申万宏源桂浩明：重寻底部 再找支撑

前期，沪指在下行至3016点后展开了一轮反弹，并在5月16日收复了3100点，站到多条均线之上，给人一种探底成功、行情将进一步走高的感觉。但是，此后几个交易日，股指仅仅上试了3119点以后就告回落，并且越跌越多。尤其是进入本周后，已经连续两个交易日杀跌，到周二收盘时，沪指又回到了3061点，盘中股指最低曾经下探至3050点。

如果说3050点距离10多天前的3016点还有逾1%的差距、指数位置还不算近期最低的话，那么从个股结构上来看，情况就完全不同了。绝大多数股票在此期间大幅下跌，其中很多个股创出了去年年初“熔断”行情以来的新低。在这种情况下沪指之所以没有大跌，全赖权重股的顽强表现。其中集合最多权重股的上证50指数，目前点位是2411点，已经是去年12月12日以来的新高。而工商银行则创出了2015年7月份以来的新高，贵州茅台更是稳稳站在了历史最高位，至本周二已连续4天刷新股价的历史纪录。这种“一半是海水，一半是火焰”的行情格局，确实让多数投资者感到难以适应。严重的“二八分化”状态，既扭曲了指数，同时也令后市走势显得扑朔迷离。

对于本周股市的下跌，应该说大家还是有一定思想准备的。证监会对于证券公司、基金子公司“通道业务”的整顿，本质上与银监会对商业银行“委外业 务”的清理以及保监会对“万能险”业务的规范一样，都是金融去杠杆的不断推进，目的还是防范市场风险，让资金归位，也就是回到资金应该去的地方，退出“钱 炒钱”的游戏，支持实体经济的发展。应该说，在这个大方向下，股票市场一定会有所反应，免不了因为资金格局变化而出现阵痛。与此同时，部分资金选择抱团取 暖，集聚在少数蓝筹股中，以弱化流动性的方式来维系并推高股价。当然，这样操作的结果到底会怎样，恐怕现在很难判断。毕竟，没有只涨不跌的股票，更何况那 些蓝筹股的估值也未必很便宜，这方面的风险也不能不防。

其实，问题还并不在于行情风格的两极分化，而是在这过程中，投资者信心不断受挫，并对未来的预期变得不稳定。在某种程度上来说，证券市场是一个 信心市场，对于市场的管理与规范，从本意来说是为了维护市场的公平与公正，从而提振投资者的信心。现在看来，在市场遇到阵痛时，很多投资者由于各种原因， 感受到了巨大的压力，以至于越来越视股市为危途，这种状况蔓延下去，对于整个市场的稳定是不利的。即便由于权重股的原因，大盘看上去走势尚可，但因为失去了群众基础，其本身是十分虚弱的。

目前，市场面临一个重新探底并且再度寻找支撑的问题。这种探底与寻找支撑，并不仅仅着眼于指数停留在某个位置，而是市场的交易重心能否稳定，个 股是否能摆脱非理性的暴跌，以及投资者的信心能否恢复。我们认为，当投资者全面了解了各项金融监管政策的本意，同时对于实体经济状况有了全面的认识，加上 对上市公司的真实价值有了更深的了解，市场还是会趋于稳定的。当然，这需要时间，但鉴于目前市场的实际情况，预计这个时间不会太长。以足够的耐心渡过时下 这段颇为艰难的时刻，就是现在投资者需要做的事情。

[责任编辑：曾真真]