美股涨势失去后劲 牛市显露疲态

表面上看，股市行情很好，各大股指纷纷上扬。但当分析师们细究最近涨势背后的推动力时，他们看到的情况却令人不安。

通常在股市强劲反弹的初期，各类股会普遍上扬，领涨的是那些投资者希望其能对经济好转做出迅速反应的较小型股。

眼下，一些早期实现上涨的股票开始失去后劲，这可能是牛市开始“衰老”的一个迹象。跟踪这类指标的投资者们认为股市不会很快大幅下挫，不过他们会留心明年出现问题。

在大型股指数道琼斯工业股票平均价格指数和标准普尔500指数过去一周中双双不断创下新高之际，中小型股指数却没有跟上它们的上涨步伐，仍低于10月中旬的高点。

最近这轮反弹中领涨的金融和能源类股也尚未超越10月中旬的高点。另一类曾领涨的类股科技类股只比10月份的水平有小幅上涨。

随着投资者转向被其视为更安全的医疗和电信类股，那些依赖强劲经济增长的类股看来开始失宠。这一转向安全的股市投资趋势是投资者热情开始减退的又一迹象。

据共同基金工会组织美国投资公司学会(Investment Company Institute)的数据，尽管美国股市强劲上涨，自10月21日以来，投资者们单在美国股票基金上就撤出了140亿美元的资金。

很多美国退休基金开始减持股票，导致一些分析师得出这样的结论：股市上涨是由对冲基金和大型经纪公司的自营交易部门等短线投资者推动的。

股市成交量大幅下滑。这表明尽管最近股市上涨，股市需求却可能在走软。纽约证交所今年的日均成交量为56亿股。

过去3周中，单日成交量仅有一次超过了47亿股──也就是在上周五，当时在出人意料的利好就业数据出炉后，股市先是大幅上涨，随后暴跌，总成交量达62亿股。

自3月9日以来，道指已经涨了59%，为该指数有史以来最强劲的短期表现之一。道指上周五收盘点位较14个月高点的10471.58点低不到100点。不过上周五在利好消息出炉后股市的疲弱表现──道指涨22.75点，收于10388.90点──只是又一个显示股市涨势已经到顶的迹象。

问题的原因之一可能仅仅是“疲劳”：股市在长达9个月的迅速反弹中几乎没有歇一口气。不过还有一个更加根本的问题：投资者们基于2010年经济能明显好转的期望而推动了股市强劲上涨。

随着新年的临近，投资者们开始担心企业是否能兑现他们期望的业绩。

纽约经纪公司Miller Tabak首席技术市场分析师罗斯(Phil Roth)说，如果人们失望了，股市可能会遭受严重打击。

罗斯等分析师说，他们认为眼下还不会有危险。股市往往在12月初遇到麻烦，因为这个时候一些投资者开始出售表现不佳的股票，以便实现损失，减少在出售赚钱股票上必须缴纳的资本增值税。

这些分析师现在关注的是股市是否将在12月底、1月初强劲反弹，届时新的资金通常会重回股市。如果是这样，这将被视为是信心的一个表现，是看好未来股市的上涨。如果不是这样，投资者的不安则可能会加剧。

E. S. Browning