成交频频放大的背后有何信号？

近期沪深A股市场持续走强，上证综指逼近3400点，创业板指也面临年线压力。同时两市成交金额也是频频放大，沪市成交一度超过了3100亿元，创业板市场成交也冲高到了1300亿元的高位水平。对此，不少投资者认为已有增量资金在悄悄入市，后市行情将由存量博弈向增量行情转换。

对于增量资金入市来说，新增股票开户数、新发基金(股票型+混合型)、两融余额净流入、北上资金(沪深港通净流入)、重要股东净增持额或许是一个可以持续观察的指标(见下表，6月下旬之后银证转账及证券交易结算余额数据停止对外公布，无法持续观察，所以不纳入统计范围)。统计显示，6月份以来新增资金流入迹象还是较为明显的。

6月、7月、8月“两市两融余额净买入+沪深港通净流入+新发基金+重要股东净增持额”四项加总分别为503.78亿元、 640.11亿元、799.88亿元，9月至今已有314.07亿元，简单加乘的话9月份增量资金有望达到900亿元，呈逐月提升之势(见下图)，而这也 与市场走势相吻合。

制作：数据应用部注：9月数据为9月1日至9月8日

制作：数据应用部

那么，这是否意味着后市行情将由存量博弈向增量行情转换呢？广发证券研究认为，从规模上看，目前新增资金的量级仍然不大，而且单月大幅增量的持续性仍有待观察，就如资金入市在2月份脉冲放量后迅速回落。

从环比变化来看，6月以来的资金流入现象受到市场反弹的推动，而个人和机构投资者、“北上资金”多少都有顺势而为的行为模式。未来要吸引增量资金持续流入，取决于股市的赚钱效应能否持续，这在中期内仍将取决于盈利和利率波动，即基本面和流动性赛跑，短期不宜轻言“增量市场”。

海通证券在跟踪了市场资金面上的变化后认为，6月初至今基金发行+融资余额+沪港通+深港通等合计净流入金额较为温和，符合震荡市整体上呈指数区间波动、存量资金博弈特征。因此，海通证券定性当前市场为中枢抬升的震荡市。

东北证券认为，上周两市成交小幅上升，日均成交额增加至5950亿元，博弈/存量指标预计维持在0.42。虽然成交继续维持在相对高位，但仍未有增量资 金入场迹象。如百度搜索指数在上周一冲高后迅速回落，全周5个交易日的搜索词频与突破3300点前并没有区别，股票开户数依旧维持在33万附近，一度出现 积极反应的余额宝情绪指数也逐渐归于平淡。东北证券认为，在目前资金活跃度趋于上限背景下，市场做多的性价比不高。

当然，中长期来看，存量博弈市场格局不会一直维持，未来必将有可观的“增量资金”入市从而带来增量行情。

广发证券认为，“北上资金”、养老金将成为改变市场走向的重要新增变量。尽管目前“北上资金”及养老金新增“入市”的规模不大，但资金的边际增量会对投 资风格产生重要影响，业绩和估值匹配的“性价比”仍是选股主线。当前阶段建议继续配置低估值的金融和建筑板块、供给收缩周期的钢铁和化工板块等，并从财报 分析角度建议关注景气改善、偏“后周期”的航运、酒店、零售等细分行业。

[责任编辑：曾真真]