监管层严把准入关日否三单IPO 净利3000万以下过会难度趋高

在从严审核的监管理念下，今年以来一直是资本市场关注焦点的IPO节奏，出现了一些微妙的变化。

7月12日，创业板发审委第57次、第58次发审委会议同日召开，审核了5家企业的IPO申请，最终否决3家、通过2家，当日的否决率达到60%。

此之前的6月，无论是IPO审核数量还是通过率，都陷入今年来的“冰点”。与此同时，发审委当月的否决率急剧攀升到20%以上。

当日，证监会副主席姜洋在接受新华社专访时表示，将严把上市公司准入关，从源头上防止IPO“病从口入”。其此番表态的背景是，2016年以来证监会已审结首发企业692家，整体未通过率27.02%。

对IPO从严把关的同时，监管层对申请企业盈利能力的要求也在趋严。数据统计显示，目前净利润（以扣非后净利润孰低计算）低于3000万元的创业板首发企业、净利润低于5000万元的主板和中小板首发企业的过会难度趋高。

在一位不愿透露姓名的券商投行人士看来，虽然监管层对首发企业的盈利能力把关趋严，但是应该是一事一议，并不是仅仅看重净利润这一绝对数。

否决率持续攀升

7月12日，经创业板发审委第57次、58次会议审核，万马科技、盛弘电气首发获得通过，而爱威科技、嘉必优生物技术、江苏联动轴承首发申请均被否决。

对于被否疑点，证监会指出爱威科技是否涉嫌构成商业贿赂、一名独立董事是否符合相关规定，以及产品价格差异较大、产品毛利率高于同行、签约经销商的毛利率大于普通经销商的毛利率等，另外公司申请软件产品增值税即征即退是否涉嫌税务违法都是潜在原因。

嘉必优生物技术、江苏联动轴承被否理由则是很多被否企业的通病。其中，嘉必优生物技术对主要客户存在重大依赖的可能、江苏联动轴承则是存在关联交易、实际控制人控股权集中等问题。

“一天内否决三家可能是偶发事件，不能因为一时的否决率而得出什么结论，不过这也体现出目前对IPO的审核的确在日益趋严。”7月13日，中国 政法大学教授、前发审委员李曙光对21世纪经济报道记者表示，未来几个月会有金融工作会议等重要事件，监管层应该会根据经济环境、市场环境调节IPO审核 节奏。

虽然一天否决三家可能是偶发，不过自今年以来，发审委对IPO申请企业的否决率已在骤然提高。据Wind数据统计，2016年、2017年至今，发审委的否决率分别为6.64%、14%。

尤其是今年二季度以来，否决率还在持续拔高。

Wind数据显示，4月、5月、6月，发审委分别审核50家次、64家次和42家次的IPO申请，其中否决家次分别为6家、9家和10家，否决率分别为12%、14%和23.8%。

就上半年来看，撇去春节因素的2月，无论从审核数量还是通过率看，6月份都是上半年的冰点，当月的否决率罕见的攀升到20%以上。

进入7月以来发审委共审核23家IPO申请，总计否决4家，否决率为17.4%，这一否决率已经超过除今年6月份以外的5个月。

“虽然对首发企业的审核节奏不断加快，但监管层对IPO排队企业的质量要求更高了，尤其是对利润质量的要求更加重要。”7月13日，北京某大型券商一位保代对21世纪经济报道记者指出。

此前一天，姜洋也在上述新华社专访中指出，“从根本上防范和化解市场风险，严把上市公司准入关。”

净利润新门槛隐现

净利润意味着企业的盈利能力，这历来都是企业是否符合上市条件的重要硬性指标。此前有市场传闻称，IPO“内部标准”把创业板年盈利3000万元、主板和中小板盈利5000万元作为报材料的基本条件。

监管层对上述传言虽然未公开否认，不过也有媒体报道称这些传闻与事实不符，其引用证监会相关人士的表态称IPO审核过程中，对拟上市企业财务门槛和辅导期的要求均无变化。

不过，近期被否决的首发企业却集中呈现一个特点：净利润（以扣非后净利润孰低计算）低于3000万元的创业板申请企业、低于5000万元的主板和中小板申请企业的被否率都趋高。

如7月12日被否的三家首发企业里，爱威科技和江苏联动轴承2016年扣非后净利润均未超过3000万元，分别为2604.28万元和2894.63万元。

另据21世纪经济报道记者粗略统计，今年上半年41家被否的首发企业里，其中24家拟登陆创业板、7家拟登陆中小板、10家拟登陆主板。

24家被否的创业板首发企业里，约有13家申请企业最新年度的扣非后净利润低于3000万元，占比54%；17家被否的主板和中小板首发企业里，约有10家申请企业最新年度的扣非后净利润低于5000万元，占比59%。

“实际上，不仅净利润低于3000万元和5000万元被否的企业概率加大，有些达不到这一门槛的企业被劝退了，尤其是净利润不足3000万元的。”某大型上市券商的一名保荐代表人透露。

这一组数据实际上比监管层明文规定的标准要高出很多。

《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》规定，发行人申请首次公开发行股票最近两年连续盈利，且累计不少于1000万元；或者最近一年盈利，最近一年营业收入不少于5000万元。其中，净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。

“首发管理办法只是下限，审核口径从来都不可能从低走。”上述北京某大型券商保代表示，从会计学角度讲，利润只是结果导出，而审核的关键本来就是结果呈现的过程是否合理可靠。

实际上，并非所有净利润不足3000万元的创业板首发申请企业都会被否。

比如新劲刚（300629.SZ）2016年净利润仅有2682万元、杭州园林（300649.SZ）净利润为2524万元，但它们均在今年上半年顺利过会。

“虽然监管层对首发企业的盈利能力把关趋严，但是应该是一事一议，并不是仅仅看重净利润这一绝对数。”上述北京某大型券商保代认为。

[责任编辑：曾真真]