盘面解读：八大机构预测今日市场走向

股指逼近密集成交区 市场或进入震荡期

周三上证综指延续了前两个交易日的反弹走势，但在成交量逐日放大的同时，股指盘中却屡屡出现快速回落，多头能量似乎已有逐步衰减的迹象，反弹节奏有所放缓。我们认为，伴随着股指逼近前期天量堆积而成的历史密集成交区域，短期市场或将进入一定的震荡调整期，以待完全回补周三早间向上跳空缺口之后再择机上行。

前期隐忧不可忽视

近几个交易日的持续反弹，使得投资者信心有所恢复，但从导致上周股指大跌的诸多负面因素来看，仍未从根本上完全消除，伴随着市场估值水平的快速回升，其对行情的制约作用将再度显现。

首先，国际市场方面，阿联酋央行近日表示将向迪拜当地银行及外国在当地的分支机构提供流动性，这一表态一度缓解了市场对于迪拜债务危机可能导致损失扩大的担心，亚洲、欧洲涉及的银行亦表示迪拜债务危机可能给它们带来的损失是不显著的。但阿联酋央行在表示向当地银行提供流动性的申明中丝毫未提及迪拜世界公司，迪拜政府也明确表示并不会对迪拜世界提供政府信用的担保，迪拜世界债务重组计划远远低于此前各方面的预期。潜在问题并没有得到解决，与债权人的债务偿付延期协议仍然需要进行下去。同时，迪拜危机使得债务占GDP比重较高的发展中国家受到严重影响，市场担心希腊将成为下一个危机策源地，这将是导致全球市场尤其是新兴国家市场不稳定的重要因素。

其次，中小盘股和大盘权重股之间的风格转换并未能顺畅完成，诸多中小盘股价格快速回升将再次引发市场对于其高估值的担忧，而融资和再融资也将对股指反弹形成一定制约。从最近几个交易日盘中表现来看，反弹仍然是以中小盘股为主，权重最大的金融股则始终保持弱势。尽管近期钢铁、有色、房地产等权重股轮番启动，但持续性不强，通常是一个交易日的超跌反弹或补涨性质，而且权重最大的银行股始终不为所动，连续多个交易日处于弱势。市场对于上周大盘急跌的直接导火索——银行巨额再融资的预期仍较为强烈。通过利用利润等其它方式补充资本金的可能性尚不明确，这进一步加深了市场各类投资者预期的矛盾。同时，近期主板、中小板和创业板IPO也有加速之势，下周总共有6只新股将进行发行，其中还包括中国重工这样的大盘股，市场扩容压力不可小视。

此外，有消息称本周末中央经济工作会议即将召开，下周起11月宏观经济数据将陆续公布，市场将进入到一个政策和经济数据密集公布期，一旦CPI转正，则控制通胀预期和防止资产价格泡沫将是不可回避的问题。在积极的财政政策和适度宽松货币政策的大框架下，操作层面上的适度微调和结构调整，也会对刚刚经历剧烈震荡的市场形成较大影响。

天量区域压力沉重

经过近几个交易日的反弹，沪深股指再度切入到前期密集成交区域。7月29日上证综指年内创出反弹高点之时沪深市场共成交4354亿元，而上周二上证综指创出年内次高点之时两市成交金额创出4765亿元的历史天量。若期望股指后期能够再度创出新高，仍需成交量方面予以有效配合。而周三沪深股指成交合计仅为3416亿元，较前期天量仍有较大差距。同时，股指开始出现盘中滞涨和上攻乏力的迹象，显示出反弹动能已经在逐步衰减之中。

技术形态上来看，目前上证综指重新回到前期大型上升通道内运行，但近三个交易日阳线实体和涨幅日益缩窄，两市涨停家数也逐日递减，周三上证综指形成的5个点的上行跳空缺口也将在技术面上制约上行空间。因此，短期市场或将暂时放缓反弹节奏，在回补缺口震荡调整蓄势之后，有望再度积聚动能重拾升势。(东海证券 王 凡)

