大跌后寻找安全边际 关注三板块

在上周连续调整数日后，大盘本周开始剧烈震荡。调整中板块多数出现下跌，但也有部分板块表现较为抗跌。在业内人士看来，普跌背景下，机构重仓和估值合理的蓝筹股安全边际更为明显，中字头、银行、家用电器等被看好。

本报记者 康曦 舒娅疆 林珂

银行板块

弱势护盘主力

本周黑色星期一再度引起了市场的恐慌，当天创业板盘中跳水跌幅一度达到6%，创下股灾以来新低。市场人士认为，A股春节前将有望继续震荡，在震荡行情中，金融股的抗跌性将重获市场关注。

银行股的业绩一直十分稳定。近日，金融股已经开始披露2016年业绩预告和业绩快报。万德数据统计，截止1月17日下午3点，24家银行中，3家发布了业绩预告，6家发布了业绩快报，总体来看，报喜的居多。宁波银行预计2016年属于上市公司股东的净利润为71.99亿元至78.53亿元，同比增长10%至20%；江苏银行预计2016年1月至12月归属于母公司股东的净利润为102亿元至112亿元，同比变动7.4%至17.9%；杭州银行预 计净利润与上年相比无重大变化。仅有一家业绩预降，江阴银行预计2016年净利润变动区间为74934万元至81450万元，变动幅度为-8%至0。6家 发布业绩快报的公司，则业绩全部报喜。宁波银行2016年全年实现归属于母公司净利润78.1亿元，同比增长19.35%；上海银行2016年实现归属于母公司股东的净利润为143.12亿元，同比增长10.08%；吴江银行2016年实现归属于母公司股东的净利润为6.52亿元，同比增长7.95%；常熟银行实现净利润10.30亿元，同比增长6.63%；浦发银行实现净利润530.99亿元，同比增长4.93%；中信银行实现净利润416.26亿元，同比增长1.14%。从盘面表现来看，在大盘还在跌跌不休之时，银行板块已经企稳，1月13日、1月16日连续两天上涨。

天风证券认为，1月为银行股的买入机会。2016年初以来，PPI逐月走高，工业企业利润增速不断改善，经济复苏迹象明显。12月金融数据显示，企业融资需求显著改善，预计可持续，利好上市银行业绩。当前，银行板块估值处于历史底部，安全边际高;息差或走阔，不良生成企稳，业绩有望反转;非常看好节后行情，认为1月为上车良机。全年主推南京银行，一季度看好上海银行反弹机会。

潜力股精选

南京银行（601009）公司是2007年首家在上海证券交易所上市的城商行之一。目前公司是江苏地区第二大城商行。2015年，江苏省内的利 润总额占公司利润总额的74%，区域贡献明显。公司在江苏地区的市场份额仅低于江苏银行，但公司在南京地区占据绝对领先的市场份额。截止2015年末按总 资产规模、净利润排名，公司在城商行中均排名第四位。国金证券预计未来公司业绩增长仍有能力保持在行业领先水平，预计2016年公司业绩同比增长20.5%，对应2016年PB　1.22倍，但考虑到未来公司的资本消耗还将较快，有质量的业绩增长还需要时间，给予公司增持投资评级。

上海银行（601229）公司是我国成立时间最早的城市商业银行之一。按2015年末资产总额排名，公司是全国第二大城商行。2015年末，上 海地区的利润贡献占比超过79%，长三角地区的利润贡献占82%。基于上海市金融中心的显著地位，公司将主要业务差异化定位于金融市场业 务，2013-2015年公司的资金业务分部利润贡献占比分别为50%、55%、57%，远超同业水平。一方面，公司在资产配置上更加注重金融市场业务。 另一方面，公司在金融资产配置结构上更加趋向高收益的资产，自营投资资产中应收款项类投资占比显著高于同业。东吴证券指出，上海银行估值在次新股最便宜，可以开始纳入投资视野。

建设银行（601939）公司截至2016年三季度末，按资产规模和净利润规模计公司都是我国中第二大商业银行。在五家大型商业银行中，公司的盈利能力最强。公司个人业务的利润占比从2013年底的23%提升到2015年底的39%，两年内提升了16个百分点;超过了工商银行的 个人业务利润占比水平。公司的个人业务利润贡献的明显提升主要基于表内和表外业务的双轮驱动。国金证券预计2016-2017年公司实现归母将利润同比分 别增长0.3%、1.2%。目前股价对应2017年PB为0.79倍，处于公司历史估值的低位。公司兼具高ROE和高股息率，目前价位的绝对收益可观。同 时公司的资本充足率水平上市银行中最高。2017年需积极关注公司资产的量价情况。

