20日早间机构策略汇总：下行空间不大 短线可搏反弹

和信投顾：多重因素制约大盘反弹

近期量能指标显示：在周三市场总体市场成交为3100亿的水平上，今日的两市成交仅2979亿元，更是创下了近期地量，但此次地量的情况与以往 预期不同，因为市场预期发生了多空转换预期。即我们研究周期来看，可以将市场预期放在今年及今后一个时点，发现市场预期也在转变，而这种预期转变则体现在股票供求的改革上，这是市场预期中不可能绕过的一环，其在未来决定推进还是缓和将构成股票市场的一个预期反映，进而体现到市场行为与波动上。 代表市场动量指标线的MTM指标目前依然处于弱势运行之中。

技术层面来看，创业板已 经破位，而重要的上海综指目前也在3100点震荡，而如果我们将上海综指的周K线形态进行一个梳理，会发现，目前上海综指周线形态构成了典型的三角形形 态，目前处于下边位区域，如果破位，则市场仍有可能进一步回落，反之，如果量能配合，化解下降三角形，则可维持反弹可能。目前需要密切观察此轨迹形态的运 行。下降三角形(Descending Triangle)通常在回档低点的连线趋近于水平而回升高点的连线则往下倾斜，代表市场卖方的力量逐渐增加，使高点随时间而演变，越盘越低，而下档支撑 的买盘逐渐转弱，退居观望的卖压逐渐增加，在买盘力量转弱而卖压逐渐增强的情况下，整理至末端，配合量能温和放大，而价格往下跌破的机会较大。

总体而言，今日的牛皮弱势震荡，从市场与心理层面均反映出市场预期的变化。尽管近期市场回落幅度较大，但市场参与体的减少说明市场预期开始变 化，并有制约市场的信号明显。预计短期市场或仍将弱势震荡，而能够产生像样反弹，则取决于动量线指标的配合，目前来看，弱势依然。从投资策略来看，年前市场有可能量能维持较弱水平，稳健投资者可保持耐心观望；短线投资者在控制仓位的情况下，适量逢低快进快出为宜，而市场的关键是量能指标变化。

大摩投资：短线减少操作频率

今天指数延续震荡，两市量能继续萎缩。从技术面来看，沪指短期继续围绕半年线和3100点一线窄幅震荡整理，这也是大盘放量杀跌之后筑底的一个过程，我们认为，短线大盘将继续围绕半年线蓄势整理，平滑运行，上下空间有限，是短线大盘运行态势。从基本面来看，明天特朗普将正式上任成为美国总统，考虑到特朗普之前各种超出市场预期的言论，预计短期全球资本市场都会保持相对谨慎的态度。操作上建议投资者继续保持耐心，短线减少操作频率，逢低关注消费、电力、农林牧渔及近期超跌股，逢高坚决减持高价高估值题材股。

华讯投资：年后才有更多机会

经过短暂的反弹之后，今天市场出现了调整的态势。早盘低开就落于半年线之下的指数并不甘心，随后便想抢滩半年线，但两波的突破仍然没有得到市场 的认可。指数的被迫回落让半年线再次失守，午后市场弱势已定，到收盘时，以阴线报收，成交量继续低迷萎缩。创业板指跌幅有所收敛，整体两市呈现弱势震荡格 局。短期来看，随着时间进入节前倒计时，市场资金的求知欲望已经一泻千里，行情步入鸡肋行情基本已成定局。

技术上看，指数昨天遇阻回落，今天一破再破，市场的表现充分诠释了震荡市的特征。按照技术走势来看，指数突破一个重要压力后，并没有一个充分的 确认，短期的得而复失，一方面说明资金不愿推动指数连续回升；另一方面，指数的短期冲高却成为资金逢高减持的机会。当资金面各怀心思，难以形成共振的结 果，就是成交量的低迷和行情的无序，这也直接导致市场缺乏方向而处于混沌之中。