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　　反弹或引宽幅震荡 中线盘升趋势明确

⊙西部证券 方全安

最近三个交易日A股市场出现强劲反弹。周三沪综指收于3269点，短线累计升幅达到5.6%，已经将上周大部分失地收复。两市量能基本保持在3000亿元上下的水平。市场的投资激情再度被点燃。大盘中期震荡盘升的运行趋势得到进一步明确。

中线盘升的运行格局不会发生变化

从近期市场的热点变化情况观察，节能环保、券商、酿酒食品、医药、造纸印刷、有色等板块轮番走强，银行、地产、石化等权重股开始止跌回稳，个股行情显得十分活跃，市场人气高涨。大盘连涨三天，沪指有效站稳3200点关口，并连续收复5日、10日、20日、30日等多条中短期均线，日线MACD趋势指标绿柱线持续缩短，KDJ指标低位拐头向上形成金叉，对于短线大盘的走势比较有利。后市股指有望继续上行并向3300点大关发起冲击，盘中震荡的幅度将会加大，大盘存在冲高回落的可能性，但中线盘升的运行格局不会发生变化。特别是我国刺激经济增长的宏观调控政策收效显著，国际金融危机对我国经济发展带来的异常波动基本消除，当前我国经济发展正在由刺激性政策下的恢复性增长向常态下的稳定较快增长转变。这对于A股市场中期保持震荡向上的运行趋势具有积极的促进作用。

上周市场对于银行股再融资问题存在着一定的过度反应，迪拜债务危机对于A股的影响也被市场夸大。一周以来大盘的表现再次显示出A股市场的运行方向更多地取决于国内宏观经济基本面。从明年银行业的市场需求看，融资压力肯定是存在的，但解决融资的方式是多样的，对于市场的影响不会太大；而迪拜债务危机对大盘的压力更多体现在投资者的心理层面，随着境外市场的全面回暖，迪拜事件的不利影响基本上可以得到消除。12月份影响A股市场运行节奏的因素将会更多地体现在新股扩容规模、上市公司业绩提升程度以及新基金发行和入市速度等方面。

流动性将为明年A股带来更多表现机会

对于近期即将召开的中央经济工作会议，我们认为对市场的影响不会太大。在政策判断上，除了延续11月27日中央政治局对“保持宏观政策基本取向”的定调之外，中央经济工作会议可能还将重提市场热议的“通胀预期问题”。在信贷投放方面，重提通胀预期可能意味着明年将进一步对信贷规模加强管控。上周末中国银监会高层指出，今年全年信贷增长总量约9.7万亿元，明年新增信贷目标可能在6万亿到7万亿元，这要低于市场原先的预期。由于今年的经济增长很大程度上依赖于双松型政策尤其是政府投资的推动，经济自身增长的动力尚不稳固，预计2010 年宏观政策总体基调不会出现大的变化，仍然会实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。市场充裕的流动性将为明年A股市场带来更多的表现机会。

投资策略方面，市场经过三个交易日的持续大涨之后，短线虽然存在着宽幅震荡的可能性，但在经济数据改善和政策积极支持的推动下，大盘中线上升的势头仍将延续下去。建议在3300点上下注意适当控制仓位，行业方面重点关注金融、地产、消费、节能环保、新能源以及煤炭等板块的中线机会，逢低加大对绩优蓝筹品种的持仓比重。

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　　金融板块有望迎来又一春

证券时报记者 万 鹏

本周深沪股市一改上周的颓势，走出三连阳。随着上证指数再度逼近3300点重要关口，金融板块也成为市场关注的焦点。种种迹象表明，前期制约金融股走强的利空因素正逐步化解，而作为目前A股市场最大的价值洼地，金融板块短期走势将成为大盘重要的风向标。

