大小非抛售与股东增持并存 A股调整中现机会

2010-02-08 13:29

在上证下破3000点这个重要的心理关口之时，股东减持套现行为已然明显下降，然而，在沪指“江河日下”的情形下，长江电力、海南椰岛、天润发展三家公司的股东合计动用15亿元资金增持股份，成为当前股市一大亮点。

在大盘整体走势不明朗的情形下，各大股东增值自家公

司是否会是意味着公司股价会有所作为？是否会引来一股增持潮，从而给低迷的股市注入新的流动性？抑或是一种陷阱，毕竟，增持不代表就会上涨，最优点就会出现。

股指江河日下，大股东逆势增持15亿

进入2010年1月以来，沪指从1月11日的最高点3306.75点，跌至1月28日的最低点2963.89点，而就在这个市场低潮期，据WIND数据及《证券日报》市场研究中心统计显示，截至1月28日，沪深两市77家公司的股东进行了减持，累计减持量为4.49亿股，环比下降46.42%。

减持减少的同时增持却在增加，长江电力、海南椰岛、天润发展三家公司的股东合计动用15亿元资金增持股份。

从增持月份来看，统计显示，09年12月以来上市公司重要股东共增持1.6亿股，增持市值超过19亿元。其中，长江电力、国电电力和中国建筑三家蓝筹公司，其重要股东增持股份数就超过1.1亿股。1月份重要股东共增持上市公司股份1.17亿股，09年12月份重要股东增持约4300万股，呈现节节走高。

仅仅从中国建筑和长江电力两家公司在增持前后的股价来看，截至1月29，中国建筑的收盘价为4.26元／股，已极为接近其4.18元／股的IPO发行价。长江电力收盘后的股价为12.9元／股，与其定向增发收购大股东资产的12.68元／股增发价格也相距不远。为了支撑股价不“破发”好像是这两家公司大股东增持的主要动力。那么，这是否意味着，破发潮的来临，增持潮也就来临呢？

破发潮或涌现，增持恐意不在支撑股价

WIND统计显示，中煤能源、中海集运、中国太保、中国铁建、中国神华、中国石油、中国中冶、招商证券、建设银行、西部矿业等公司仍处于“破发”状态。这些公司大多是2007年底至2008年初上市，招商证券、中国中冶为近期上市。

这是否意味着这些公司的大股东也会增持，如2008年第四季度那样形成一股新的增持热潮？从历史数据来看，未必。2008年第四季度，中煤能源、中海集运、中国太保、中国铁建、中国神华、中国石油等20余家大型央企以及地方国企上市公司都出现了大幅度的“破发”，当时不少公司的股价与IPO发行价相比跌幅超过50%。但是即便在中央国资委的号召下，也只有中国石油、宝钢股份、工商银行、中国银行、建设银行、新兴铸管等部分央企的大股东推出了增持计划，进行了股份增持。

很明显，如果是为了防止破发，那么上市公司很难会就此引来增持潮。业内人士指出，上市公司大股东增持一般要具备两个条件：一个是上市公司的股价确实存在低估；另一个是大股东拥有大量的增持资金。

从估值来看，上述大型央企的IPO发行市盈率普遍偏高，部分公司“破发”有其客观必然性。数据显示，招商证券、中国建筑等公司的IPO市盈率都超过50倍，市盈率超过30倍的也不少。

从资金面来看，各家公司大股东拥有的资金状况不尽相同，大股东增持与否很难从“破发”的角度作出判断。

增持最优点难琢磨，憧憬“股指期货”行情

既然，股东增持意不在此。那又意欲何为呢？从中国建筑和长江电力两家公司来看，大股东的增持行为并没有对两公司的股价产生明显提振作用。中国建筑股价继续下跌，不断刷新股价新低。长江电力的股价也基本在较低价位徘徊。

那么，是否是股东们在低位吸筹呢？中金公司分析员陈俊华指出，长江电力当前股价对应2010、2011年市盈率为21倍和20倍，低于行业平均。

东海证券策略研究员鲍庆指出，在股市的大幅调整过程中，小盘股调整的压力将大于大盘股。考虑到股指期货对大盘股的利好，分化会更明显，未来大盘股继续下跌的可能性较小。

鲍庆同时表示，综合各个市场股指期货推出的历史经验可看出，无论股指期货推出前市场处于牛市或熊市，均存在一波明显的“股指期货”行情，这一行情往往体现在股指期货上市交易前2个月左右，尤其是上市前的1个月内表现最为突出。

近期的大蓝筹一波接一波的下跌似乎不合常理。然而，此时是否稍微明白了点？当然，不能排除市场的对加息的恐慌以及流动性的紧缩等要素的影响。

很明显，股指期货会让蓝筹筹码增值。打压蓝筹的目的无非就是为了用更少的钱拿到更多的筹码，这正是缩量的主因。而备战股指期货的最终结果，会是因为抢筹股价最终会涨上去，这是确定的事情。

当然，在什么价位上进行增持是最优点，就难以确定，因此，增持并不代表股价会在短期内上涨。就好比如，减持也并不直接代表股价会下跌，就像去年的福耀玻璃大股东减持，股价还是疯涨一样。

所以，在这种低迷的行情下，股东增值自有其目的，不管股价会否继续下跌，他们憧憬着就快逼近的“股指期货”行情以给他们带来丰厚的利润。