A股市场热衷炒作概念恶习 投资者应以 “徐翔案”为戒

“徐翔案”至今已一年有余，每一次新进展都能引发广泛关注，这一次案件细节的披露也不例外。

6月7日晚，中国基金业协会发布徐翔 案纪律处分决定书并披露徐翔案细节，主要内容是，徐翔实际控制了139个证券账户，涉及76个自然人和1个合伙企业，2010年至2015年单独或伙同他 人，先后与13家上市公司的董事长或者实际控制人合谋操纵上述公司的股票交易，实际非法获利93.38亿元。

如果从具体细节角度看，徐翔的获利手法，无一不印证了A股市场一直以来备受诟病的乱象。其中与上市公司合谋操纵股价，乃其主要手法。

合谋操纵股价手法之一是，由上市公司董事长或实际控制人择机发布利好或引入热门概念，徐翔则利用产品或借道“马甲”在二级市场拉升股价，协助上市公司高管或大股东在大宗交易市 场高位减持套现，随后在二级市场全部抛售。双方还约定减持底价以及高出底价部分的分成(多为五五或者四六分成)。所谓利好消息包括“高送转”、“业绩预 增”等；热点题材包括“乙型肝炎治疗性疫苗”、“石墨烯”、“手机游戏”、“在线教育”、“机器人”、“PPP”、“上市公司+PE”、“泽熙产品举牌” 等。

很明显，徐翔这一手法正好迎合了A股市场热衷炒作概念的恶习。曾几何时，题材炒作、热点追击成为了A股投资者奉若圭臬的盈利之法， 而监管层倡导和国际通行的价值投资，则被多数A股投资者，尤其是个人投资者嗤之以鼻。徐翔作为A股最大的“庄家”，获利法宝之一即是操纵概念炒作，毋庸置 疑，徐翔获利的背后，是不少参与投机的中小股民的亏损。

另一种合谋操纵股价手法是，徐翔通过旗下产品或以“马甲”名义参与上市公司定增，随后徐翔拉升股价并在高位抛售，彼时徐翔和上市公司合谋发布的利好消息包括“高送转”等，引入的热点题材包括“影视文化”、“互联网金融”等。

这一手法则迎合了博重组、赌定增和炒壳等乱象。在A股市场，一家上市公司停牌后发布定增公告，不论购买的资产是否优质，溢价有多高，只要涉及热点题材， 绝大多数在复牌后都会受到追捧，股价水涨船高，投资者前仆后继。而徐翔案无疑是明白无误地告诉我们：当投资者纷纷高位接盘，正是他们出逃之时，且这些公司 到最后往往是一地鸡毛。

甚至，徐翔与上市公司高管或大股东构建了“利益共同体”，能够左右上市公司高管的任职。据徐翔在判决书中的证言，其与X公司董事长吴某见面，建议吴某辞去董事长职务以多减持股票。试问在这种情况下，奉行投机的A股股民，又有多少能避免“人为刀俎，我为鱼肉”的结局。

值得一提的是，在2015年11月被抓之前，徐翔一直被称作A股市场不折不扣的“王者”和“枭雄”。他发迹于宁波一家营业部，从一名游资、操盘手，到 20年后管理的资金规模突破100亿元，一直为广大股民所追崇。事实证明，正是因为股民的盲目，才造就了徐翔的“辉煌”。如今，徐翔被判入狱、罚金，广大 投资者也应反求诸己。

可以说，徐翔不是第一个“典型”，也不会是最后一个。从当年唐万新的德隆系到现在的徐翔，20多年过去，中国的资 本市场仍有很长的路要走。对于投资者而言，把股市当赌场，寄望投机获利并非正道，反倒给了徐翔之流可乘之机；而对于监管者而言，在抓典型的同时，更为重要 的是建立一个规范、法治的市场。

[责任编辑：曾真真]