7大券商：周三加仓7大行业(附43只股)

煤炭行业：煤荒可能再次来袭 荐8股

全国电煤库存已接近警戒线之时,黑龙江再次发生特大矿难。我们判断,近期必将出现全国范围的电煤供给紧张,电煤现货价格还会持续上涨。我们上调对2010 年年度电煤合同价的涨幅预测,幅度从之前的5%上调到8%,预计明年电煤现货价格将在现有基础上再涨50 元。

　　从焦煤情况来看,由于目前钢铁价格见底回升,钢厂焦煤采购价已经开始上涨。

山西、河北、河南和黑龙江等地焦煤采购价格明显上涨。由于海运费的大幅上涨和国际炼焦煤需求进一步恢复,我们预计占中国目前总需求10%的进口煤,会大幅减少;国内炼焦煤的需求将会显著增加,我们上调对2010 年炼焦煤均价的涨幅预测,幅度从之前的8%上调至15%。

投资方面,继续维持上周观点,维持行业“买入”评级。近期极端的天气,以及黑龙江特大矿难都属于超预期因素。其对煤炭行业及煤价的影响,市场还未有充分反映。投资者仍可以择机买入,建议“超配”。推荐电煤比例高、靠近市场终端的公司:露天煤业、上海能源、兖州煤业、大同煤业。我们尤其看好距离黑龙江最近的露天煤业。

未来煤炭行业的投资风险在于:(1)、山西煤炭复产对煤价造成冲击;(2)、资源税出台对煤炭公司业绩的不利影响。从山西供给上看,炼焦煤的供给更为确定,西山煤电和盘江股份成长性更好,金牛能源业绩弹性更大。从对冲资源税的风险来看,我们认为山西煤炭公司议价能力更强,推荐整个山西煤炭板块,排序:西山煤电、潞安环能、大同煤业、国阳新能、兰花科创。 陈亮 江建军   光大证券

医药生物：创新药和首仿药价格制定从优 荐13股

发改委 11月23日发布《改革药品和医疗服务价格形成机制的意见》,本次药品价格政策整体有利于行业发展。

　　投资要点:

创新药和首仿药价格制定从优。鼓励药品创新,根据药品创新程度,对利润率实行差别控制;承认首仿药物的技术含量,相对于次仿药物将获得相对高价。

政策有利于品牌中药和中药饮片。新的价格政策充分肯定了优质优价,这对于品牌中药无疑是利好;中药饮片流通环节加价率可以适当提高,有利于中药饮片行业发展。

非基本 OTC 药品由地方定价留给企业较大运作空间。政府把非基本药物目录的OTC 药品价格制定权留给地方政府,对于强势的品牌OTC 企业在价格制定方面有了更大的自主权。

流通行业差价率下降利于行业整合。降低药品流通环节差价率,实行低价药和高价药差别差率控制有利于流通环节行业整合,政府明确将推动流通环节并购重组。

价格改革为公立医院改革铺平道路。本次药价改革整体将降低药品价格,提高医疗服务中的劳务收费,这为未来的公立医院改革的实施提供了有利铺垫。

利好价格制定自主权高的企业。本次价格形成机制的改革有利于以下几类企业:1、创新能力强的企业:恒瑞、恩华、华东医药等;2、优质优价的中药企业:云南白药、康缘药业、天士力等;3、品牌OTC 企业:三九、仁和、江中;4、中药饮片:康美药业;5、医药流通企业:国药股份、一致药业、上海医药等。 周锐   中投证券

旅游餐饮：主题事件锦上添花 荐7股

行业策略:

　　受全球经济逐步见底回升和中国经济强劲复苏的积极影响,中国入境游、国内游和出境游三大市场在过去三个季度的时间里均呈现出良好的上升势头。随着全球经济逐步复苏、中国经济重新步入快速增长轨道以及世博会对行业实体积极影响的显现,旅游企业盈利能力将得到全面修复,重点旅游企业明年的盈利状况有望在09年基础上进一步大幅增长。与此同时,在现有政策框架和管理体制下,旅游产业发展的不断深入将推动以收购整合大股东地方旅游资源以及收购兼并等多种方式的行业内并购整合,对产业形成新的推动力量。此外,世博会正式举行、迪斯尼中方公司股东的最终落实以及海南国际旅游岛规划正式获批等主题事件将会对相关公司的二级市场表现起到催化剂的作用。据此,我们维持对行业“增持”的投资评级。

推荐组合:在个股选择上,我们按照业绩增长、主题事件影响以及潜在的并购整合预期的投资逻辑进行推荐,重点旅游上市公司的投资排序是:锦江股份、中青旅、中国国旅、锦江酒店、峨眉山、桂林旅游和黄山旅游。 毛峥嵘   国金证券

