以战略眼光布局2010:“11·24”表达三大行情趋势

大多数投资者把始于11月24日开始的剧震行情比作7月29日的大跌。其实，“11·24”更类似于2007年的“5·30”。首先是形似，“5·30剧震”之前小盘股、题材股行情昌盛，而大盘股滞涨，“11·24”震荡之前的行情完全雷同；其次是促发因素雷同，促使“5·30剧震”的事件是上调印花税，促发“11·24”震荡的事件是银行再融资，事件性质都属市场层面的；再则是神似，“5·30”震荡中创了历史天量，“11·24”震荡也创下了新的历史天量。

短期事件不改上涨趋势

促发“11·24”震荡的事件是银行再融资；加剧行情震荡的事件是“迪拜危机”。从事件的性质与影响来看，银行再融资在此前早已是“阳光下的秘密”：浦发银行(600000)、民生银行(600016)已经完成了融资；招商银行(600036)、兴业银行(601166)等几乎所有的中小商业银行早已披露了再融资方案；大银行的核心资本充足率较高，目前尚无再融资的必要，也已纷纷作出了澄清和说明公告。很显然，把“银行再融资”作为行情调整的主要依据有些借题发挥的意味。

再从“迪拜危机”的影响看，无论是其债务规模，还是传播范围相对于去年的金融危机均可“忽略不计”，甚至对热钱的流向以及刺激政策的退出步伐等方面还是个潜在利好。结合行情来看，“迪拜冲击波”带来的最大利好是使行情在3000点之上有了一次非常充分的调整与换手。决定A股行情趋向的，是正在加速复苏的经济背景、仍继续宽松的政策背景，以及持续充裕的市场流动性。本次震荡也使跨年度行情有了更为坚实的市场基础。

风格轮动已在培育中

借助于外力的剧烈震荡也加快了市场期待中的行情风格轮动进程，震荡之后的大盘蓝筹股活力已明显得到增强。不过，目前行情的风格轮动还未彻底转型成功。一方面，年终分配、年末重组等季节性题材仍有利于小市值股行情；另一方面，行情的风格轮动非一日之功，小市值股与大市值股就市场“权位”的争夺往往需要经过多重反复的拉锯。因此，后阶段行情可能还有拉锯震荡的过程，在小市值股已经享受到持续高溢价，大市值股与小市值股的估值乖离已经达到历史最高之后，行情越是震荡，小市值股势力将越是衰弱，大市值股的动力越将增强。

布局2010正当时

“11·24更类似于5·30”，所表达的行情趋势是：（1）震荡完毕后的行情趋势还将继续走高，并至少会创出3478点的新高；（2）经过持续的巨量换手后，震荡完毕的行情可能会表现为缩量上涨；（3）行情将在震荡整理中进一步实现风格轮动。基于年终行情的特点，12月份上半个月行情因“大小非”为平衡财务年末减持、大盘股发行、外围尚欠稳定、准备年终做账、观察经济工作会议等因素的影响，在3000-3400点之间可能仍会有拉锯震荡；下半个月在上述因素得到较大程度消化后有望开始进入跨年度上涨状态。

因此，12月份行情的主要特点是“眼睛看见的是2009，心中想到的是2010”；12月份行情关注的要点是题材股的强弱分化和大盘蓝筹股的风格轮动；12月份的操作重点是：战术性或者交易性机会仍在以年终分配为主题，且有“真材实料”的小市值股；策略性乃至战略性的机会是滞涨多时且处于低估状态的大盘蓝筹股。