国信证券最新数据显示，目前银行板块动态市净率约为2.39倍，动态市盈率PE为13.7倍，其估值水平严重落后于大盘，即使与沪深300的平均水平相比，也明显低估。而且，从A股历史以及国际市场看，该动态市盈率的差异幅度亦处于历史最高水平。

今年以来，随着国际资金的持续涌入，香港股市出现强劲上扬，而金融板块成为这些资金的重点增仓对象。截至昨日收盘，共有5只H股股价超越A股，且全部是金融股。其中，工商银行H股收盘价为6.74港元，A股仅为人民币5.33元，中国平安H股收盘价为73港元，折A股人民币57.73元。考虑汇率因素，这两家公司的A股均较H股打了九折。其余三只股价倒挂的金融股为中国人寿、招商银行和建设银行。而如果不考虑汇率因素，则仅有中信银行一只金融股的H股股价低于A股。

历史经验表明，AH股溢价率处于较低水平时，A股往往正在酝酿一轮较大的投资机会。数据显示，恒生AH股溢价指数最低出现在2006年4月13日的85.01点，经历三个月的蓄势后，A股迎来持续大涨行情并创出6124点历史新高；到2008年9月16日，恒生AH股溢价指数创出阶段性低点105.73，同样是三个月后，A股启动了2009年的持续反弹。

今年9月中旬至今，恒生AH股溢价指数维持在阶段性的低位，并屡屡创出今年以来的新低。本周二收盘，恒生AH股溢价指数为114.9点，这或许预示着A股有望迎来一轮超预期的反弹行情。近期，高华证券一份研究报告则明确提出关注A+H股的超额收益，其中，资产负债状况良好的大盘银行股、较H股折价明显的保险股值得重点关注。

值得注意的是，前期制约银行股走强的迪拜事件以及再融资等利空因素也正在逐步化解。本周，随着迪拜世界重组方案的出台，海外股市出现强劲反弹，投资者对于该事件的恐慌只不过是虚惊一场。同时，继银监会澄清对商业银行进行信贷规模控制以及对大型银行提高资本充足比率至13%的传言后，有消息称，汇金公司将特许四大行用上缴利润补充资本金，汇金公司对此亦并未完全否认。

由此来看，在沪指即将再度挑战3300点整数关口之际，金融板块或将一改前期的疲弱态势，成为引领大盘攻城拔寨的主力军。A股市场有望借此机会迎来又一轮风格转换，从而为跨年度行情展开打下基础。[page]

　　大盘回调蓄势更有利上行

⊙赵伟

周三，市场继续上扬。最终，大盘以上涨34.39点收盘，收在3269.75点，沪市强于深市，两市总成交量较前一交易日增加246.39亿元，市场呈价量齐升的态势。从大盘与个股表现看，个股普涨行情已经减弱，开始呈现分化局面。市场风格有由普涨向板块轮动转换的迹象，如前期较为低迷的有色、地产以及创业板等在周三表现较为抢眼，而前期强势的环保、钢铁、农业等板块则相对较弱。

从技术面看，周三市场价涨量增，指数直接跳过10日均线，并全天站在其上方，这表明近日市场较为强势，或许后市仍有上攻动能。但我们也注意到，3280点之上对大盘的压力十分明显，这一点从周三大盘盘中几度冲击3280点未果就可以看出。周三大盘留下了一个5.3点的缺口，缺口的吸引对后市行情的展开不利。从均线系统来看，5日以及10均线并没有出现拐头向上迹象，而且目前指数已经偏离5日均线过远，这将制约市场的反弹高度。另外，我们通过观察60分钟图，发现市场在形成高位“十字星”之后，又形成了一根高位“吊线”，而且KDJ、RSI等指标也呈空头排布，这些均释放了市场在短期内需要调整的信号。