建筑板块“中字头”抗跌性亮眼

A股市场上“中字头”股票的总体走势往往显得比较抗跌，其中，建筑板块“中字头”公司们表现较为亮眼。截至1月16日收盘，中国中铁、中国中冶、中国交建、中国化学1月以来均实现不同程度股价上涨，而中铁二局、中国铁建、中国建筑等“中字头”公司在新一年虽然股价小幅下滑，但跌幅相较行业其他公司来说并不算大。

Wind资讯统计结果显示，按证监会行业分类来看，当前A股建筑业上市公司共有92家，以1月16日收盘价计算，行业内市值排名前七位的均为“中字头”公司。其中，中国建筑以2595亿元排名行业板块总市值第一名，中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶、中国电建、中国核建紧随其后，它们1月16日总市值分别为2182.97亿元、1931.02亿元、1555.41亿元、1015.54亿元、973.83亿元和447.56亿元。

从估值来看，中国建筑市盈率PE(TTM)为8.16倍，中国铁建市盈率为11.81倍，中国交建14.83倍，中国中铁15.21倍，中国电 建17.29倍，它们的估值水平均低于20倍，在板块当中处于相对较低水平。而从盈利来看，建筑板块“中字头”公司们2016年前三季度几乎均保持了净利 润稳定增长。

兴业证券分析师孟杰认为，2017年的“一带一路”将复制2016年PPP的板块性行情，建议投资者可以提前布局。“2017年将会是"一带一路"业绩与政策共振的一年。”孟杰表示，从海外订单情况来看，2016年前三季度带型建筑央企的海外订单普遍增长较快，中钢国际、中工国际、中国化学等公司将迎来2017年内的“一带一路”板块性行情。同时，建议关注混改的主题性投资机会，看好业绩确定性高、估值较低、存在混改预期的建筑标的，比如中国化学、隧道股份、山东路桥、四川路桥。此外，PPP板块行情具备持续性，目前可以布局2017年PPP行情。

招商证券分析师卢平认为，2017年市场将更加理性，看订单、看业绩、看股指是主流，目前来看 ，国企改革主题仍有望保持持续性，PPP概念被错杀后也将迎来布局机会。而在PPP的两条布局主线当中，PPP质量高、运营类项目多的公司被认为值得关注，卢平推荐关注的公司当中包括了中国建筑、中国中铁、中国铁建等公司。

潜力股精选

中国建筑（601668）华泰证券 分析师杨涛认为，当前一带一路战略预期显著提升，中国建筑海外业务经营历史悠久,根基深厚，有望充分把握一带一路战略，实现海外业务快速发展。2016年 1-10月公司海外新签订单944亿元，同比增长30.4%。另一方面，公司借助PPP推广大幅提升基建领域市占率，不断提高基建业务占比，预计2020 年房建、基建、地产三者收入占比分别为50%/30%/20%，盈利能力将得到进一步改善。总体来看，公司业绩优秀，处在全市场估值洼地，极具吸引力。

中国中铁（601390）为特大建筑央企，在逐渐形成基建主业突出、相关多元发展格局的同时，纵向“建筑业一体化”、横向“主业突出、相关多元”布局亦开始显现，伴随着交通领域大规模投资需求趋缓，轨交、一带一路、PPP　成为行业亮点。广发证券 分析师岳恒宇认为，公司是中国乃至全球最大的多功能综合型建设集团之一，市场占有率高，核心竞争力强。公司整体收入稳定增长，盈利能力正在逐步提高，现金 流也明显好转。国有企业在承接订单、资金实力等方面较民营企业具有天然优势，未来公司有望继续受益于一带一路、PPP等多重利好政策。综上，看好公司未来 发展。

中国铁建（601168）为国资委管理的特大型建筑企业，股权结构集中，子公司业务涵盖多个领域，包括工程承包、勘察设计咨询、工业制造等。广发证券分析师岳恒宇表示，公司是全世界最大的铁路工程企业，综合竞争实力强。公司近年来寻求转型，积极介入房地产等业务。配合“一带一路”政策，公司海外业务也稳步开拓，在PPP　市场中也充分受益。公司目前在手订单饱满且资金较为充裕，近年业绩增长的确定性较高。

