2017年市场谨慎乐观 券商资管着手布局全业务线

□本报记者 朱茵

岁末年初不少资管公司都开始布局下一年的整体计划，这当中基于对市场的判断，再明确对产品和业务的布局。目前记者采访多家券商资管公司发现，对于2017年的市场是保持谨慎乐观的，在产品上则明确进一步优化产品结构和压缩通道业务。

多数券商资管公司预计2017年的市场会相对好做一些，有券商表示：债市的机会在二季度之后。一方面，经历了2016年的大跌后，债市收益率已 经高了100个基点，未来年化如果做到5%是可以实现的，所以收益来看会比2016年好。全年来看，债市动荡大跌之后的负面因素还没完全消失掉。未来货币 政策中性，对债市影响偏负面。此外，银行委外持续壮大之后，到2017年可能会有反转，以前银行很激进扩大规模积极投钱出去，但到了2017年会迎来检验 期。基本上90%的资管机构可能达不到预期收益率，那么就会出现一个现象：要么继续作，要么压缩规模和停止合作，这就会对市场有大的抛盘影响，所以金融去 杠杆还没有结束。“我们在目前的时间点偏谨慎。投资时机还需要等待。”一位券商资管负责人表示，2017年二季度会好一些。

东方证券资产管理公司董事长陈光明表示：2017年的约束条件较多，很难见到系统性大行情，防风险为主。他判断A股整体不贵，港股相 对便宜，投资者需要真正优秀的企业。2017年贸易保护主义可能有抬头，会对中国的出口贸易造成很大的冲击；资产价格处于高位，货币环境很难继续放松；社 会的总体杠杆率较高，对投资形成一定的掣肘；居民的杠杆率上升和人口老龄化的开始，对长期消费潜力形成负面影响。投资者需要更加理性，看紧口袋里的钱，不 宜激进。

陈光明认为，A股市场按照市值加权平均来看，整体估值不高。从政策角度来看，“稳”是2017年的主题。相对来讲，港股市场更加便宜。港股市场 已经充分体现了海外资本对中国内地经济系统性风险的担忧、对人民币贬值的预期以及对政策的担忧，可以看到港股市场海外主动管理型的基金已经基本都撤离了， 这也导致了香港市场比较便宜，即使2017年没有大的表现，未来长期来看港股的表现也会相对较好。

他说：“2017年的股市，非常重要的一个特征是风险偏好的下降。2016年炒作主题、炒作概念、炒作成长的个股，跌幅比较大，这种情况在2017年延续的概率仍然较大。市场风险偏好下降的环境下，需要更加重视质量，对上市公司业绩、基本面要求较高。”

正是在相对偏谨慎的判断下，各家券商资管对于明年的业务开展都不会集中火力，而是相对均衡布局，他们认为，首先是从资产配置的角度满足投资者的 需求，这时候，多业务多产品种类应运而生，例如未来他们会积极开发海外投资产品，增加港股配置比例。在产品上增加对冲策略，对于衍生品的关注度和应用将提 高。

有券商表示会采用“固收+”的策略，因为市场仅仅靠单纯的品种作收益很难，资产轮动非常快，没有哪一类资产正收益能贯穿全年，就需要寻找多种资产配比，使得风险收益配比更好。所以他们会寻找量化、权益类、利率互换等，增强固定收益这块的实力。

[责任编辑：曾真真]