因此，我们的观点认为，目前市场处于以时间换空间的阶段，建议投资者在市场上涨过程中多一份警惕，继续关注3280点对市场的压力效果，以及3233点对大盘的支撑力度。不过中央经济工作会议的即将召开，这或许会对市场形成一定的支撑。我们认为，此时大盘回调蓄势，比直接上攻更有利于后市展开。

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　　申银万国：底部逐渐抬高

申银万国证券研究所  魏道科  

盘中特征：

周三沪深股指震荡走高，多数股票上涨。上证指数收盘3269.75点，涨1.06%，成交2067.9亿元；深成指收盘13800.5点，涨0.86%，成交1349.0亿元。申万行业指数显示有色金属、房地产和综合类行业指数涨幅居前，仅食品饮料板块独家微幅回调。终盘1298只股票上涨，92只平盘，367只下跌。其中31只涨停。

后市研判：

短线底部在抬高，中线趋势逐渐好转，短线上证指数3300点附近可能震荡拉锯。

虽然当日股指升幅仅1%左右，但个股的活跃度却较强，沪深两市有三十余只股票涨停，只有一只股票(深华发A)跌幅超过3%，这样的状态是在连续上涨两个交易日之后产生的，显示时值年末投资者持仓的信心逐步增强，多数为2010年布局。也就是短期尽管有震荡，有回调，但如果着眼于未来半年，上涨的机会应该大于下跌的机会。当然股指上升的过程也不会一帆风顺，自9月初以来每弹升四百余点几乎都有不小的回落，此波自3080点止跌可视为新的一波弹升机会。我们在12月的月度大势中将上证指数的主要波动区域设在3100点至3400点，从过去几个月的情势看，我们的判断与市场的实际走势有误差，一般差距约百点。

人们期待着市场风格的转换，从目前的情势看，风格转换的时机尚不成成熟。申万风格指数显示周三所有的风格指数全线上涨，涨幅最差的是绩优股指数、低市盈率指数、基金核心和低市净率指数。表现最强的却是高市盈率、中价股、微利股和亏损股指数。也就是题材股的热情目前还没有结束的迹象。当然未来大盘蓝筹股也会有表现的机会，只是还需要一些时间的等待，一旦它们启动，指数的上升速率和空间可能会超过我们的预期。

操作策略：

持仓，调整可考虑逐步介入。

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　　12月份市场利多利空分析

记者 张颖国

虽然2009年里的每个月的第一个交易日市场都是以红盘报收的，但是并不是每个月都是收出红盘的。那么市场12月份是否还能沿袭前三个月的上涨趋势，月K线收出4连阳呢？

让我们首先来看看12月份市场所面临的一些利多及利空的因素吧。新基金发行超预期等都为市场提供了有利的环境，而融资及再融资所呈现的速度加快之势则对市场购成了利空。此外，近期将召开的中央经济会议会不会有些“意外”的情况出现，也将会对市场产生重大的影响。

利多方面

基金发行超预期

当跨年度行情正在渐渐地成为预期之后，新基金发行的速度陡然增加。在基金公司资产规模年度排名战的推波助澜下，新基金年末发行规模将大大超出预期，其中的指数基金近期发行更是“火爆”。

数据显示，目前正处于发行期的指数基金有富国沪深300增强基金、银河沪深300价值指数基金和华富中证100指数基金等。此外，博时上证超大盘ETF及其联接基金也于日前获得证监会批准，将于近期发行。

另据了解，将于本周五结束募集的南方深成ETF联接基金目前发行势头良好；而南方基金旗下的另一只指数基金-南方深成ETF，目前认购情况也是逐日攀升。

统计资料显示，作为新生事物的ETF联接基金，正逐渐被市场熟悉，越来越多的场外投资者开始参与到ETF指数基金的投资当中。募集到的ETF联接基金也由刚开始的10多亿份发展至目前的190多亿份，

11月26日成立的广发中证500指数基金首募份额超过86亿份； 11月27日结束募集的易方达深证100ETF联接基金，更是募集到了高达190.68亿份的规模。不但远远地超出了基金发行之初的设定的目标，还一举拿下了当前最大的ETF联接基金的冠军。

