乌兰水泥并入中联水泥等都是大手笔。

中信建投分析师田东红对记者表示,未来这种战略性并购将成为主导,很多小型水泥线将是自生自灭。

《政策》中对产业集中度的要求也将加速重组进程。2006年《产业政策》中"到2020年,企业数量从5000家减少到2000家,生产规模在3000万吨以上的达到10家,500万吨以上达到40家"的提法被删除,新的计划是到2015年,前10强企业的水泥产量占全国水泥总产量的比重达到35%以上,熟料产能比重达到50%以上。（每日经济新闻）[page]
　　 

　　1500吨红线

目前我国水泥行业里的生产工艺主要分为传统的回转窑和新型干法两种。其中,传统回转窑就是指湿法窑、立波尔窑、中空干法窑等,它们的共同问题就是能耗高,其次是生产水泥质量不稳定。而新型干法工艺不仅产量高,能耗也比传统的工艺低。

不过,“1500吨以下的新型干法其实也并不节能”,余忠良对记者表示,据测算,1500吨以下的新型干法水泥线比3000吨以上的能耗成本每吨高出35元,所以在市场环境下也没有优势。

“所以现在对淘汰水泥落后产能来说,主要还是靠市场解决。”刘明表示,现在水泥淘汰落后的问题并不是太大,只要让市场发挥充分竞争的特点,“现在有很多落后工艺的水泥还在生产,主要还是因为有市场”。

3月18日,工信部就发布了关于印发《2010年工业节能与综合利用工作要点》的通知,2010年工业节能与综合利用工作的总体要求是,力争单位工业增加值能耗下降7%,工业固体废物综合利用率提高1.5个百分点,完成淘汰落后产能年度计划任务。

据中国建材集团董事长宋志平介绍,目前在全球的二氧化碳排放量中水泥行业占据了5%,而中国水泥业的比例则显著高于这一数字。因此,水泥也成为减排的重点。

据了解,未来淘汰落后将从生产工艺和能耗指标两个方面来进行淘汰。生产工艺方面,包括立窑在内的传统湿法窑当然在列;能耗指标方面的具体标准则是,水泥熟料的热耗标准达到105公斤标准煤/吨熟料,综合电耗小于90kwh/吨。按照上述标准,1500吨以下的新型干法水泥也都在淘汰之列了。

　　过剩之惑

按照如此新标,水泥行业过剩或又有新说。

据了解,新型干法工艺中,一般除去1500吨（含）以下的生产线,都是2000吨以上的生产线了。而据余忠良介绍,目前国内2000吨以上的新型干法水泥产能在8亿-9亿吨之间,即使加上正在建设的生产线3亿-4亿吨,总体产能也不过在11亿-13亿吨。

“2009年有418条线在建,其中建成投产的初步统计是176条,全年投产大概在2.5-3亿吨之间,现在大概还有200多条在建。”数字水泥网总裁刘作毅对记者介绍,作为区域性很强的产品,水泥不能简单用全国范围内的数字指标考虑问题,而一定要分区域来看。

对此,主要市场位于华南市场的华润水泥也深有感触。余忠良表示,尽管去年华润水泥在华南市场大举扩张,但其实还是未能满足市场的需要,华南市场最终还是从华东进了900万吨的水泥才达到市场平衡。

“淘汰落后的情况下,行业有20%的过剩这也是十分正常的。”刘明说。

整合浪潮

一边落后产能受到淘汰,另一边则是大型水泥企业进行兼并重组的良机。

目前,水泥行业的重组整合分为企业收购、内部整合、外资参股三种形式。而据初步统计,2009年水泥行业兼并重组涉及整合水泥产能接近8000万吨。其中,企业收购主要涉及10家大型水泥集团,内部整合主要涉及5家水泥集团,外资参股涉及2家外国公司。

2009年的水泥市场可以说是触目皆并购。中国建材收购辽源金刚、佳木斯鸿基组建北方水泥,收购了乌兰水泥并入中联水泥,完成中国建材期内水泥产能第一目标;中材集团收购祁连山水泥,完成大西北市场战略;冀东水泥完成控股秦岭水泥,主导了陕西水泥市场;华新水泥联合西藏四家企业组建公司,完成西藏水泥市场整合;金隅水泥控股天津振兴水泥,整合京津唐市场;华润水泥收购国投海南和广东春湾,巩固水路战略。

“大企业发展得很快,这对于水泥工业是有好处的。”刘明称。水泥企业自发重组的同时,管理部门也在积极推进。贾银松就表示,2010年工信部工作的一个重点就是制定政策,鼓励兼并,并给予一定的优惠政策。