就目前市场来看，年线破位加上技术指标的预示都什么行情调整的意愿正在加强。年前还有5个交易日，资金折腾的意愿会越来越低，虽然不排除有抄底 资金入场，一方面，目前位置还不是最佳点位，这点是见仁见智，不用吐槽；另一方面，即便有资金逢低布局，也不会就此推高指数，而更多是以防御性的方式暗中 介入。而今天再度跌破半年线，其实是我们希望看见的结果，只有年前到出现较为充分的调整，年后市场才有更多的机会。

在操作方面，既然市场再度回调，想去抄底不太现实。此时大家不妨多看看，多等等。3000点附近才是相对安全的买入点，年前如果能够调整到此， 投资者可以果断介入。如果指数没有调整到位，也可以考虑在相对的低点适当介入，只是在仓位方面要相对轻一点，少买一点，其目的是不至于踏空开门红的机会。 但就整体趋势来说，节后能够在低位把底部筑得更扎实、更稳健，你们对于后期的反弹将会益处多多。

天信投顾：对后市不宜期望过大

目前沪指反弹至20日均线附近，具备一定的上行压力，量能也未出现有效放大，故而明日可以关注沪指对20日均线的突破情况。创业板指经过昨日超 跌反弹之后，今日再度回归平静，该板块的高估值和成长性透支的问题一直是硬伤，明日继续维持在1850点附近窄幅整理的概率是比较大的。后续股指一旦能突 破关键压力位，我们就可以看高一线，反之还是保持必要的乐观，但不要期望过大，平心静气地看待这个市场。

当然沪指还在3100点附近整理，量能并未放大，说明资金还是处于存量博弈的阶段。相对而言，主板抗跌性更强，因为估值相对合理，资金短期也有避险需求。相对而言，中小创尤其是创业板部分个股仍 然处于估值的高位。未来一段时间，创业板想上行还是会障碍重重，因为基本面，诸如高市盈率、高市净率等根本问题没有解决，短期资金面也不够充裕，尤其还是 年关的时候。操作上，建议保持一份耐心和谨慎，当前短线可以博反弹，但是不要期望过高，真正优质的中线标的还是在主板的质优超跌股上，切勿盲目抄底中小 创！

北京股商：存量资金博弈的状况难以改变

今日沪深两市再现弱市震荡的走势，沪指早盘低开后全天围绕120日均线上下震荡，成交量再次出现大幅萎缩，昨日收评提到沪指反弹受20日均线压制，若想有效突破必须伴随成交量的明显放大，但今日成交量的低迷状态也正是大盘弱市震荡的主因。

目前沪指上方面临四条均线粘合的多重压制，不仅20日均线与90日均线粘合的双重压力，还有10日均线及30日均线向下汇合的压力，因此，对大 盘反弹构成强大压制。若想摆脱这种局面唯有权重板块联合发力，且成交量现明显放大，激发市场参与热情向上突破四条均线的压力方能打开向上空间，但是随着春 节假日的临近，存量资金博弈的状况恐难以改变，因此，建议投资者不宜盲目抄底。

创业板今日的冲高回落主要是由于上方五日均线向下攻击角度依旧未改，对股指反弹形成震慑，因此，市场抄底资金不敢轻易进场，导致成交量继续萎 缩，因此，在5日均线未走平之前，只能看做是一种技术反抽，不具有操作价值，因此，还需耐心观察，严格控制仓位、谨慎操作为好，等市场企稳之后再出手不 迟。

广州万隆：每一次冲高都是减仓机会

在市场量能严重萎缩的大背景下，盘中每一次冲高后由于缺乏有效承接盘都极易遭到空头反扑。午后市场走势印证了我们的预判，特别是在两桶油的砸盘下，沪指一度失守3100点，指数齐齐飘绿。护盘主力军离奇砸盘背后透出的三大信号不得不引起关注。