房地产：点评《开展土地核实工作的通知》荐4股

19 日，国土部下发《关于开展第二次全国土地调查中“批而未用”土地核实工作的通知》(以下简称《通知》)，对“批而未用”土地展开核实。《通知》指出，“批而未用”土地在第二次全国土地调查中属于建设用地，开展“批而未用”土地核实工作是核定各地建设用地区位与面积、掌握各地真实土地基础数据的必要措施，也是为科学规划、客观决策等提供真实土地基础数据的重要保障。

　　点评如下：

第一 ，该《通知》是属于过往政策延续和细化，符合我们对地产政策调控的预期;第二，该《通知》影响较复杂，目标增进未来市场供给;第三 ，虽然我们预期政策会提前到来且中央经济工作会议将为地产未来政策最终定调;但仍不认为政策利空打压会带来行业大的调整。

第一，该《通知》是属于过往政策延续和细化，符合我们对地产政策调控的预期

早在今年9 月，就已经出台《国土资源部关于严格建设用地管理促进批而未用土地利用的通知》，对于加快城市建设用地审批和土地征收实施、切实抓好批而未征土地的处理、进一步规范和加强建设项目用地管理、坚决查处违法批地和用地行为、加强建设用地批后监管等5 个方面进行调控。本次《通知》是对“批而未用”土地核实工作的细化指导，也意味着用地调控加强。

我们注意到11 月初期，国土部关于印发《限制用地项目目录(2006 年本增补本)》和《禁止用地项目目录(2006 年本增补本)》的通知，实际对土地出让规模也作出了限制。近期国土部政策调控的思路，符合我们前期对总体思路的判断，就是以调控供给为主，而且调控时间比市场预期要早。

第二 该《通知》影响较复杂，目标增进未来市场供给

首先，无论是减少土地出让规模还是加快土地开发节奏，都会增加未来市场供给，这一政策无疑将对明年房地产市场产生影响。我们注意到市场对明年地产市场供给数量较为担心，我们判断恰恰相反。因为从下半年房地产投资数据以及我们实地调研情况来看，明年市场供给应比较充裕，特别是上半年大部分城市都会出现有效供给。国土部门短期政策出台，无疑为明年的供给增加了确定性。

其次，本次调控前，一些重点城市大面积土地出让都是有所原因的，同时也并不是2009 年所独有。所以本次调控政策后，有可能带来土地市场明显变化，但更可能出现的是一种渐进的改变。总体而言，土地出让面积减少、频率增加对土地实际价格影响未必是正面的。我们一直认为，影响土地价格最重要的是流动性，其次是解决信息不对称的状况，最后才是供给本身。

最后，据我们了解，国土资源部的信息化战略很明显，同时其拥有的监管系统先进性令人叹为观止。所以该《通知》出台实际意味着未来关于土地资源的管理将逐步加强。另外目前所有涉及融资增发的地产项目，都需要国土资源部审批，国土资源部将越来越成为地产开发重要的监管部门，这点比《通知》出台本身更值得关注。

第三，虽然我们预期政策会提前到来且中央经济工作会议将为地产未来政策最终定调;但仍不认为政策利空打压会带来行业大的调整

就目前市场估值状态来说，二线城市的地产公司已经回到全年最高峰，估值压力才是目前最值得大家所担忧的。我们是市场中较早提出二线省会城市投资机会的，在明年的年度策略中我们同时认为二线省会城市的机会是整体性的，同时也是近几年来难得的大都市化带来的价格和成交机遇;即便如此这些企业的目前的估值水平仍偏高，为未来走势带来阴影。今年剩余时间中，我们建议重回地产蓝筹企业，因为一线地产公司实际才是二线省会城市投机机遇的最为受益企业。蓝筹中我们推荐原有的大众情人保利地产、招商地产;同时也强烈建议关注新崛起蓝筹企业 ST 东源和嘉凯城等。 苏雪晶   长江证券

钢铁行业：原料继续上涨 抬高钢价底部 荐5股

受天气因素影响，本周钢材市场整体盘整。不同品质有涨有跌，其中建筑钢材小幅度下跌，板材小幅度上涨。MyspiC 综合指数月环比上涨2.0%，其中扁平材指数与长材指数分别上涨5.8%、6.3%。

　　各钢材品种具体走势为：建筑钢材总体下跌;中厚板小幅度上涨，广州、昆明上涨幅度达到100 元/吨以上，石家庄仍为全国价格最低区域，20mm 市场主流价格在3420 元/吨;冷热轧市场价格总体上涨，周末有一定幅度回调

上周国际市场弱势趋稳。CRU 国际钢价综合指数为148.9，与上周持平，比上月下滑4.1%。欧洲、美国、亚洲市场弱势趋稳，随着废钢价格反弹，钢厂开始尝试提价。总体上判断，短期内国际市场有望温和反弹。

原材料价格方面，随着国际海运费的不断上涨以及印度方面局势不稳定，进口矿报价也继续上涨，20 日青岛63.5%印度粉矿、65%巴西粉矿周环比分别上涨1.28%、6.25%，但是市场成交并不活跃。

