流动性不足制约大盘表现

昨日，A股小幅低开。得益于以中国平安为代表的上证指数成份股的强势，大盘一度企稳。但可惜的是，"闪崩股"不时出现，市场人气迅速涣散，大盘再度震荡走低，午后一度跳水。目前来看，流动性不足仍是制约A股后续走势的核心因素。

资金利率持续回升

近期"闪崩股"的增多，说明市场流动性趋于紧张，这与金融监管力度加大有一定关联。过去几年，金融机构之间的资金往来非常频繁，且不时叠加杠杆，给宏观经济的稳定带来巨大压力。在美联储加息预期再度升温的背景下，为获得金融博弈的主动权，我国主动提前降杠杆，金融机构之间的去杠杆政策随之出台，导致金融机构对资金需求回升，资金利率迅速提升。

数据显示，昨日，上海同业拆借市场(SHIBOR)的一年期报价4.3024%，已经高于上海银行间 市场的一年期贷款基础利率(LPR)，和央行一年期贷款利率4.35%仅一步之遥。值得关注的是，银行间同业存款报价和银行间一年期的质押式回购利率已经 站稳在LPR之上，银行内部边际资金成本已经全面高于基准利率，反映金融机构之间的资金通道已不通畅，随时可能出现流动性不足引发的小范围"地雷"。体现 在A股，就是"闪崩股"增多，因为部分机构出于流动性的考虑，已不计成本与收益，只要求能够获得现金，导致市场卖压陡然增大。

估值坐标继续下移

当然，短线A股市场仍有一定的护盘迹象，或者说部分机构资金仍在"抱团取暖"。例如，中国平安等个股昨日继续拉升，中国国航、锦江股份等中大市值品种昨日尾盘强劲拉升。

但这改变不了短线A股市场寻找支撑的趋势。一方面，流动性不足仍在延续，"闪崩股"或将在较长时间内持续出现。毕竟有分析人士指出，目前表外业务的整顿仅是摸底排查阶段，尚未进入到清理整改阶段，这意味着资金面最紧张的时刻尚未来临。

另一方面，资金面紧张导致的估值坐标重塑也不宜低估。前些年，由于银行利率的持续走低，债券收益率随之下滑，拥有高股息率的A股吸引力大增，资 金持续涌入A股。但目前央行基准利率虽未提升，但市场资金利率持续回升，债券收益率更是大幅拉高，国债收益率已超过3.7%，A股的吸引力自然大大降低， 资金不断流出。要想取得新的平衡，只能通过股价的持续下移以及估值坐标的降低。

与此同时，新股大 幅扩容的压力也开始显现。去年，新股上市后往往会有10个甚至更多涨停板，因此无论是机构还是个人，都愿意买入老股作为打新"门票。但目前新股上市后往往 只有6个、7个一字板，收益率开始降低，买入老股作为打新"门票"的吸引力大大降低，老股抛压随之增强，或导致后续市场进一步下跌。

综上所述，短线A股压力不容忽视。即便有护盘资金的努力，可交易性的机会并不多见。在操作中，尽量减少操作频率；对打新"门票"也需要仔细观察、研究，尽量选择一些产业成长空间乐观、目前估值相对合理的品种。对高估值品种、垃圾股、传统产业中的业绩增速下滑的品种，一定要予以减持。"留得青山在，不怕没柴烧"。只有握有更多的现金，才能够在未来获得更多的主动权。

[责任编辑：曾真真]