先见地量后见大底：尾市飙涨暗藏主力新动向

地量有玄机 多头近日必发威

从盘面表现看，虽然指数出现震荡，但个股表现丝毫不逊于大盘上涨之时。不少个股依然封死涨停，显示出目前市场人气仍较为旺盛，市场的热点也更趋向于行业业绩的提升预期上，短期震荡将为年终及跨年度行情蓄势；从大盘“地量”情况来看，存在一个很大的玄机，那就是只要沪市的成交金额下降到千亿左右，多头在短期之内就会向上发动一轮幅度较大的攻势，这从以往的情况可以得到证实。

回调中谨慎建仓未来品种

大盘本周经历了两天的震荡调整之后开始缩量盘整，上周末银行股启动的风格转换暂时看来没有立即成功，但是中小银行股走势稳定，为这个转换的持续发展铺垫了基础，不妨继续留意。午后市场表现为比较平稳，从昨天开始指数走弱个股活跃的局面又开始了，盘中的一些热点个股继续围绕着创业板以及个体公司发挥，尚未形成集团性的大规模热点。

政策利好温暖股市 周五转战蓝筹股

从盘面上看，受国务院决定继续实施家电下乡政策，大幅提高下乡家电产品最高限价，进一步完善下乡家电产品补贴标准和办法消息影响，刺激了今日家电电器、汽车板块涨幅居前，资金净买达到4635万元264万元，其中，海信电器美菱电器等个股表现较强势，资金净买明显，航天军工板块也得到了表现强势，主要是受西飞国际因资产重组重大消息刺激强势涨停，带动了相关航天军工板块个股的活跃，涨幅居首位，资金净买达到3583万元，其中哈飞股份航天动力等都有不错的表现。今日煤炭石油、地产、钢铁等权重股表现疲软，成为拖累大盘股指的主要力量，跌幅在前，资金出逃为2.89亿元9669万元5.44亿元和4940万元，目前市场经过两个交易日的连续下跌，市场人气还需有待恢复，关注其权重股的表现。

今日创业板受昨晚消息面影响，有一定的分化走势，连续调整品种和相对涨幅滞后品种，有一定的差异化补涨走势。避免齐涨齐跌，也算是对监管态度和市场红眼病的主动回应，况且也不影响整体的优于主板市场的参与性和赢利水平，在下周三将有8只创业板新股发行并将很快上市，并且后续创业板新股的发行节奏有望加快，目的也就在于增加股票供应，有助于抑制创业板的过渡炒作。就目前市场来看，炒作创业板的资金已经到了一定的程度，并不会急剧增加，但是创业板新股却会大幅增加，前期导致超过过渡的供求失衡的问题有望得到缓解，加之目前创业板市场炒作后的市盈率极高，创业板的炒作几乎临近尾声，操作上不要盲目追涨。

从资金流向上看，高速公路酒饮料家电等板块是今日资金净买较多的，分别是7574万元6468万元4458万元，其中个股主力资金净买是四川成渝哈飞股份和杉杉股份，资金净买是8338万元5109万元和5025万元，而地产银行证券期货工程建筑等板块是资金出逃较多的，资金在大幅撤离，分别是6亿元5.37亿元5.1亿元4.96亿元，在个股主力出逃的是中国联通中信证券和金地集团，资金出逃是3.39亿元2.69亿元和2.15亿元。

大盘仍有调整需求 多看少动为妙

温家宝主持召开国务院常务会议，研究完善促进消费政策；新基金岁末建仓，849亿有望激活股市；证监会：创业板上市公司各方勿闯四大禁区；发改委：加快推动资源产品价格改革；多重因素叠加，11月CPI料已转正等这些利好消息都没有逆转A股的境地。周四大盘继续呈现高开低走态势，盘中由于石油行业、房地产和煤炭等板块的抛压沉重。

数据显示，今日深沪两市合计净流出资金50多亿元，非大宗资金净流出居多。行业次类中，仅木材家具1个行业微幅流入。其它行业录得资金净流出，采掘业和房地产抛压最重。其次是金融保险、机械设备仪表、石化塑料、医药生物制品。个股方面，四只个股处于涨停板，西飞国际、键桥通讯、哈飞股份、吉林化纤。涨幅超过5%的只有28家。虽然目前涨家占的比重仍多于下跌家数，但是技术上来看，大盘经过几日的调整，成交量都出现放量下跌，震荡幅度明显加大，目前大盘仍有调整需求，对于目前操作建议还是观望为好，少操作为妙。

调仓换股备战风格转换

多空双方在10日均线处展开拉锯战。成交金额大幅度萎缩，沪市上午成交金额在700亿以下，量能萎缩显示市场心态趋向谨慎。西飞国际复牌涨停带动航天军工板块上扬，受政策面刺激的家电、汽车等消费板块涨幅居前。盘面牛皮盘整特点明显，沪指依然运行在大三角形形态之中，大三角形形态上边线是3478点及3361点连线，下边线是2639点和3712点连线，从技术走势上看此三角形形态将制约年底行情。国际金融市场近期波动较大，美元有摆脱长期下降趋势向上反弹的迹象，商品市场则走势向淡，国际金价触及1200之后大幅下滑，原油价格亦破位下跌，周边市场震荡也将在一定程度上影响A股持股信心。我们建议利用大盘的震荡调整持股结构，准备迎接新一年行情真正的风格转换。逢高卖出无政策和业绩支撑的题材股，逢低关注绩优蓝筹。 【方铁成 联合证券 】