中国水泥协会秘书长孔祥忠表示,水泥行业将设立专门用于兼并重组的贷款,对调整结构,提高产业集中度给予资金支持。

“现在各大水泥企业都在圈地,今年肯定还会出现不少并购。”邵俊称。余忠良就表示,在华润水泥所在的四省,有合适的企业华润肯定都考虑收购,但具体得一家家谈。[page]
　　湖北12万亿巨额投资 区域投资提振水泥股

据媒体报道湖北省将投资12万多亿元，建设3.7万余个重点项目，投资额相当于湖北省2009年GDP近10倍，交通、能源、城建等基础设施入库项目1780个，总投资3.16万亿元，占省级入库项目投资总规模的30.6%，2012年前开工的共有1.3万项，资金需求约6万亿元。

巨额投资计划将带动湖北省水泥需求中长期向好，利好华新水泥。强劲的投资增长必将带动水泥需求的快速增长，对于湖北本地的水泥企业将形成较大的利好。作为湖北水泥的龙头华新水泥，其60%的收入来自于湖北，是最大的受益者。
　　
　　湖北地区2009年投产熟料产能1860万吨，折合水泥产能约2500万吨，远大于1600多万吨需求增量，导致2009年湖北水泥价格疲软，华新水泥的毛利率也在低位徘徊，处于历史的低位。2010年由于仍有很多新线投产以及需要消化2009年下半年投产的产能，预计湖北地区2010年水泥市场竞争仍然会比较激烈。

重申水泥行业“增持”评级，已经具有投资价值。水泥板块在经历4万亿出台后的快速上涨后已经调整和停滞1年左右，中间虽然经历2009年下半年水泥价格超预期的提升而“无动于衷”，海通证券也在思考其中的原因，可能大家最担心的问题是国家对于经济结构的调整以及宏观经济趋好后对于投资的打压。我们的观点是：投资增速不会大幅下滑，水泥行业集中度的提高将带来区域价格的协同，从而实现盈利的提升。从估值来看，龙头企业2010年的动态PE在15倍左右，已经具有投资价值。（来源：广州日报）[page]
　　【水泥行业研究报告内容摘要】

水泥行业开局良好,下游表现超预期1～2月份,水泥产量2亿吨,同比增长26.5%,比去年同期加快9.5个百分点;城镇固定资产投资13014亿元,同比增长26.6%,比去年同期加快0.1个百分点;累计施工项目92870个,同比增加14174个;施工项目计划总投资212512亿元,同比增长29.9%;新开工项目计划总投资10616亿元,同比增长42.7%;房地产开发投资累计完成额3143.64亿元,同比增长31.10%。水泥下游数据表现超我们预期,今年水泥行业开局良好,下游数据的向好将支撑对水泥的需求,行业今年的供需情况将较去年明显好转。

涨价潮有望提前,价格基数提高1～2月份,全国水泥均价为347.75元/吨,较去年同期高3.19元/吨,三月第一周,由于需求回暖和去年年底的煤炭涨幅较大,水泥厂商提价减轻成本压力的意愿强烈,部分区域水泥价格出现了较大幅上涨（赣州上涨10-15元/吨）;本周随着天气转好,市场已进入消化库存阶段,各大企业对后市调价充满信心,我们预计月底迎来全行业涨价的可能性较大。今年的水泥价格较去年明显坚挺,水泥售价的基数相对较高,考虑到目前煤炭价格的走低,我们预计今年水泥企业的盈利有望创新高。

利好政策将逐步出台从政策方面来看,除前期逐步出台的近十个区域振兴规划政策外,目前行业即将出台落后产能淘汰政策细则,且五月份新疆投资计划亦将出炉,下半年建材下乡政策则有望试运行等等。接下来亦有青海、云南等诸多区域将出台区域振兴计划,这些政策的出台有利于改善行业供需情况。

投资建议我们认为目前投资者担忧的水泥行业相关问题依据不强,且水泥价格的持续上涨将给整个板块带来超额收益。目前的行业估值相对较低,整个行业10年的动态PE仅17xPE左右,处于历史较低水平。目前行业估值已反映了投资者较多悲观的预期,未来存在着估值修复的需要。我们认为目前投资正当时,接下来的2个月行业存在着获得超额收益的机会。个股方面,我们建议投资者重点关注天山股份（000877）、青松建化（600425）、冀东水泥（000401）、海螺水泥（000585）、江西水泥（000789）、塔牌集团（002233）、亚泰集团（600881）及西北具有高送配预期的水泥股等的阶段性投资机会,但鉴于目前大盘较弱,我们建议投资者勿追高,主要以逢低买入潜伏为主。

风险因素 煤炭价格上涨超预期;房地产行业景气度回升低于预期;落后产能等政策实施低于预期;天气因素等。