家用电器

行业高景气有望延续

虽然近期调整打乱了市场节奏，但部分板块的估值优势则将更为明显。对于处在价值洼地的家用电器板块来说，调整使其估值进一步走低，板块安全边际 仍十分明显。有行业人士表示，黑电企业的价值重估将是贯穿全年的投资逻辑，建议关注有较多活跃用户和装机积累，积极探索商业模式的公司。白电方面，相关标 的涨幅较小，相对于成长股仍有较大补涨空间和相对收益，且目前整体估值仍处在较低水平，仍属价值洼地，具有较高安全边际。

目前中国家电市场正在加速消费升级，促进产业升级，旨在推动产业朝向高端化、智能化、节能化方向转型。四大家电的智能进程参差不一，其中黑电的 智能化发展最快、成熟最早。而白电和厨电过去由于发展方向不明确，但随着物联网、云计算、大数据、人机交互等技术的快速发展，智能白电占比也开始提速，目 前智能产品市占率较2015年有了快速的提升，2017年将继续保持快速增长。

从历年情况来看，受估值切换、地产政策和机构调仓等因素影响，家电板块的超额收益主要集中在一季度，其中一二月份超额收益最为显著，二三月份获得超额收益的几率最大。民生证券分析师马科表示看好当前时期家电板块估值切换行情。二线蓝筹长期来看有着更好的成长空间。在经过时间对前期上涨的消化和近期的回调后，现在的估值已经处在较好的投资价位。在这个时间点，二线蓝筹较一线有着更好的投资机会。

长江证券分析师徐春则表示，地产滞后带动下2017年家电行业高景气有望延续，稳健业绩表现仍为板块中价值品种股价上行的核心驱动力。建议投资者聚焦两条核心主线，首先是低估值白电。白电蓝筹业绩确定性强，叠加低估值及远高于无风险利率的股息率，稳健配置价值依旧显著，推荐格力电器及美的集团；其次是高成长厨电。行业龙头在市场份额提升及盈利能力改善共振下，业绩高增长仍将延续，持续推荐老板电器及华帝股份；此外基于自下而上逻辑重点推荐海信科龙以及关注海信电器。

潜力股精选

美的集团（000333）公司在智能家居方 面，底层硬件、软件联通、跨行业合作等方面均已取得一定进展。智能制造方面，美的致力于通过数字化的能力连接各业务环节，并通过模型计算得出最优资源配 置。2016年，公司预计在智能制造领域的投入会超过20亿元。华泰证券分析师张立聪指出，公司要约收购KUKA的要约期已结束，正式交割时将持有 KUKA集团94.6%的股份。双方的协同效应将最先表现为KUKA中国销售规模的扩大，以及产品品类和业务种类的丰富。在发挥KUKA汽车业务领域优势 的同时，公司将重点关注物流机器人领域的发展机会。

华帝股份（002035）公司持续优化治理结构，2016年推出包括股权激励方案及定增预案等。而注销原控股股东九州投资为公司治理进一步改善 的积极举措，一方面公司实际控制人潘叶江直接持股比例显著提升，另一方面控股股东将变更为奋进投资。通过注销九州投资潘氏对公司控制权再次增强，公司整体 决策机制将更为顺畅且决策效率有望进一步提升。长江证券分析师徐春指出，伴随着2015年下半年治理问题的根本解决，历经一年有余的内部调整，公司产品 力、品牌力、渠道力均有显著提升，2016年为公司业绩拐点且未来向上趋势已然明确。

海信科龙（000921）公司发布2016年业绩预告，2016年业绩规模预计在10.4-11.6亿元，增长预计为80%-100%。营收端增长受益于前期渠道库存清理及整体行业终端需求回暖。配合产品结构优化，公司盈利能力进一步提升，致业绩端同比大幅增长。海通证券分析师陈子仪指出，公司持续内部优化调整，周转效率提升显著。2017年上半年白电低基数下高增长确定性强，内销将继续受益于整体行业回暖。同时外销受益于海信集团品牌在海外影响力以及自主品牌出口占比的提升。公司整体产品结构持续优化，盈利能力继续提升。

[责任编辑：曾真真]