222只MSCI成分股详解：“千亿市值”龙头入围 估值体系酿变

“国外投资者首先考虑的便是流动性，所以才集中了这么多的大盘股，同时也会考虑到安全性，国外市场更为成熟，会更理性地考虑投资风险比。”西藏玲珑投资总经理王琳6月22日评价称。

随着MSCI成分股的最终揭蛊，A股市场“以大为美”的投资风格再次得到强化。22日，多只MSCI成分股异动，招商银行（600036.SH）午后更是逼近涨停价位。

21世纪经济报道记者注意到，此次纳入MSCI的222只成分股多为行业龙头，部分公司更是细分行业内全球龙头，如万华化学（600309.SH）MDI产能便居世界首位。

华西证券首席策略分析师曹雪峰22日指出，未来MSCI估值体系可能会向国外市场靠拢，家电、消费行业的上涨已反映出了这一趋势，“之前A股炒作的是小而美，但从去年下半年开始，已与港股接轨，成长股估值水平下滑，而绩优股估值则往上涨。”

王琳认为，“入摩”后，A股投资风格或将做出改变，开始转为更重视行业研究，并开始从产业驱动，或者是公司基本面和成长性的角度去寻找标的。

全球性公司“抢手”

“此次增加了消费类公司比例，工业企业比例下降了一些，可能是与目前经济状况有关”，曹雪峰指出，主要市场在国内的公司，可以依赖于庞大人口基数，业绩稳定性要更好。

相比于今年3月名单，目前的222只入围成分股名单中加入了大量的银行、非银行业，而其余新增成员均来自各行业的龙头公司，其中亦不乏强周期性行业。

以有色金属为例，洛阳钼业（603993.SH）、紫金矿业（601899.SH）等4只个股成被新纳入。

对此，卓创资讯有色行业分析师张伟便指出，仅就黄金行业而言，紫金矿业在海外布局较多，在A股上市公司里，规模也可以排得上行业前三甲。

而洛阳钼业在完成海外收购后，如今已成为世界最大的铜生产商之一，以及全球第二大的钴供应商。

“入选的基本都是细分行业的龙头，康得新（002450.SZ）是光学薄膜的龙头，浙江龙盛（600352.SH）是全球最大的染料生产企业，盐湖股份（000792。SZ）则是国内钾肥行业的老大。”成都一位专注化工行业的投资者22日介绍称。

如此多的龙头公司被纳入，使得MSCI成分股普遍具备高市值的特点。

21世纪经济报道记者统计发现，截至22日，222只成分股平均流通市值为1000亿元，远远高出同期A股160亿的水平。这也与“使每个行业的入选股票自由流通市值达到该行业的85%”的MSCI选股条件相符合。

此外，行业龙头的属性，也决定了上述成分股盈利稳定、高分红的特点。Wind数据显示，上述成分股中仅有4家公司未分红，另有11家公司“上市以来分红率”超过50%。

“从二级市场波动率来看，蓝筹股也更稳定，这或许也是将其纳入MSCI的因素之一。”深圳一家私募人士22日表示。

曹雪峰认为，外资将更倾向于业绩增长相对确定，同时在全球范围内具备竞争优势，或者有潜力成长为全球性公司的标的。

需指出的是，部分龙头类上市公司尚未被纳入成分股，如宝钢股份（600019.SH）、白银有色（601212.SH）等，未来这类公司或将成为“新丁”。

成分股估值偏高？

“公司能入选MSCI成分股，体现了国际专业机构投资者对公司价值的认可。”天齐锂业（02466.SZ）董秘李波22日表示。

对于上市公司而言，加入MSCI成分股显然有利。那么随着“入摩”启动，这部分公司估值体系是否将向国际市场靠拢？

上述深圳私募人士认为，外资也只会逐步配置，最多只是起到锦上添花的作用，而非雪中送炭，“相比于国内数十万亿的市值，即使外资规模达到一万亿，也很难左右国内估值体系”。

曹雪峰则称，大概率会向国际市场靠拢，同时国外市场流通性充裕的蓝筹股，多会获得一定溢价，而如今A股已出现了这一趋势。

不过，这便带来了一个问题，相比于国际市场，如今的MSCI成分股高估还是低估？

据21世纪经济报道记者统计，为反映数据的整体性，在剔除数据过低的恒生电子（600570.SH）后，截至22日收盘，剩余221只成分股平均动态PE为29.28倍。同期，香港市场流通市值排名前200的权重股平均PE则为22.1倍。

对此，王琳直言，“跟国际市场相比，目前MSCI成分股已经没有太多的估值优势。仅仅从价值投资来看，此时显然不是一个很好的介入点。”

“权重股前期涨幅太大，现在位置比较尴尬，目前公司仓位也多集中在新能源汽车行业”，前述私募人士22日表示，“入摩”更多是增加了市场对上述成分股的信任程度，即使将其纳入到备选标的中，也要等到2018年5月正式纳入指数前夕。

不过他表示，A股投资逻辑可能出现较大改变，转为更注重业绩和成长性，“比如港股吉利汽车（0175.HK）就是炒报表，每当销售数据向好时，股价便会做出反应。”

从沪股通、深股通的“北上”买入情况，或许也可看出一些国际投资者的投资偏好。

其中最为典型的当数海康威视（002415.SZ），自3月22日以来，只有12个交易日是净卖出的。截至6月22日，累计买入金额高达68.97亿元。

此外，东阿阿胶（000423.SZ）、云南白药（000538.SZ）等医药股也获得了“北上”资金的青睐。

[责任编辑：曾真真]