在指数基金发行得“如火如荼”的同时，股票型基金的发行也在加速中，华夏基金今年以来第一只主动管理的股票型基金，华夏盛世精选基金己于日前获得批准，将于近日发行。

据Wind统计显示，包括指数基金在内，目前在发的新基金多达11只。有意思的是，在12月新基金发行的队伍中，大基金公司发行的新基金的数量占到发行总数的一半以上。此外，汇添富等资产管理规模排名靠前的基金公司，旗下也有新基金正在销售中。

分析人士认为，由于目前基金仓位已逼近年内高点，可进场的现金相对有限，新基金发行的“火爆”，可以强化市场的“输血”效应。上述基金在结束募集成立后就会开始建仓，对行情也形成有助推的作用。

政策面等利多

由于12月份上市公司盈利数据基本处于真空期，对股指的影响不明显。因此，政策面等对市场的走势成了影响市场最重要的因素之一。

上周五召开的政治局会议强调保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，促进消费需求，保持投资合理增长。政治局会议为明年的经济政策提前确定了基调，同时政府并不急于退出经济刺激政策，也没有提到通胀预期问题，这无疑缓解了近期对于政策不确定性的担忧，对市场来说应该是比较有利的。

有券商分析师表示，政治局会议强调保持宏观经济政策的连续性和稳定性，没有提到“通胀”两字，意味着目前在执行的适度宽松货币政策很可能仍将延续下去，因此，市场当前最为关心的“一旦货币政策出现紧缩将可能影响市场流动性”的担忧可能逐渐缓解，对市场阶段性运行趋势构成潜在利好。

分析人士表示，从外部环境来看，在美国经济转好的情势下，我国出口有望继续保持恢复性增长。据美国商务部上月25日公布的数据，美国10月份个人消费支出上涨0.7%，增幅好于此前市场普遍预估的0.5%；此外，10月份新屋销售量经季节调整按年率计算为43万套，比9月份增加6.2%，为2008年9月以来的最高水平。这些数据反映出目前美国经济复苏较为乐观。而我国11月份的PMI指数为55.2%，与上月持平，可能预示经济景气度达到较高水平以后开始稳定，预示了未来经济回升态势可能趋稳，表明中国经济增长的可持续性不断提高。在此背景下，被誉为“经济晴雨表”的股市，有望持续震荡走高。

海通证券策略高级分析师张冬云表示，在四季度宏观经济有望延续复苏态势、因货币乘数增加有望推动狭义货币供应量M1 增速继续上行、即将召开的中央经济工作会议基调有望继续趋宽松的宏观经济大背景下，目前市场拥有的动态估值优势(沪深300 指数以2010 年预测业绩计算的动态PE 值约16倍)将支持A 股市场振荡上行。

利空方面

融资速度呈加快之势

随着众生药业(002317)、久立特材(002318)、乐通股份(002319)三家公司完成网上网下发行，A股市场12月份融资的序幕揭开了。有关人士表示，如果不能赶在年底前就完成IPO工作，实在来不及的话，可以延期至明年1月20日之前，否则准上市公司就需要提供新的经审计的会计报表，这无形中导致12月份成为新股发行的密集期。

统计显示，除了上述三家正在中小企业板发行的新股外，近两周至少还将有6只新股发行，在这6只即将发行的新股中，有5只是将在中小板挂牌的，分别是12月7日发行的海峡股份(002320)、华英农业(002321)和9日发行的理工监测(002322)、中联电气(002323)、普利特(002324)，另外还有一家，将在主板挂牌的中国重工(601989)发行，时间为12月7日。

据了解，尽管中国重工此次发行19.95亿股，预计募资金额不到65亿元，但是如果按照业内估算的近5元的估值计算，可能募集资金将近100亿元，同一天网上发行的还将有华英农业以及海峡股份。这也是今年以来，首次出现的大盘股与中小企业板新股同日网上发行情况。可见，12月份IPO的速度有加快的迹象。

