三木集团资金链让人迷惑 历史上曾连续8日跌停

斥资15亿元投资新项目，频繁对外担保，而资产负债比率却高达80.48%，三木集团的资金链状况让人迷惑。

4月2日，三木集团将召开股东大会，审议总额约15亿元的投资项目、近期对外提供担保11100万元和300万美元等4项议案。

3月17日，三木集团与胶州湾产业基地管理委员会签订了合作开发框架合同，将采用BT(即建设－移交)模式，参与该基地道路工程、桥梁工程、管网综合工程等项目建设，预算投资总额约15亿元，初步预计首期投资为2亿元左右。

值得注意的是，三木集团本次对外提供担保却与胶州湾产业基地项目无关，而其中的被担保对象福州华信实业有限公司和武夷山市金红袍茶业有限公司，也与三木集团并无关联关系，其本次贷款金额分别为300万美元和2000万元。

而截至2009年9月30日，三木集团对外担保总额共计29956.76万元，其中，为控股子公司担保19306.76 万元，逾期担保700万元。本次担保实施后，公司及控股子公司的对外担保总额预计将升至3.6亿元左右，约占公司最近一期经审计净资产的70%。

截至2009年三季末，三木集团的资产负债比率已高达80.48%。

但业绩乏善可陈的三木集团，去年以来却不时出现涨停板行情，一度成为引领海西概念板块的龙头股，而与此同时，公司主要股东却借机大肆减持套现。

关联交易疑团

三木集团表示，此次参与胶州湾产业基地项目投资建设，需筹集投资总额为15亿元的资金。除自有资金外，将积极寻求通过银行贷款、盘活资产、吸收合作伙伴或其他方式筹集资金，但仍存在一定不确定性。

“以三木集团的经营状况，很难筹到资金，采取吸收合作伙伴的可能性比较大。”一位市场人士认为，“根据三木集团过往的一些做法，该项目能否成行，还有待观察。”

对于项目的开发，此前三木集团已有过搁置的前科。

2009年10月30 日，三木集团公告称，决定中止购买元福公司所拥有的位于上海徐汇区虹桥路的元福大厦部分商铺及车位，涉及合同总价55046120元。

此项购买协议签订于2004年12月21日，当时，三木集团就实际支付48909758.56元款项，但此后将近5年时间，却一直未再支付其余款项，也未向元福公司提交办理产权过户的有关文件。

按照中止协议，今后5年内，三木集团仍具有购买上述房产的优先权，届时成交价格以55046120元为基准，每过一年递增5.31%。

可以解释如此做法的或许在于元福公司的股权结构。资料显示，三木集团持有元福公司45%股权，三木集团第一大股东福建三联投资有限公司拥有45%，剩余10%为元福公司总经理陈坚持有。

而另外一个让人疑惑的举动是，三木集团以低价出售福州市商业银行(已更名为福建海峡银行)股份。

2009年10月30日，三木集团决定将持有的福州商行1000万股，以每股4元的价格出售给三木工会，并以所取得的资金参与所持福州商行剩余股份的配股。

按照福州商行的配股计划，原有股东可按照1：1的比例参与2009年度配股，配股价为每股2元，同时，还向福州市财政局定向增发9000万股，增发价格为每股2.3元。

三木集团表示，若按持有的2475万股参与配股，需出资4950万元；若转让后再全额参与配股，需出资2950万元。

对于此举，三木集团的解释是，鉴于公司当前资产负债率较高，此次出售福州商行股权，既可将所取得的资金参与剩余股份的配股，也可以提高公司净资产，适当降低资产负债率。

然而三木集团出售福州商行股票的价格却令人质疑。

根据公告，三木集团此次出售福州商行股权的价格，比每股评估价3.66 元高出0.34元。

但在2009年11月18日，在海峡拍卖行拍卖的34.65万股福州商业银行股权，其每股平均成交价为11.97元，将近3倍于三木集团出售的价格。

实际上，早在2004年6月16日，三木集团就与福建银泽科技投资有限公司签订协议，将所持福州商行1500万股，每股作价2.133元转让，声称将获得1700万元的毛利。但时至2007年3月28日，三木集团又公告称，此项转让未能得到审批执行，同意终止转让协议并分期退还已收款项本金。

“持有银行的股权，应该更容易以此获得贷款，三木集团的经营资金一直捉襟见肘，此举不利于公司筹集资金，并且出售价格远低于同期拍卖价，有损公肥私之嫌。”上述市场人士表示。

而本次受让三木集团持有的1000万股福州商行股权的三木工会，其法定代表人是三木集团董事、副总裁许静，三木集团董事会在审议该项议案时，董事兰隽、陈维辉、许静、郑星光、何爱珍均回避表决，这表明这5人均与此构成关联交易。

股东集体出逃

虽然三木集团资金状况欠佳，但去年以来却在二级市场屡遭爆炒，而主要股东却借机大肆出逃。

公开资料表明，2008年底，三木集团的十大股东中，高德贸易、大野投资、卓诚贸易和申达投资，分别持有1600万股、1500万股、1100万股与663.92万股，但至2009年三季末，就变成920万股、670万股、458万股和573.92万股，而太德投资、众润投资在2008年底尚持有1200万股和610万股，至2009年三季末却已从十大股东名单中消失了。

而三木集团第一大股东三联投资亦从2009年11月24日至12月2日，减持20422440股，持股比例从22.45%变成18.06%，而今年1月13日，三木集团再现大宗交易，成交量为700万股，成交金额3507万元，买方依旧来自去年12月2日接手三联投资抛售的1600万股的国信证福州五一中路营业部。

“股价上涨加快了股东的减持套现步伐，但从某种程度上也说明股东已经看空三木集团的未来，因为这些股东均为发起人或10多年前从发起人手上受让进入。”前述市场人士说，“从股价异动和成交量来看，三木集团的股东从去年四季度至今可能继续在逢高抛售。”

而三木集团股东集体出逃的背后，是公司难以为继的经营状况。

按照公告，三木集团预计2009年净利同比增长90%-110%，而其去年第三季度净利润甚至同比增长223.8%。

“这种所谓的增长很有迷惑性，事实上三木集团的主营业务这两年都是亏损，前几年的盈利也是微不足道。”上述人士表示。

资料显示，2006年至2009年三季度，三木集团的每股收益(扣除)，分别为0.0265元、0.0321元、-0.0849元和-0.0166元。而三木集团在1月19日的业绩预告中称，2009年度预计净利润约2000万元，业绩变动原因系公司房地产主营业务经营形势较好，外贸进出口业务平稳发展。

“这与实际情况可能存在出入。” 上述人士认为，“ 按照三木集团的公告，去年共分4笔收回实达集团债款超过1.2亿元，以公司之前30%的比例提取坏账准备计算，将调增2009年净利润逾3300万元。而去年第三季度净利润2331.72万元，全年预计还不足这个数字，说明去年主业依然为亏损。”

不过，三木集团亦预计，将对全资子公司长沙三兆实业开发有限公司应收长沙市政府市政工程款提取一定比例的坏帐准备金，但未公布具体数额。

“去年大股东限售股解禁上市后的10月中下旬，网络和坊间都在盛传福建融侨集团将入主三木集团，但公司一直未予澄清，造成股价上扬。”上述市场人士称，“现在看来，这种传言应该与股东出逃有关。”

而历史上，三木集团曾是一只老庄股，江苏阪神电器股份有限公司原董事长王哲翔曾经实际控制了三木集团91%的流通股，并且在2005年2月出现连续8个跌停板的历史纪录。