“缺钱”成阻力区“拦路虎” 关注结构行情

“最近热点的轮动越来越快了，刚追进去第二天就领跌，都有点不太敢操作了。”投资人小刘向记者表示。确实，伴随着上证综指运行至去年11月高点 3300点“门前”，市场却呈现出了指数与量能的“滞涨”，以及行业热点轮动提速，甚至频繁出现热点板块“一日游”的情况。市场人士表示，这正是当前市场 仍处于存量博弈困局的集中体现。随着股指运行至前期压力区域，量能不足成为了短期行情的“拦路虎”。当前市场上行动力虽然减弱，但结构性机会仍存，整体“小阳春”的大环境仍在，投资者仍可关注板块的轮动机会。

沪综指下破10日线

继上周四摸高3246点，刷新近3个月的新高后，指数便开始震荡回落。本周一两市股指纷纷小幅低开，上午维持平盘线下方窄幅震荡走势，午后则出 现了单边下跌走势。其中，上证综指接连失守了5日及10日均线位置，最终收于3228.66点，下跌0.76%，已将上周一以来的半数成果尽数吞没。与此 同时，深证成指和创业板指也分别下跌了0.86%和0.60%，25个沪深交易所核心交易指数悉数收绿。

各行业及概念板块也遭遇了大面积调整。28个申万一级行业指数当中，仅钢铁和休闲服务板块收红，而交通运输、家用电器、食品饮料和国防军工板块 的跌幅更是超过了1%。153个Wind概念指数中仅有11个上涨，且涨幅都十分有限，而跌幅超过1%的概念指数则多达34个。

普跌的特征在个股层面反映更加明显，两市上涨股票只有712只，而下跌的股票多达2132只，其中涨停个股共有37只，但是大部分为次新股，同时跌停股票的数量增加至5只。

而与这种普跌特征相对应的则是量能的进一步萎缩。据Wind资讯数据，昨日沪深两市全部AB股合计成交仅4672.77亿元，是2月16日以来的最低单日成交额，其中沪市和深市成交额分别为2113.96亿元和2558.80亿元，双双为近期的低位水平。

对此，西部证券黄铮指出：“结合技术走势观察，沪指日 K线接连失守5日、10日均线，两阴夹一阳标志短期调整格局确立，不过量能的缩减态势显示出短线资金的惜售意愿，加之中长期均线仍处于稳定态势，因此目前 市场表现尚处合理范围的技术修正。需要引起注意的是，午盘后中小创指数逐级走低，临近尾盘伴随调整压力的加大，小盘股下挫过程也伴随了同期量能的快速释 放。后市关注沪指在十日均线附近的多空争夺，整体操作以控制仓位为主，对于短线品种的介入需要谨慎。”

受挫阻力区 短期迎整固

其实上周一波三连阳之后，伴随着上证综指逼近去年11月的阶段高点3300点，短线抛压加大的情况下，市场已经出现了明显的“滞涨”现象，即指 数难以突破阻力上行的同时，量能也难以有效放大。而分析人士认为，这恰恰折射出了当前市场存量博弈的运行特征，同时也是制约短期行情运行的最大“痛点”。

“市场存量博弈站之困局在可预见的一段时间里，似乎是难解的。”天风证券认为，2015年“股灾”后，A股市场运行的一个显著性特征是“慢涨急跌”。这个特征背后的主要原因是市场没有真正意义上的新增资金入场，A股市场原有投资者在进行博弈。要打破这个博弈之局，要么市场跌无可跌然后浴火重生，要么有新增资金入场。

而部分券商认为短期行情进入震荡整固状态。“股指年初迄今持续缓步上行后，短期或需震荡盘整。”国都证券表示，年初迄今，大盘持续缓步上行，部分反映经济基本面平稳与通胀上行、业绩改善，但货币政策预期修正后实际资金价格仍上行，以上股指主要驱动力进入了阶段钝化期。同时，金融大监管正进入从严发力期，而特朗普增支减税、基建等经济刺激方案将被迫推迟，以上内外环境变化下或促使风险偏好有望降温。此外，资金持续流入但量持久未能有效突破，也表明市场人气虽回暖但预期仍偏谨慎，沪深股通北上净流入规模近日整体有所回落，两融余额回升力度前两日也有所减弱。

中泰证券也指出，在获利盘了结压力上升等市场背景下，市场需要一段时间的震荡消化。同时，周五保监会对前海人寿的处罚措施再次印证了监管层净化 资本市场的决心，在监管趋严、IPO提速的影响下，壳资源价值将进一步被稀释，中小创的炒作热情难以持续，此外乐视收监管函要求整改也将对创业板带来一定 冲击。整体来看，政策不确定性带来的风险仍需警惕，市场或将步入震荡整固期，等待新的变化出现后再做方向选择。

轮动提速 关注结构行情

也正是由于处在存量博弈的困局之中，量能迟迟未能放大又行至阻力区附近，因此近期行业及热点板块的轮动出现了明显的提速，特别是部分板块的“一 日游”对市场人气造成了较大的挫伤。体现在昨日盘面上，就是上周五逞强的航运股、白酒股昨日转头成为了调整的“急先锋”，让上周追入的投资者叫苦不迭。

但这并不代表着赚钱效应的全面消退。国都证券认为，基本面略超预期企稳，货币政策面适度上修、股市融资结构改革下资金面供需改善，同时在整体好转的年报、季报公布提振下，“小阳春”尾部行情有望平稳收官，大盘上行动力减弱但结构性机会仍存在。

在配置上，中泰证券建议投资者关注两头：一类是现金流充裕、低估值、低PB的蓝筹，另一类是业务模式清晰、资产负债表稳健、内生增长动力强的“真成长”。

其实近期以来，市场二八风格出现了有序轮动的特征，不少投资者对于市场风格的切换较为期待，认为成长股到了发力的时候。但是中金公司就指出，成长股出现小脉冲式的行情是可能的，但市场整体风格从目前的偏蓝筹、偏周期的风格切换到成长风格主导的可能性较低。

“短期TMT板块或因事件驱动，或因‘超跌’等因素将有所反弹，但反弹的持续性与高度还需更多的产业催化剂加以推动。”国金证券 表示，若按季度时间轴来衡量超额收益，仍建议将配置的重心放在“供给端收缩”、“需求端财政定向发力”、“通胀品种”、受益于资产负债表修复“银行”，上 述这四条主线上来。其中，“供给端收缩”产业链涉及“钢铁、化工、建材、造纸、小金属”等；需求端财政定向发力主要涉及到“基建，特别是铁路投资”等； “通胀领域”主要涉及到“食品饮料、家电”等。另外，对银行板块继续维持推荐。主题方面，建议重点关注四类主题，分别是“一带一路”（国家大战略，建筑、港口受益）、国企改革（央企，上海等地方国改，军工等）、PPP、次新股等。

[责任编辑：曾真真]