沪指年线保卫战烽火再起 风格分化愈演愈烈

⊙记者 严政 黄璐 ○编辑 浦泓毅

昨日，A股市场冲高回落，三大股指收盘跌幅均不超过1%。沪指盘中一度站上3100点，但最终收盘还是与年线失之交臂。这也是最近11个交易日中，沪指第7次与年线直接“交锋”。

回顾近年来沪指运行与年线的关系，不难发现两者存在较大的相关性：既有2014年下半年突破年线后的大涨，也有2015年末反弹时的年线压制， 更有2016年中的年线纠结后的风格切换。虽然各个时点对应的经济基本面、宏观政策等诸多外部条件均不尽相同，但每次指数与年线“碰撞”总会产生火花，并 可能决定未来较长一段时间的走势。这一次，沪指还会延续这个规律吗？

个股结构分化日益加剧

昨日指数波澜不惊，但不同风格板块的走势却是天差地别。其中，保险板块逆市大涨，中国平安、新华保险、中国人寿收盘涨幅均超过3%，成为沪指企稳的中坚力量。同时银行板块也积极护盘，工农中建四大行均以红盘报收。

前期热点则全面降温，次新股成为昨日下跌“重灾区”，接近30只次新个股收盘跌停，板块整体跌幅近5%；大面积跌停的现象同样也出现在ST板块，其中15只ST个股跌停，超过30只ST个股收盘跌逾3%；前期强势的雄安新区主题也风光不再，板块整体跌幅接近3%，位列跌幅榜前列。

事实上，这也是近期A股市场走势的一个缩影。自5月8日沪指今年首次跌破年线以来，沪指累计涨跌幅仅0.1%，但保险、银行等板块逆市走强，部分个股更是强势上扬。其中，中国平安5月9日以来累计上涨近14%，同期招商银行涨逾11%。而受限售股解禁、重组失败等因素影响，数十只个股在短短10个交易日内跌幅超过20%。

回顾今年以来的市场行情， 在并购重组监管趋严、上市公司再融资政策收缩、IPO持续稳定发行的大背景下，上市公司面临的政策环境与以往大相径庭。与此对应的则是，年初以来，以大型 国有银行、保险公司、行业龙头白马股为代表的个股走出独立行情，在市场回调期间仍保持震荡上涨，并获得资金持续买入。相反，高估值、业绩回落、题材概念等个股则普遍大幅回落，并在下跌过程中伴随投资者不断“用脚投票”。

选择方向还是持续分化？

和以往指数在上穿、下破年线后出现集体上涨或下跌行情不同的是，在目前市场分化过程中，年线对市场整体走势的影响正逐渐减弱。与此相对应的则 是，资金选择以自下而上的角度挖掘优质投资标的，个股基本面对其走势的影响权重正逐渐加大。而这，或许将成为今年沪指与年线再度交锋的最大特色。

回顾2014年、2015年沪指与年线的历次交锋，个股走势则与指数方向高度一致。以2014年为例，当年7月末，在沪港通开通、外资入市的预 期下，沪指上穿并站稳年线。随后，在央行开启降息周期、增量资金入市的推动下，市场走出超过大半年的凌厉上涨行情，价值、成长个股轮番表现，并取得可观涨 幅。

而在2015年8月，受新兴市场货币贬值和全球资本市场动荡的影响，资金避险情绪大幅升温，全球股市遭遇重挫，A股市场亦“泥沙俱下”。沪指在当月失守年线，个股普遍大幅下跌。

自去年年末以来，“低估值、高股息”的蓝筹股一直受到大资金关注。回顾个股行情不难发现，虽然目前沪指重新回落至3100点附近，但对于包括贵州茅台、美的集团等在内的白马股而言，其今年以来的新一轮上涨起点正是源自去年年末。

由此可见，尽管沪指年线保卫战正酣，但在指数波动背后，价值股与题材股的持续分化才是投资者值得关注的真正问题。

[责任编辑：曾真真]