政策利好仍未唤醒市场 周五或现数据买点

消息面上来看， 国务院会议定调明年经济规划，做“十一五”规划与“十二五”规划的衔接，其中突出了“调结构与产业升级的衔接”、“启动民间投资”、“延续房地产优惠政策（扣除二手房交易）”、“三驾马车协调性发展，一揽子规划刺激消费升级”等，这给予短期市场在中央经济会议闭幕后的混沌一点清晰的思路。而在明日11月宏观经济数据即将揭幕的时间窗口旗下，会议的前瞻性是否能延续市场“烙底”的决心呢？我们认为，市场当前的本质性转移除了政策“维稳”的需求外，扩容的适度性释放更成为了投资者观望的信号，这一点从连日来的成交量变化足以说明，然而中国北车18日即将进入申购；16日的第二批创业板企业进入申购；农行等待平静市场氛围启动IPO等。数据前瞻探马：前11月全国商品房销售额同比增86.8%，11月房屋销售价涨5.7%成为市场混淆视听的杠杆。此外，证监会警示“创业板各方勿闯操纵价格禁区”，吉峰农机再次逆市挑战。在政策利好持续“维稳”的背景下，上方的筹码密集区没有得到资本的有效击穿，透视短期市场仍将反复。

综合明日数据披露来看，CPI、PPI、进出口数据等的同比转正诠释着经济步入了上升轨道的中轴线，而美财政部将TARP计划延长至2010年10月3日，其中强调明年关注焦点为房产市场和小型企业。该消息有望打破当前关于“流动性注入过剩导致通胀所诱发的‘退出’策略”松动。这给予了全球经济定位一个合适的框架。另外，迪拜事件的后续影响给予全球金融市场再起风波策动。因此，后续市场平稳过渡的命脉需要成交量的心理回补来修复。而政策出台后的行业能否有序的转暖也是判断市场短期探底回升的根基，后续重点锁定金融、地产对于“后指数化”时代的影响，而具备投资配置选择品种，建议切入年报机会。 【 王志坚 科德投资 】

短期负面因素频现 年末行情震荡为主

扩容因素导致资金面压力增大

本周A股市场保持较快的扩容速度，共有9家公司发行，仅一只大盘股中国重工将募集资金147亿元，中小板发行也丝毫没有减速。继首批28家公司集体登陆创业板后，第二批挂牌的8家创业板公司也启动招股，后续将还有中船等多只大盘股等候上市，对当前二级市场构成明显的抽血作用。

临近年底银行信贷也可能出现季节性回落，还有受到年终做业绩和资金结算的压力，可能引发各方投资者兑现利润的冲动，近几日市场连续呈现资金净流出现象。由于资金供需相对失衡造成市场上行的艰难，特别是对投资者的心理形成较大影响。

风格转换遭遇挫折和反复

经过上周五以银行为代表的权重股放量上扬后，本周权重股再陷调整之中。汇金出面澄清传闻，并鼓励银行通过“市场化办法”，即通过资本市场增资扩股来补充资本金，该消息让投资者产生资金面紧缺预期，这也是本周金融股杀跌的主因。

本周前三个交易日成交量明显减少，主要原因来自于权重股的缩量调整，说明市场对大盘权重股的追逐意愿仍不强烈，大盘蓝筹股的缩量调整也为市场预期的风格转换打上了问号。在年底资金总体紧缺的情况下，未来股指的表现在很大程度上将取决于权重股的进一步表现，而权重股的不作为将成为股指上行的重要阻力。技术面看，指数短期仍有回调整理要求，成交量减少反映由于临近年末市场不确定性较大，市场心态仍相对谨慎。

外围市场疲软 A股失去借力点

由于企业财报令人失望及部分国家债务状况堪忧，引发部分投资者将资金转移至美元和国债等安全边际更高的投资，导致近日美元汇率大涨，美股大幅下跌。美元指数的大幅上涨，使市场对美元的强弱预期产生了很大的影响。如果美元走弱趋势发生变化，则对资源板块走势产生很大的影响，中期走弱的可能性较大，为市场下行埋下阴影。从外围市场走势看，欧美股市正在逐步进入典型的圣诞节行情，预计一段时间内交易热度将会保持相对低调，这就要求A股必须自身找好着力点，比如超预期的经济数据、上市公司稳步回升的业绩和充裕的流动性等因素。

目前，中央经济工作会结束后，市场暂时进入消息真空期，市场各方都在等待11月份相关经济数据的出台。短期市场在资金压力、风格切换的不顺利、外围市场的下挫等各种因素的综合作用下，沪综指在3300-3400点面临较大压力。预计12月份市场将以区间震荡为主，沪深300指数主要波动区间为3400点－3800点，其中个股的结构性风险远大于系统性风险。在投资策略上，我们建议投资者保持适当仓位，在合理估值区间下限附近积极增持，在合理估值区间上限附近注意减仓。在行业选择方面，沿着业绩增长和结构调整的行业选择思路，建议关注受益于经济复苏、息差见底的金融服务业；受益于居民收入增长、消费环境改善和服务业发展的食品饮料、医药、品牌服装、商业零售、软件及IT服务业等。此外，我们还应长期关注低碳经济下的投资机会。 【张炜玲 西部证券 】