其一、在联通倒下、中国中冶偃旗息鼓后，央企混改的大旗一度由两桶油来扛，但随着两桶油获利回吐，也宣告着混改题材在经历了前期的一波热炒后进一步分化将不可避免；

其二、两桶油在前期大盘巨幅下挫时逆势拉升充当救场角色，随着市场系统性风险的充分释放，两桶油的补跌也就意味着市场短期进一步大跌的可能性不大。即使政策面上监管层对IPO提速并未松口，但随着市场预期逐渐充分，中小创局部杀估值风险在节前蔓延至两市的可能性较小；

其三、获利资金调仓换股从两桶油为代表的蓝筹中抽离，这也让其他题材迎来了短线炒作机会。从盘面来看，“超跌+年报业绩”成为主力短线炒作的主旋律：如股价已跌至15年水平的任子行，年报业绩预增超50%的消息一经公布便遭到场外资金蜂拥抄底，股价暴力连拉三个板；再如区间跌幅已超25%的同济堂，年报业绩曝增30倍，股价底部放量启动持续涨停；又如业绩增幅超4倍，股价前期阴跌不止的英唐智控，在抄底资金涌入下趋势强势扭转，今日更是放量涨停。由此可见，一轮大跌后的结构性修复行情中，有坚实业绩支撑、股价严重超跌的错杀股是主力抄底的首选品种，有望率先大盘走出一轮强势反弹行情，投资者在控制好仓位的前提下可顺势把握这一节前红包。

不过我们也注意到，次新股跌 势未透，每一次反抽都遭到巨大的抛压是中小创的一大隐患所在，且两市杀跌股数量一直未曾回落到低位水平，说明市场局部恐慌情绪依旧存在，所以对于业绩暗 淡、反抽无量、大股东天量减持等几类弱势股我们决不可心存留恋，每一次冲高都是减仓机会。但与此同时，两市量能进一步萎缩，不足三千亿的成交额也说明市场 已开始进入假期模式，指数运行空间有限，更多的是个股的结构性机会。

容维投资：当前短线可以博反弹

今日沪深两市股指均小幅低开，随后全天走出了差不多的走势。两者低开后均震荡走高，但后续资金未能跟上，午后开始掉头逐渐往下走低，自去年7月 份以来，沪指收盘价首次低于半年线。盘面上并无特别亮眼的板块，各个板块依旧不温不火。经过连续调整后，春节红包行情将逐步展开，市场6成个股股价已经逼 近股灾时期的低点，这是真正的利好。操作上，建议保持一份耐心和谨慎，当前短线可以博反弹，但是不要期望过高，真正优质的中线标的还是在主板的质优超跌股 上，切勿盲目抄底中小创！

钱坤投资：A股低位震荡的可能性居大

大盘在3100点区域再次进入弱平衡状态，上行没有主力板块的龙头带动，成交量持续收缩，市场资金偏紧，缺乏支持行情起动的力量。但值得乐观的一个消息是，对比8月到12月的中登数据，8月份持仓账户占比总账户45.43%，12月份持仓占比41.86%，减少四个点；空仓者6100万，增加为6800万，持仓者5100万减少为4900万(一人多户对总数有影响)。散户投资者的不断离场对于整个市场来说是好消息。近期股指继续低位震荡的可能性居大。

宁波海顺：缩量盘整是节前主基调

今日市场总体呈现弱势震荡行情，盘中虽然有次新股、量子通信、创投、有色金属等 板块异动，但并没有形成较强的板块效应，资金接力意愿不足，次新股等涨幅居前的板块涨幅较小。从沪指日k线上看，大盘经过2日缩量反弹后，今日受5日均线 压制收出阴十字星，并未守住半年线。从量能上看，市场已经连续3日缩量，无量仍是制约未来市场好转的关键因素。我们认为，临近春节假期，节前效应显现，缩 量盘整或将是节前交易日的主基调，市场或难以出现大幅波动的行情，建议投资者控制好仓位，不盲目抄底，谨慎观望。

[责任编辑：曾真真]