历史统计显示，上月，也就是11月份发行新股为12只，其中仅包括招商证券一只大盘股，累计募集资金217.84亿元；10月份，包括两批18只创业板新股，也仅有25只新股发行，合计募集资金158.91亿元。

但是进入12月份，仅目前已经发行或即将发行的新股就已经达到了9只，如果还有一批创业板新股发行的话，12月份发行的新股将可能到达30只左右。而从资金的募集情况来看，仅目前的9只新股实际募集的金额就有可能超过100亿元。

与此同时，除了2008年通过IPO审核但因种种问题尚未发行的珠江啤酒外，今年11月前已经过会的62家公司也正在等待发行，其中包括7只大盘股。

此外，有分析人士表示，由于目前市场的走势尚好，加上大的公司要提供新的经审计的会计报表所花费的时间精力会比较多，因此，已经过会的大公司肯定会趁势，努力在12月之前完成IPO，即便延期也要在1月底之前完成发行。因此，近期的市场融资压力是最大的。

大小非减持呈加快之势

根据统计，11月大宗交易总股数达7.42亿股、总成交额达87.3亿元，创下今年新高。分析人士认为，由于大小非股东有年终做业绩、以及资金结算的压力，减持兑现利润的冲动大。预计12月份解禁股减持会呈现加快之势，而估值偏高的中小盘股遭到减持、套现的压力最大。

此外，11月上市公司股东减持现象明显增多，减持市值近140亿元，而10月为80亿元不到，环比大增近八成。统计显示，近两个月股东减持股份呈现加速趋势，11月份超过100家上市公司发布了股东减持的公告。早在10月份的时候，股东减持公告就开始明显增多，减持规模较9月份环比增加逾一成。

数据统计显示，11月遭大股东减持居前5位的股票是：太行水泥遭公司第二大股东中经信投资有限公司等减持9.08%，福耀玻璃遭大股东曹德旺控制的鸿侨海外有限公司等减持9.01%。此外，江山化工遭减持8.32%；*ST皇台遭减持7.71%；福日电子遭减持6.96%。

值得一提的是，11月26日，鸿侨海外有限公司在福耀玻璃上一天套现逾10亿元，创下了今年大宗交易市场最大的单股日成交纪录。

在11 月份股东减持加快的同时，截至11 月26 日，仅有14 家公司的重要股东公告增持0.4876 亿股，增持金额约4.29 亿元，仅为上月的46.23%，增持规模相比上月大幅下降。

统计显示，12 月份共有104 家上市公司限售股预计解禁，各类限售股解禁股份总计236.15 亿股，较11 月份解禁133.27亿股多77.20%。解禁股数12月解禁规模相比11月份大幅上升。

从解禁限售股类型来看，12 月份解禁限售股主要是首发原股东限售股、定向增发机构配售股和股权分置限售股，解禁股分别为136.90 亿股、54.24 亿股和38.87 亿股。从解禁股来看，12 月份解禁的限售股主要是首发原股东限售股和定向增发机构配售股。解禁市值较大的公司主要有上海汽车、大唐发电、平煤股份、上海电气、广深铁路、招商轮船、招商地产、中国中冶等。

中国证券登记结算公司的相关数据显示，至2009 年10 月底，股权分置改革形成的限售股总计4763.74 亿股，自股改以来至2009 年10 月底，共有3166.13 亿限售股解禁，累计解禁数量占累计产生股改限售股份数量的比重为66.46%，其中，累计减持385.49 亿股(包括自股改以来通过集中竞价交易方式和大宗交易方式累计减持的数量)，占累计解禁股份数量的12.18%。统计数据显示，沪市累计减持比率为10.13%，深市累计减持比率为20.19%。

《投资快报》发自广州