国产铁精粉呈现小幅上扬态势，唐山地区66%铁精粉均价周环比上涨2.2%。中国沿海散货运价指数在近期不断上涨，特别是从秦皇岛发往广东的煤炭运价上涨较大，BDI 指数一举站上4000 点，超过了今年前期反弹高点4291 点。海运费继续稳步上扬，预计涨势还将持续。

全国钢材总体社会库存继续下降，细分品种中螺纹钢产品库存出现上升，从历史数据来看，螺纹钢库存一般会在11 月中下旬开始出现堆积，并一直持续至农历年底，直至开春才出现较为明显的去库存现象。这与季节特点息息相关，由于需求淡季及贸易商冬储共同作用的结果。而冷轧板材库存已经连续4 周下降，去库存化还在进行之中。总体来说，高库存状态还将持续。

上周钢市相对疲弱，螺纹钢库存出现5 周下降以来首次上升。建筑钢材需求进入淡季，对于市场价格或产生不利影响。但入冬储行情后，价格的走势还看市场对明年开春的预期。我们判断房地产、基建等方面的需求将于明年开春开始集中释放，拉动长材消费，钢价还处于上升通道中。继续维持行业“增持”评级，推荐三钢闽光、八一钢铁、韶钢松山等长材类公司，以及产品占优，相对滞涨的武钢股份、宝钢股份等。 余辰俊 崔婧怡   国泰君安

石油石化：成品油价格上涨可能面临更多延误 强荐一股

成品油价格上涨可能面临更多延误；下调国内炼油毛利

　　我们预计，原油价格的上涨将对国内炼油毛利造成压力。我们将2009年炼油毛利预测从7.8美元/桶下调至7.3美元/桶以反映较低的今年以来平均炼油毛利；同时将2010年和2011年炼油毛利预测分别下调1美元/桶至5.5美元/桶和5.0美元/桶，以反映成品油提价可能面临更多延误和/或相对于原油价格而言提价幅度不足的因素。我们将2010-2011年中石油、中石化和上海石化的盈利预测分别下调了3%、7%和7%-8%，以反映炼油毛利预测的下调。此外，我们还调整了对这三家公司的2009年盈利预测以反映炼油毛利预测的下调以及09年三季度业绩之后的最新进展。

在国家发改委11月9日宣布上调国内成品油价之后，我们估测2009年1-11月的平均炼油毛利约为7.4美元/桶。尽管调价幅度略高于我们的预测，但调价时间比我们预计的要晚。由于原油价格上涨，以及受诸多事件和因素的影响（例如中国春节的到来、两会——全国人大会议和政协会议的召开、忙碌的春耕季节以及由此导致的农业需求的高涨），我们担心2010年初成品油调价将面临更多延误。

下调目标价格；将上海石化加入强力卖出名单

我们将中石油H和A股、中石化H和A股，以及上海石化H和A股的目标价格分别下调至9.40港元/人民币13.00元，7.90港元/人民币11.65元，和2.40港元/人民币6.30元。我们将上海石化H股（评级为卖出）加入我们的强力卖出名单，潜在的下行幅度为25%。上海石化是我们预计2010年盈利将出现同比明显下滑的少数几家石化企业之一（降幅约为26%），主要原因是该公司的炼油业务占比较高；而彭博市场平均预计上海石化2010年的盈利将保持稳定甚至将出现增长。尽管回报率较低，但上海石化H股的当前股价相对于中石化存在较高的溢价。

相比中石油、中石化和上海石化，我们仍然更加看好中海油（买入，位于强力买入名单），因为前三家公司受炼油毛利可能出现的挤压的负面影响更大。 邵康麒   高华证券

新能源业：“歌会”临近 新能源投资火热 荐5股

中国拟大力投资绿色产业,积极发展低碳经济和循环经济。在4万亿刺激经济的投资中,国家安排了5800亿元绿色投资用于节能减排、生态工程、技术改造与应对气候变化的相关项目。

　　11月19日中投宣布决定以55亿港元认购公司逾31亿股保利协鑫新股。另有消息称,中投将以3亿—5亿美元购买中国最大风力发电公司——龙源电力IPO的股票。

除了官方投资以外,国内外私人投资也积极挺进新能源领域。IBM与Intel两家公司都属于高科技行业本与能源产业并无瓜葛,近日,两家公司都宣布了新能源行业的投资。而不少银行大亨也积极看好新能源行业的发展。渣打计划向亚洲可再生能源项目融资或投资逾8亿美元,大洋彼岸的富国银行集团也新设商业银行部门支持清洁技术,以期在这一新兴行业中起到推动作用。

我们很高兴看到社会各界关心环境和发展问题,愿意为这一产业做出奉献,同时我们也认为新能源产业确实能给企业发展带来机遇。

关注向海外市场发展的风电制造类企业和逆境中扩张的光伏企业,以及业绩确定性强增加产能的核电设备制造商。维持天威保变、拓日新能、金风科技、东方电气、海陆重工“增持”评级。天相投顾