丹甫股份 行业景气快速成长

作为国内小型制冷压缩机主导生产厂家之一、国内小型制冷压缩机龙头企业、国家级高新技术企业,丹甫股份（002366）具有10年以上专业从事制冷技术的历史,具有明显的制冷压缩机研发、制造技术优势。

公司产品主要为小型节能、环保、高效制冷压缩机（功率小于100W）,产品约2/3用于替代电子制冷的高档新型消费类制冷产品,如饮水机、红酒机、化妆品、高档茶叶、烟等保质箱,环保垃圾桶等;另有约1/3用于小型高效节能冰箱。

丹甫股份的小型压缩机细分市场的国内占有率达到25%,高档饮水机用制冷压缩机的国内占有率在50%以上,制冷量在40W以下的微型滑管式小型压缩机的国内占有率在80%以上,制冷压缩机产销量占整个制冷压缩机市场总份额的5%以上,被中国制冷空调协会列为国内小型制冷压缩机主导生产厂家之一。

公司主要客户为国内饮水机主要生产厂家,包括美的、浪木、伊莱克顿等,前五大客户的贡献超过50%,客户关系长期稳定,销售金额不断增加。

在小型压缩机领域,丹甫股份具有领先的成本和技术优势:

首先,成本优势。公司目前是国内唯一采用滑管式技术（公司专利）生产小型压缩机的厂家,生产同样制冷量的单台产品成本较连杆式压缩机低5%左右,成本优势显著。此外,公司地处西部,人力、能源、原辅材料成本相对较低。

其次,技术优势。公司技术领先,产品高可靠性、高安全性、高效节能,公司管理人员经验丰富等都是支持公司长期发展的关键因素。

自2003年起,随着中国冰箱、冷柜、饮水机等家电产品的需求量和产销量持续、快速增长,制冷压缩机也呈现出了前所未有的高速增长,中国制冷压缩机行业处于历史最好的发展时期。受国际冰箱、冷柜、饮水机等产品生产能力向国内的进一步转移、国内家电下乡政策的不断深化及推广、环保及能效标准提高导致的替代性需求等有利因素的影响,预计未来五年内,国内制冷压缩机行业仍将处于较快的增长期。

2007-2009年,丹甫股份的营业收入分别为51642.73万元、46305.00万元和48296.61万元,净利润分别为5528.14万元、5517.84万元和7505.12万元,均呈现良好的增长态势。

由于公司定位明确,专注于毛利率较高的小型压缩机和高能效压缩机两个细分市场,丹甫股份在细分市场中处于技术和市场份额相对强势的地位,享有一定的价格话语权,毛利率保持相对稳定,高于竞争对手和行业平均水平。

2007-2009年,丹甫股份的毛利率分别达到17.84%、15.60%、23.55%,远高于11.37%、10.27%、13.03%的行业平均毛利水平,也高于华意压缩、海立股份等同类上市公司的毛利率水平。

此次,丹甫股份的募集资金将投向R600a系列高效节能环保连杆式冰箱压缩机生产线技术改造项目和环境试验与制冷设备生产技术改造项目。

其中,R600a系列高效压缩机适应世界制冷压缩机行业高效、节能、环保的发展趋势,项目建成后,公司将新增该系列压缩机产能400万台,同时配套建设600万套铸件生产线可降低生产成本,提升加工精度。

环境测试设备作为公司的辅助业务,在原有基础上具备较好的设计制造能力和客户群体,公司是国内军工定点生产企业之一,未来将在民用测试设备上进一步获得新的订单,成为利润的另一增长点。